6 月 10 日，申万宏源（000166.SZ）2025 资本市场夏季策略会在北京启幕，这场汇聚近 500 家上市公司高管与 2200 余名投资者的行业盛会，以 “沧海横流方显英雄本色” 为主题，通过主论坛与 12 个分论坛的思想交锋，为全球资本勾勒中国市场的机遇图谱。当世界站在政治经济格局重塑、科技革命启幕与中国发展规划衔接的三重拐点，这场策略会不仅是对当下市场焦点的回应，更是对未来数年投资逻辑的前瞻布局。

申万宏源证券执委会成员、研究所董事长周海晨在开幕致辞中揭示了当前的特殊时代背景：美国政策不确定性与经济承压催生 “去美元化” 浪潮，国际资本正加速从美国流向德国、中国香港等区域，年初至今恒生科技指数累计上涨超 20%，成为全球表现最强劲的资产之一。而中国正处于 “十四五” 收官与 “十五五” 规划制定的关键衔接期，从内生增长动力构建到产业链竞争力提升，一系列深层次改革正系统推进。政策层面，自去年 9 月以来的宏观调控组合拳已显成效，一季度 GDP 同比增长 5.4%，房地产市场止跌企稳，三大债务风险边际缓解，外资投行纷纷上调中国经济增速预期并对 A 股给出 “超配” 建议。

在宏观经济破局路径上，申万宏源首席经济学家赵伟以《星火燎原》为主题指出，外部冲击正成为中国经济转型的 “加速剂”。他强调，过去几年中国出口结构已完成深度调整，对美依赖度显著下降，庞大的国内市场才是抵御外部波动的核心底气。展望下半年，宏观经济指标将迎来 “强弱转换”：前期受设备更新周期驱动的制造业投资可能边际弱化，而服务业投资与消费正从复苏走向强化，政策有望进一步加码服务业开放，其修复动能将有效对冲制造业压力。

A 股策略层面，申万宏源研究 A 股策略首席分析师傅静涛提出 “牛市预备期” 理论，认为当前市场已站在新一轮行情启动的临界点。他指出，居民理财收益率下行带来的无风险利率实质走低、A 股投融资功能改革筑牢的市场根基，以及企业盈利能力或迎长期抬升拐点，三大因素赋予 A 股演绎牛市的潜力。从节奏看，2025 年二、三季度市场大概率维持震荡，2025 年四季度将提前反映基本面改善预期，而 2026-2027 年将成为牛市主区间，港股有望凭借流动性与估值优势担当领涨先锋。投资方向上，他建议重点关注 AI 全产业链、具身智能、国防军工等科技成长赛道，珠宝首饰、IP 潮玩等新消费细分龙头，以及 CXO、创新药、贵金属等稀缺景气领域。

申万宏源表示，本次策略会的核心使命是搭建监管与市场机构的开放对话平台，通过思想碰撞形成提振资本市场活力的具体举措。在逆全球化与科技竞争交织的背景下，中国资本市场正以改革创新破局 —— 从 “十五五” 规划对经济转型难题的系统部署，到科技自立自强的攻坚突破，再到政策协同发力稳定市场预期，多重力量正推动中国特色现代资本市场迈向高质量发展新征程。正如会议主题所昭示的，在全球格局重塑的 “沧海横流” 中，唯有锚定科技升级、消费复苏与政策协同的主线逻辑，才能在波动中把握中国经济转型的 “英雄机遇”，这既是本次策略会传递的核心共识，也是资本市场参与者穿越周期的关键法则。

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