今年以来，港股市场宛如一匹黑马，在全球金融市场中脱颖而出，表现堪称亮眼。截至6 月 11 日收盘，恒生指数、恒生科技指数累计涨幅均超 21%，这一成绩令众多市场参与者为之侧目。恒生指数成分股中那些总市值超 1 万亿港元的 “巨无霸” 们也纷纷上扬，其中比亚迪股份一马当先，累计涨逾 60%，而市值霸主腾讯控股也累计涨逾 25%。与此同时，南向资金持续加仓，今年以来累计净流入超 6700 亿港元，创下历史同期新高，为港股市场注入源源不断的活力。

在DeepSeek 引领中国资产重估叙事的大背景下，港股市场今年的表现可谓全球领先。截至 6 月 11 日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计上涨 21.47%、21.62%、22%，在全球主要市场中拔得头筹。从行业板块来看，今年港股市场行业板块全线飘红，呈现出一片繁荣景象。医疗保健业以 50.54% 的累计涨幅位居榜首，原材料业、资讯科技业也不甘示弱，分别累计上涨 36.41%、28.32%，金融业、非必需性消费累计涨幅均超 22%。个股方面同样表现出色，恒生指数成分股中近八成股票上涨，石药集团累计涨逾 80%，周大福累计涨逾 70%，翰森制药、比亚迪股份等多只股票累计涨幅均超 60%，小米集团 - W、网易 - S 等累计涨幅超 50%。从市值角度分析，恒生指数成分股中总市值超 1 万亿港元的股票今年以来全线上涨，平均涨幅达 27.88%，大市值股票的集体上扬显著助推了港股市场上行。科技、创新药、新消费、大金融等板块更是成为市场焦点，大放异彩。

对于今年以来港股市场的强势上涨，中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，当前中国宏观与市场环境具有结构亮点，这为港股提供了有利条件。无论是稳定分红回报，还是新消费、AI 科技、创新药等结构性机会，港股都具备独特优势，这是其跑赢其他市场的关键因素。此外，宽松的流动性环境也促使南向资金不断涌入港股市场。资金面上，Wind 数据显示，截至 6 月 11 日，南向资金今年以来累计净流入 6755.53 亿港元，在港股交易占比持续提升，成为推动港股市场上行的重要力量。

近日，中信证券、华泰证券、国泰海通等多家券商机构召开2025 年中期策略会，对下半年的港股市场走势进行了深入探讨。机构人士普遍认为，国内政策发力驱动基本面修复，港股有望延续震荡向上趋势。中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示，尽管外部存在一些不确定性因素，但对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性。随着港股上市制度改革深化，优质企业赴港上市将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平，南向资金也将持续流入提供支撑。考虑到外部扰动因素不确定性尚存，预计三季度港股或呈震荡向上的趋势，四季度随着国内稳增长政策的加码、AI 产业催化的落地以及全球流动性环境改善，港股或迎来估值和盈利的双重修复。

“本轮人民币及人民币资产仍有重估空间，看好港股市场相对表现。” 华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，下半年港股市场驱动因素主要来自盈利增长。不过，由于外部扰动因素影响，期待长线外资尤其是欧美资金大幅回流港股市场并不现实，但交易性资金与区域资金对于优质个股依然有配置意愿。

在资金层面，刘刚预计下半年相对确定的南向增量资金为2000 亿 - 3000 亿港元，全年累计流入可能超万亿港元。徐广鸿测算沪深港通主动管理基金增持港股的空间上限尚有 3394 亿元人民币，有超 75% 的增持空间。并且在政策催化背景下，外储或也成为港股重要的增量资金来源之一。

对于后市配置方向，机构普遍看好科技、消费、红利三大方向。刘刚认为，投资者应以“回报” 为思路寻找配置方向，稳定回报和成长性回报是较为确定的方向。在全市场投资回报率下行且缺乏明确产业主线的背景下，存款、国债、红利资产与黄金等稳定回报或保值资产依然具备长期配置价值，可作为阶段性下行的对冲工具。成长性回报资产建议关注科技、新消费、创新药行业，如媒体娱乐、科技硬件等净资产收益率（ROE）已有修复的板块，以及新型餐饮连锁、新渠道零售、美妆医美赛道高景气龙头等。

考虑到人民币及人民币资产均有补涨空间，易峘表示，在短期市场风险偏好提振下，依然看好港股相对全球市场的收益表现。其中，消费和科技是配置主线，消费方向看好互联网消费、医药、个人护理等大众消费品，科技方向看好港股硬科技、互联网及AI。此外，红利板块仍可作为底仓配置，建议关注有 AI 逻辑支撑的通信方向、香港本地及中资股中的大金融标的等。

在港股二级市场火热的同时，今年以来一级市场同样呈现出欣欣向荣的迹象。在广发证券非银首席分析师陈福看来，中资券商服务港股交易与香港财富管理的需求有望快速提升，跨境理财通2.0 升级也将释放南向投资需求。从投资角度出发，在港股一、二级市场持续回暖的背景下，建议重视券商板块的结构性机会，关注具备高港股投行收益的一流投行。

展望未来，港股市场在国内政策支持、基本面修复、资金持续流入等多重利好因素的推动下，有望继续保持良好的发展态势。而科技、消费、红利三大投资方向，也将在市场的波动中，为投资者提供丰富的机遇。投资者需密切关注市场动态，把握投资节奏，方能在港股市场的浪潮中收获理想的回报。

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