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在汽车零部件行业的细分领域中，科马材料犹如一位执着的长跑者，在“死磕燃油车”的赛道上已经奔跑了多年。这家专注于离合器、变速器摩擦片生产的企业，在2024年实现了约2.5亿元的年收入，然而其长达14年的IPO之路却充满了波折与挑战，不禁让人思考，它能否在这场漫长的征程中修成正果？
科马材料的核心业务聚焦于传动系摩擦材料，主要产品包括干式离合器摩擦片和湿式纸基摩擦片。其中，干式离合器摩擦片堪称公司的“顶梁柱”，长期以来占据着公司营收的绝大部分比例，超过97%。这一产品主要应用于传统燃油车的手动变速器领域，凭借着稳定的质量和一定的技术优势，科马材料在燃油车手动挡摩擦片市场中占据了一席之地。
然而，随着汽车行业电动化、智能化的浪潮汹涌来袭，传统燃油车市场正面临着前所未有的变革。手动挡车型在市场上的份额逐渐萎缩，自动挡车型以及新能源汽车逐渐成为主流。这种市场趋势的变化，无疑给高度依赖燃油车手动挡市场的科马材料带来了巨大的挑战。
为了应对市场的变化，科马材料并非坐以待毙。自2021年起，公司开始积极布局自动变速器用湿式纸基摩擦片产品。湿式纸基摩擦片是自动变速器的关键零部件之一，其技术门槛较高，生产工艺复杂，且需要经过严格的认证才能进入汽车厂商的供应链体系。科马材料投入了大量的人力、物力和财力进行研发和生产，经过不懈努力，其湿式纸基摩擦片产品终于成功进入了新能源混合动力车型的供应链。这一举措标志着科马材料在业务拓展上迈出了重要的一步，也为公司未来的发展带来了新的希望。
科马材料的上市之路可谓是一波三折，充满了坎坷与挫折。早在2011年，公司就进入了上市辅导程序，开启了漫长的IPO征程。2013年，科马材料首次尝试冲击深交所创业板，然而，由于当时公司的净利润等财务指标未能达到创业板上市的要求，首次冲击以失败告终。
首次失败并没有让科马材料气馁，2014年，公司选择在新三板挂牌，希望通过在新三板市场的规范运作，为再次冲击A股市场做好准备。在新三板挂牌期间，科马材料不断完善公司的治理结构，加强内部管理，提升公司的整体实力。
2021年，科马材料从新三板摘牌，并于2022年6月再次向创业板发起冲击。这一次，公司经过了充分的准备，在招股书中详细披露了公司的业务情况、财务状况和发展战略等信息。然而，在回复了深交所两轮问询后，科马材料于2023年3月主动撤回了IPO申请。关于撤回申请的原因，公司并未过多透露，但市场普遍猜测可能与公司的业绩波动、业务可持续性以及监管政策的变化等因素有关。
转机出现在2024年，科马材料重新在新三板挂牌后，迅速调整了上市策略，将目光投向了北京证券交易所。2024年6月24日，科马材料向北京证券交易所递交了IPO申请，再次踏上了上市的新征程。截至目前，科马材料已经完成了第三轮问询回复，上市委员会审议时间定于2025年8月11日。从时间节点来看，这家历经14年上市路的企业，终于看到了登陆资本市场的曙光。
业务依赖风险：尽管科马材料已经在积极拓展新业务，但目前干式离合器摩擦片仍然是公司的核心收入来源。对传统燃油车手动挡市场的高度依赖，使得公司的业绩容易受到燃油车市场波动的影响。如果燃油车市场继续萎缩，手动挡车型的市场份额进一步下降，科马材料的营收和利润将面临巨大的压力。
新业务拓展难度大：自动变速器用湿式纸基摩擦片市场虽然具有广阔的发展前景，但该领域的技术壁垒高、认证周期长。科马材料虽然在新能源混合动力车型供应链中取得了一定的突破，但要进一步扩大市场份额，还需要不断提升产品的质量和技术水平，加强与汽车厂商的合作，这并非一蹴而就的事情。
海外市场竞争与风险：科马材料加大了出口业务的开拓力度，产品成功进入了中东、南美、东南亚等地区。然而，海外市场的政治经济环境相对复杂，存在诸多不确定性因素，如贸易政策变化、汇率波动、文化差异等。这些因素都可能对公司的海外业务造成影响，增加公司的经营风险。
内部治理与合规性问题：科马材料存在家族控股高度集中的问题，控制权高度集中于王宗和家族，合计持股84.4%。这种股权结构虽然有助于提高决策效率，但也容易引发内部治理和利益输送的风险。此外，公司在资金管理方面曾出现过违规行为，如2019年的“代发工资避税事件”，这反映出公司在内控规范方面还存在一定的不足。北交所在审核问询中也多次聚焦公司的内控规范及经营合规性，包括高管薪酬发放、研发费用归集以及资金往来管理等。
新能源汽车市场的增长：虽然新能源汽车的电动化趋势对传统燃油车市场造成了一定的冲击，但也为科马材料带来了新的机遇。随着新能源汽车技术的不断发展，混合动力车型和纯电动车型对高性能摩擦片的需求也在逐渐增加。科马材料的湿式纸基摩擦片产品可以应用于混合动力车型的变速器中，随着混合动力车型市场的扩大，公司的产品有望迎来新的增长点。
行业技术升级：汽车行业的电动化、智能化转型将推动传动系摩擦材料行业的技术升级。科马材料可以借助这一趋势，加大研发投入，不断提升产品的技术含量和附加值，开发出更适合新能源汽车的新型摩擦片产品，从而在市场竞争中占据优势地位。
政策支持：政府对新能源汽车产业的发展给予了大力支持，出台了一系列鼓励政策，如购车补贴、税收优惠等。这些政策的实施将促进新能源汽车市场的快速发展，间接带动相关零部件产业的发展。科马材料作为汽车零部件企业，有望受益于政策的支持，实现业务的增长。
科马材料14年的IPO长跑，不仅反映了企业自身在业务发展、内部治理等方面存在的问题，也凸显了企业资本运作与上市的复杂性和挑战性。对于企业来说，上市不仅仅是为了融资，更是为了提升企业的品牌影响力、规范企业的治理结构、实现企业的可持续发展。
在企业资本运作与上市的过程中，企业需要充分考虑自身的实际情况，制定合理的战略规划。一方面，企业要不断优化业务结构，降低对单一市场或产品的依赖，提高企业的抗风险能力；另一方面，企业要加强内部治理，完善公司的治理结构，建立健全的内控制度，确保企业的经营合规。此外，企业还需要密切关注市场动态和监管政策的变化，及时调整上市策略，提高上市的成功率。
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