“两船” 合并在即，全球最大上市船企呼之欲出

2025 年 7 月 18 日，中国证监会正式批复，同意中国船舶工业股份有限公司（简称 “中国船舶”）换股吸收合并中国船舶重工股份有限公司（简称 “中国重工”）。这一重磅消息，标志着中国船舶集团旗下两大核心上市平台的整合取得了突破性进展，全球最大的船舶上市公司也即将诞生。

中国船舶与中国重工的合并，堪称我国船舶工业领域的一次 “巨轮会师”。作为中国船舶集团旗下最核心的千亿级船海主业上市公司，二者在全球海洋运输、开发及科考装备研制领域占据重要地位，同时具备先进的海洋防务装备研发、设计与制造能力。此次合并，不仅是对新 “国九条” 中鼓励上市公司聚焦主业、利用并购重组提升发展质量政策的积极响应，更是我国船舶工业国家队的一次战略性升级。这也是 A 股市场有史以来规模最大的吸收合并与许可类重组审核及注册案例，彰显了国家对高端制造、海洋工程及防务装备等战略性产业集中资源、提升竞争力的坚定决心。

从行业发展的大背景来看，全球船舶市场正处于明显的结构性复苏阶段。船舶老龄化进程的加快，使得船舶更替需求不断攀升，尤其在绿色低碳的时代要求下，老旧船型的淘汰与更新速度进一步加快。在此形势下，船舶制造企业既面临着产能与技术的双重挑战，也迎来了前所未有的发展机遇。中国船舶与中国重工的合并，无疑是顺势而为，旨在整合优势资源，提升整体竞争力，以更好地应对市场变化。

回顾 “两船” 的发展历程，二者均有着深厚的历史积淀。中国船舶工业集团有限公司与中国船舶重工集团有限公司于 1999 年从原中国船舶工业总公司分拆组建，并于 2019 年再度联合重组为中国船舶集团。此后，旗下的中国船舶与中国重工在业务上存在一定程度的重合，同业竞争问题亟待解决。此次换股吸收合并，正是解决这一历史遗留问题的关键举措。通过整合主要船舶总装业务，减少同业竞争，能够更好地优化资源配置，集中力量打造世界一流的造船企业。

从资本市场的角度来看，合并后的中国船舶将实现质的飞跃。据估算，以 2024 年度财务数据为基准，合并后公司总资产将突破 4000 亿元，营业收入将超过 1300 亿元，资产规模、营收规模以及手持订单数等关键指标均将位居全球首位。这一整合将原本分散于两家上市公司的资产、订单和技术力量汇聚一堂，产生显著的规模效应，有望提升公司在资本市场的估值水平。同时，合并后的中国船舶将进一步塑造统一的品牌形象，增强在与船东、供应商及其他产业链相关方合作时的协同效应，提升国际标准制定的话语权和品牌溢价能力。

在业务协同方面，此次合并将实现优势互补。中国船舶将纳入中国重工旗下的大连造船、武昌造船、北海造船等优质资产，融合中国重工在舰船研发设计制造业务上的专长，推动双方船舶修造及配套业务的协同发展，大幅提升研发制造实力。通过优化船舶制造板块的产业布局，对各船厂进行统筹管理，合理配置资源，将有助于各船厂打造主建船型的竞争优势，提升高端船型的制造能力，优化新接订单结构，提高高附加值船舶订单的占比，进而提升公司的经营绩效和盈利水平。

业内人士普遍认为，未来的中国船舶有望构建起全球稀缺性龙头企业的估值逻辑。凭借资产规模、技术实力、交付能力以及全球市场占有率等多方面的优势，中国船舶将有能力重塑国际造船格局，向着 “世界一流造船旗舰上市公司” 的目标稳步迈进。这不仅将为股东带来更丰厚的回报，也将为我国海洋经济的高质量发展注入强大动力。

对于众多有志于通过资本运作实现企业升级的公司而言，“两船” 合并的案例具有重要的借鉴意义。从重组方案的设计、监管审批的应对到业务与资源的整合，每一个环节都涉及复杂的专业知识与战略考量。若想深入了解企业资本运作与 IPO 上市的实务操作，企业资本运作与 IPO 上市实务研修班（https://www.bjs.org.cn/cc/16514/703.html）提供了系统的学习路径，帮助企业在资本市场的浪潮中把握机遇，规避风险。

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