山金国际赴港上市：全球化布局下的资本赋能与资源扩张之路

2025 年 7 月 29 日，山金国际黄金股份有限公司（以下简称 “山金国际”）发布公告，宣布董事会已审议通过赴港上市相关议案，拟发行 H 股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。这一决策距离其 6 月 19 日首次披露上市计划仅一个多月，彰显出公司在全球化战略推进中的决心与效率。作为聚焦贵金属和有色金属矿采选及金属贸易的企业，山金国际的这一举措，既是对国际资本市场的深度对接，更是其全球化资源布局的关键一步。

赴港上市：全球化战略的资本引擎

山金国际相关负责人在解读上市动因时表示，赴港上市旨在 “进一步开拓公司全球化战略版图，推动海外业务加速落地，同时更好地借力国际资本市场优势，优化资本结构与股东结构、构建多元化融资路径，持续提升公司治理能力与核心竞争力”。这一表述清晰勾勒出资本运作与产业布局的深度融合 —— 港股市场作为连接内地与全球的金融枢纽，所能提供的不仅是资金支持，更是企业融入国际产业链、实现资源全球化配置的重要平台。

沙利文大中华区执行总监周明子的分析进一步印证了这一逻辑。他指出，港股市场的机构投资者在国际投资领域拥有丰富经验和资源，能够为企业的国际化发展提供有力支持；同时，港股与国际金融市场的紧密联动性，使其能够满足企业在产能扩张、跨境资金流动等方面的需求。对于山金国际而言，赴港上市后，不仅可以利用港股的融资便利性支撑海外并购，还能通过引入国际股东改善公司治理结构，为其全球化运营提供更规范的制度保障。

从行业特性来看，贵金属和有色金属行业具有典型的资源驱动型特征，海外资源布局需要巨额且持续的资金投入。港股市场的融资灵活性 —— 包括后续的增发、配股、可转债等再融资工具，将为山金国际的海外扩张提供稳定的资本弹药。此外，港股的国际化估值体系也有助于提升公司在国际市场的品牌认知度，为其与海外矿企、金融机构的合作创造更有利条件。

海外并购突破：资源储备的全球化布局

山金国际的全球化战略并非停留在资本层面，而是已通过实质性的海外并购迈出坚实步伐。公司相关负责人介绍，其成功完成对 Osino 公司 100% 股权的收购，实现了海外并购项目零的突破。该收购为公司新增 127.2 吨黄金资源量，预计投产后每年将带来 5 吨的黄金产能，显著提升了公司的资产规模和盈利潜力。

Osino 公司在纳米比亚拥有丰富的采矿开发和勘查项目，其核心资产 TwinHills 项目建成后有望成为纳米比亚最大的单体金矿山。目前，该项目的建设正稳步推进：已完成 EPCM 总承包管理团队选择和尾矿库承包商招标，相关设计工作正在开展，计划于 2027 年上半年投产。这一项目的落地，不仅为山金国际带来了可观的资源储备，更使其在非洲黄金主产区建立起战略支点，为后续在周边区域的资源整合奠定基础。

从全球黄金资源分布来看，纳米比亚所在的非洲南部是重要的黄金成矿带，矿产资源丰富且开发潜力较大。山金国际选择在此布局，既符合 “资源为先” 的经营理念，也体现了其对全球资源禀赋的深刻理解。通过收购成熟项目，公司可以规避前期勘探的高风险，快速实现海外产能落地，这种 “并购 + 开发” 的模式，成为其全球化扩张的高效路径。

业绩增长与战略规划：内外兼修的发展逻辑

在推进全球化布局的同时，山金国际的经营业绩也呈现出强劲增长态势。2025 年上半年，得益于黄金市场价格上涨的有利行情，公司通过强化安全生产管理、优化成本管控体系，有效提升了整体运营效率。数据显示，上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 15.4 亿元至 16.4 亿元，同比增长 43.24% 至 52.55%；扣除非经常性损益后的净利润 15.7 亿元至 16.7 亿元，同比增长 39.36% 至 48.23%。

这种业绩增长并非偶然，而是源于公司 “内外兼修” 的发展战略。一方面，公司牢牢把握国际、国内两大市场、两种资源，深化战略布局；另一方面，通过精细化管理提升运营效率，在市场行情向好时充分释放盈利潜力。值得注意的是，黄金价格的周期性波动并未影响公司的长期规划，其核心逻辑在于通过资源储备的扩张，构建穿越周期的能力。

对于未来发展，山金国际明确了 “资源为先” 的经营理念，坚持资源扩张不动摇，从三个维度推进布局：一是现有在产矿山以矿找矿 “稳定发展”，重点实现现有潜力矿区的探矿突破；二是整合周边矿产资源 “规模发展”，以现有矿山周边资源为主，内生外延，放大东北、西南区域的整合并购；三是投资并购 “扩张发展”，重点布局海外重要成矿带，实现体量、规模扩张和可持续发展。这种 “稳扎稳打、内外联动” 的策略，为其长期增长提供了清晰路径。

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