A股IPO低位运行，券商投行多元转型寻突破

2025年上半年，A股新股发行规模约为328亿元，同比小幅增长13%。然而，整体来看，IPO持续低位运行的态势并未得到根本改变。在此背景下，如何摆脱对IPO的依赖，寻求新的业务增长点，成为摆在各大券商面前的重要课题。

转型：提升综合金融服务能力

近年来，A股股权融资业务明显收缩，券商投行业务收入结构中来自IPO的部分占比逐渐减少。为了应对这一变化，多家大型投行提出了从单纯的保荐机构向提供并购重组、财务顾问、市值管理等综合服务的金融服务商转型的战略方向。

国联民生证券投行业务相关负责人在接受《每日经济新闻》采访时表示，公司依托“国资背景+市场化机制”的独特优势，结合无锡的产业基因与上海的金融资源，全面开启向综合金融服务商的战略转型。具体措施包括深化投行行业分组，打造行业精品服务团队，提高对细分行业的服务能力；支持并购重组业务的发展；加强业务协同，推进“投资+投行+投研”三位一体的业务发展战略；加大数字投行建设，应用大数据、AI等金融科技手段提升尽调效率和服务质量。

华泰联合证券有关负责人则强调，协同发展是投行更好服务企业全周期发展的大势所趋。他表示，投行需要具备对企业上下游产业的深入洞察，真正下沉到产业集群，理解行业才能延伸服务链条，帮助企业高效匹配产业资源，推动产业升级。此外，投行的服务需要向企业的全生命周期拓展，加大对早期、高成长性、硬科技企业的服务投入，提供从资本市场入门到上市后的整合等全方位服务。

机遇：深耕“科技金融”领域

尽管A股IPO尚未明显起色，但近期证监会出台的一系列政策为半导体、人工智能、生物医药等科创属性较高的新兴行业带来了新的机遇。例如，科创板改革“1+6”政策将更有效地促进“科技-产业-资本”良性循环。

各大券商投行也在积极探索如何针对这些科技型企业的特点，提供专业化投行服务。国联民生证券通过设立多个前瞻性行业组，如集成电路与制造、生物医药、大数据和人工智能等行业组，为科技型企业提供多元化、全链条综合金融服务。以半导体产业为例，国联民生证券依托无锡的半导体产业布局，协助企业与地方政府进行产业对接，提供投融资、财务顾问等服务。

华泰联合证券有关负责人指出，服务科技创新企业不仅为投行业务的专业化纵深发展提供了机遇，也要求投行充分识别企业的持续经营能力，深入了解企业的核心技术及科技创新能力，做出正确的价值判断。此外，科技型企业的成长需要长周期陪伴，投行需要践行“长期主义”理念，持续完善全业务链体系的服务，更好地陪伴企业全周期成长。

方向：深化港股IPO业务布局

相比A股IPO市场的相对低迷，港股IPO市场持续回暖。截至2025年6月25日，港交所已完成35宗IPO，累计募资净额达到877.8亿港元，超越2024年全年总额。华泰联合证券有关负责人分析指出，中国整体经济持续向好发展，美联储降息、南向资金与外资净流入等因素共同推动了港股流动性和市场信心的显著改善。

在此背景下，券商在跨境资本运作领域迎来了广阔的发展空间。华泰联合证券率先进行了国际化布局，形成了多地布局与联动发展的全球价值链体系，业务覆盖A股、港股、美股等多个资本市场，为客户提供全面的支持。国联民生证券则通过设立国际业务部，定期与集团香港子公司进行对接交流，不断提升跨境一体化协同水平，实现境外与境内的相互赋能。

变革：大力开拓债券业务

相比IPO市场的相对低迷，投行债券条线的景气度趋于提升。中信证券日前披露的调研信息显示，2024年公司债券承销规模首次突破20000亿元。面对这一趋势，各大券商纷纷调整策略，大力开拓债券及其他创新业务，优化投行收入结构。

国联民生证券在组织结构上推动业务部门股债分离，加大债券业务部门资源投入，提升专业能力，为客户提供高质量债券融资服务。近年来，公司响应国家金融战略，承做了多只科创债、绿色低碳转型债、中小微企业债、民企债等项目，充分发挥了综合金融服务优势。

结语

随着A股IPO市场持续低位运行，券商投行正通过提升综合金融服务能力、深耕“科技金融”领域、深化港股IPO业务布局以及大力开拓债券业务等多种方式，寻求新的业务增长点和发展机遇。未来，随着市场的不断变化和政策的支持，券商将在资本市场上扮演更加重要的角色，为实体经济的发展注入新的活力。

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