在2025年的金融市场上，科创板以其独特的定位和包容性，成为了未盈利但具备强大科技创新能力的企业的重要融资平台。6月13日，上交所受理了上海超硅半导体股份有限公司的科创板IPO申请，再次彰显了科创板对“硬科技”企业的支持态度。尽管上海超硅去年净利润为负值，但其营业收入达到了13.27亿元，显示出强劲的发展潜力。

科创板的制度创新与市场响应

自2024年6月证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》以来，科创板不断强化对“硬科技”企业的支持，并逐步放宽了对未盈利企业的上市要求。据统计，截至目前，已有54家未盈利企业在科创板成功上市，这些企业主要集中在新一代信息技术和生物医药两大领域。其中，有22家公司已经实现了盈利并摘除了特别标识U，这表明科创板不仅为企业提供了宝贵的融资渠道，还推动了科技成果向实际生产力的转化。

深化发行承销制度改革，引导长期价值投资

为了进一步增强对未盈利企业的支持力度，科创板在发行承销方面进行了多项改革。例如，通过提高网下投资者的锁定比例和期限，鼓励专业机构采取更为长远的投资视角。同时，上交所修订发布了《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，明确了科创板未盈利企业可以采用约定限售方式，使得公募基金等8类配售对象可以根据自身情况选择不同限售档位的证券，这一举措有效促进了资本市场的健康发展。

案例分析：从亏损到盈利的成功转型

以四川百利天恒药业股份有限公司为例，该公司于2023年在科创板上市，并在今年4月份成功摘掉了亏损标记U。董事长朱义表示，得益于科创板的制度突破，公司在尚未盈利阶段就获得了上市机会，从而能够专注于肿瘤治疗领域的创新药物研发以及跨国药企的合作。百利天恒的故事只是众多科创板上市企业中的一个缩影，它展示了科创板如何帮助未盈利企业实现从研发到商业化的关键跨越。

未来展望：持续深化改革，激发科技创新活力

面对全球科技竞争加剧和技术迭代加速的趋势，科创板正准备迎接新一轮改革。证监会主席吴清在国新办新闻发布会上透露，近期将出台一系列政策措施，旨在增强科创板的制度包容性和适应性，特别是在市场层次、审核机制及投资者保护等方面。此外，还将尽快恢复科创板第五套标准的适用，推出具有示范意义的典型案例，以期吸引更多优质未盈利“硬科技”企业登陆科创板。

与此同时，业内人士建议，应进一步优化未盈利企业的持续监管机制，丰富再融资工具种类，提升资本市场对长期研发型企业估值的认知水平，增加流动性，促进更多境外资金流入中国资本市场，助力优质科创企业纳入国际指数体系。

总之，随着科创板制度的不断完善和市场环境的日益成熟，越来越多的未盈利但拥有核心技术和发展潜力的企业将有机会借助这一平台实现跨越式发展，为中国乃至全球经济注入新的活力。对于那些致力于推动科技进步和社会变革的企业而言，科创板无疑提供了一个充满机遇的新天地。

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