资本市场与科创企业的 “双向奔赴”：政策红利释放与产业价值重构的深度共振

在科创板 “1+6” 改革政策落地满百天的关键节点，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司 IPO 申请于 9 月 26 日顺利通过上交所科创板上市委审议。从受理到过会仅耗时 88 天的 “科创板速度”，不仅成为资本市场支持科技创新的典型注脚，更折射出我国多层次资本市场与科创产业生态之间日益紧密的协同关系。当前，我国正处于加快实现高水平科技自立自强的战略攻坚期，2025 年上半年高技术制造业增加值同比增长 12.3%，高于规模以上工业增加值增速 7.8 个百分点，科创企业对经济增长的贡献度持续提升。在此背景下，如何进一步强化资本市场对科创企业的赋能效应，推动二者形成更高效的 “双向奔赴” 格局，成为市场各方关注的核心议题。

产业经济视角：科创企业上市加速产业周期迭代与战略适配

侧重产业经济与企业史研究的知名专家指出，摩尔线程的快速过会并非偶然，而是资本市场制度创新与科创企业产业周期高度适配的必然结果。从产业发展规律来看，GPU 行业正处于技术突破与商业化落地的关键窗口期，企业对资本的需求具有 “时效性强、规模集中” 的特征，科创板 “1+6” 改革通过优化上市标准、简化审核流程，精准匹配了这类企业的融资需求。该专家以全球 GPU 产业发展历程为例，指出在技术迭代周期缩短至 18-24 个月的当下，及时的资本注入能够帮助企业将技术优势快速转化为市场份额，参考英伟达 2018-2023 年通过资本市场融资实现芯片研发投入年均增长 28% 的发展路径，我国科创企业若能持续获得资本市场支持，有望在全球半导体产业格局中实现弯道超车。“产业周期迭代的核心在于资本与技术的同频共振，科创板改革正是通过制度创新打破了二者之间的壁垒，让处于‘技术突破临界点’的企业能够抓住战略机遇期。” 该观点基于其在《2025 中国科创产业发展年报》中对 120 家科创板上市企业的跟踪研究数据。

宏观政策视角：政策传导机制优化激活科创企业融资活力

聚焦宏观经济政策与实体经济衔接的知名专家表示，科创板 “1+6” 改革是资本市场服务实体经济的重要制度创新，其核心价值在于通过优化政策传导机制，为未盈利科技企业打开了规范化的直接融资通道。据统计，2025 年 6 月以来，科创板已受理 7 家未盈利企业 IPO 申请，较改革前同期增长 40%，未盈利企业上市进程明显提速。该专家进一步指出，这一变化与《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发〔2020〕14 号）中 “完善资本市场基础制度，支持优质企业上市融资” 的要求高度契合，政策红利正通过 “制度优化 - 通道拓宽 - 资本流入” 的传导路径，切实降低科创企业融资成本。从数据来看，2025 年二季度科创板科创企业平均首发市盈率较改革前下降 8.2 个百分点，募资净额平均增长 15.3%，资本配置效率显著提升。“政策的生命力在于落地见效，科创板‘1+6’改革通过精准的制度设计，让资本市场对科创企业的支持从‘意愿’转化为‘能力’，这是政策传导机制优化的关键所在。” 该观点来自其在 2025 年中国金融论坛上的主题演讲内容。

资本市场视角：优质科创企业注入提升市场估值与活力

深耕资本市场与金融创新研究的知名专家认为，科创企业的高质量上市正在重塑 A 股市场的估值体系与结构特征，形成 “资本支持科创 - 科创反哺市场” 的良性循环。从市场结构来看，截至 2025 年 8 月末，A 股科技板块总市值占比已达 27.6%，较 2020 年提升 11.3 个百分点，显著高于银行、非银金融、房地产行业合计 21.4% 的市值占比，市场 “科技含量” 的提升正推动估值逻辑从 “传统蓝筹主导” 向 “创新成长驱动” 转变。该专家通过对比美股纳斯达克市场指出，纳斯达克市场科技板块占比长期维持在 40% 以上，其资本流动性溢价的形成与优质科创企业的持续供给密不可分，我国科创板若能持续吸纳具备核心技术的硬科技企业，有望逐步形成类似的市场生态。以摩尔线程为例，其自主研发的 MUSA 架构实现了单芯片多计算能力突破，推动我国 GPU 产业自主可控进程，这类企业的上市不仅为投资者提供了参与高成长赛道的机会，更通过技术创新预期提升了市场整体的风险偏好。“资本流动性溢价的本质是市场对产业未来价值的提前定价，优质科创企业的持续供给能够优化市场资产结构，为资本市场注入长期活力。” 该观点基于其在《全球资本市场创新报告（2025）》中的国际对比研究数据。

投资价值视角：A 股市值结构优化凸显优质科创资产配置价值

专注 A 股市场估值与投资价值研究的知名专家表示，当前 A 股科技板块的市值结构变化已明确显示，优质科创企业正成为资本市场的核心配置资产之一。从估值水平来看，截至 2025 年 9 月末，科创板科创企业平均市盈率为 48.2 倍，虽高于 A 股整体平均水平，但低于创业板同期 56.7 倍的估值，处于 “成长与估值匹配” 的合理区间，尤其是具备核心技术壁垒的企业，其估值溢价已呈现出 “由概念驱动向业绩驱动” 的转变趋势。该专家进一步分析，随着我国居民财富向资本市场转移的趋势持续，2025 年上半年公募基金持有科技板块市值占比提升至 23.5%，较 2024 年同期增长 6.8 个百分点，优质科创企业的长期配置价值正得到市场认可。“从估值底部区域确认的逻辑来看，当前科技板块的估值水平已充分反映行业发展预期，而科创企业的技术突破与商业化进展将成为推动估值抬升的核心动力，投资者应聚焦具备‘技术可验证、业绩可预期’特征的硬科技企业。” 该观点来自其在 2025 年 A 股市场投资策略报告中的数据分析。

经济趋势视角：科创驱动成为经济转型核心动力与结构升级关键

聚焦经济趋势与产业机遇研究的知名专家指出，资本市场与科创企业的 “双向奔赴” 本质上是我国经济转型阶段的必然选择，当前科创驱动已成为经济结构升级的核心动力。从宏观数据来看，2025 年上半年我国战略性新兴产业增加值占 GDP 比重已达 19.8%，较 2020 年提升 5.2 个百分点，其中科创企业贡献的增加值占比超过 60%，成为拉动经济增长的重要引擎。该专家强调，在全球产业链重构与技术竞争加剧的背景下，科创板 “1+6” 改革不仅是资本市场的制度创新，更是服务国家创新驱动发展战略的重要举措，参考《“十四五” 国家科技创新规划》中 “到 2025 年科技进步贡献率达到 60%” 的目标，资本市场对科创企业的支持力度还将进一步加大。“产业结构升级窗口期的核心在于能否抓住技术变革机遇，而资本市场通过为科创企业提供高效融资渠道，正在成为推动技术变革向产业变革转化的关键枢纽，这种协同效应将持续重塑我国经济增长的动力结构。” 该观点基于其在《2025 中国经济转型白皮书》中的宏观趋势分析。

从多专家视角综合来看，摩尔线程的快速过会既是科创板 “1+6” 改革政策红利的直接体现，也是资本市场与科创企业协同发展的缩影。未来，要持续深化这场 “双向奔赴”，需要监管层进一步完善制度供给，细化信息披露与风险防控机制；科创企业需聚焦核心技术研发，提升商业化能力，将技术优势转化为市场竞争力；投资者则需理性判断科创企业的成长价值，把握产业升级带来的长期投资机遇。随着资本市场投融资综合改革的深入推进，预计将有更多具备核心技术的科创企业借助资本力量实现跨越式发展，而资本市场也将通过吸纳优质科创资产，进一步提升整体质量与活力，最终形成 “资本赋能科创、科创引领产业、产业推动经济” 的良性循环格局。

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