2025 年以来，港股市场迎来前所未有的热度。从创投明星企业布鲁可、蜜雪冰城登陆港股，到 A 股龙头宁德时代、恒瑞医药完成 “A+H” 股上市，一系列动态彰显着港股的吸引力。

一、港股上市数据亮眼，市场热度空前

数据显示，2025 年 1-4 月，19 家企业完成港股上市，同比增长 4 家，募集资金达 213 亿港元，接近去年同期的 3 倍。截至 5 月 20 日，24 家公司在香港主板上市，合计募集资金超 600 亿港元，排队上市企业约 150 家。众多创投机构在这波热潮中收获丰厚回报，消费和科技赛道成为焦点。

消费赛道上，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金被称为 “新消费三姐妹”，背后有红杉、高瓴等知名机构。布鲁可市值接近 400 亿港元，君联资本是其最大机构股东；沪上阿姨市值超 130 亿元，嘉御基金是重要投资方。

科技赛道同样表现突出，地平线市值一度突破千亿港元，越疆机器人股价大幅上涨，背后投资方包括云锋基金、高瓴资本、深创投等。新鼎资本预计今年会有多家被投企业赴港 IPO，迎来退出收益的好年份。

二、港股吸引力提升的多重因素

（一）政策红利释放

港交所《上市规则》新增 18A 和 18C 章节，为生物科技和特专科技公司开辟上市通道，允许未盈利企业上市，并下调市值门槛。今年 5 月推出的 “科企专线” 上市新政，允许特专科技和生物科技公司以保密形式提交上市申请，保护企业商业机密，助力上市进程。

（二）市场环境变化

A 股上市进程较慢，亏损类企业受理偏少，企业出于融资和股东退出需求转战港股。2024 年下半年以来，港股流动性改善，消费股表现亮眼，带动消费企业赴港上市热潮。同时，科技企业如 DeepSeek、宇树科技的崛起，促使资本重估中国科技概念公司，加速硬科技企业上市。

（三）企业全球化战略需求

以宁德时代、恒瑞医药为代表的 A 股龙头企业赴港上市，借助国际融资平台实现全球化战略布局。通过港股上市，企业可接触广泛国际投资者，获取多元化资金，支持海外业务拓展，提升品牌国际影响力，分散市场风险。

三、上市企业与投资机构的差异化选择

（一）行业适配性

不同行业在 A 股和港股上市具有不同特点。商业航天、集成电路卡脖子项目更适合 A 股；芯片设计、新能源汽车、自动驾驶等参与全球化竞争的细分赛道企业，港股是更优选择。茶饮、餐饮及房地产企业通常适宜港股上市。

（二）投资机构退出与策略

投资机构在港股上市潮中迎来退出机遇。蜂巧资本从天使阶段投资泡泡玛特 14 年，退出时获得数百倍首轮投资回报。黑蚁资本、高瓴等机构也在消费企业上市中收获颇丰。然而，普通企业港股上市赚钱效应有限，投资机构趋势是向更早期阶段投资，以获取可观收益。多元化退出渠道打通，并购也成为重要方式，今年有望成为退出大年。

港股市场的热度背后，是政策、市场和企业战略等多方面因素的共同作用。随着上市潮持续，港股在企业融资和投资机构退出中扮演着越来越重要的角色，未来的发展值得持续关注。

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