2025 年世界人工智能大会（WAIC）上，具身智能成为绝对焦点。80 家参展公司携 150 余个机器人产品集中亮相，从科技创业到资本布局，这一赛道的热度已攀升至新高度。然而，与市场喧嚣形成对比的是投资圈的审慎 —— 启明创投主管合伙人周志峰在 WAIC 创投论坛上坦言 “作为投资者，都有点心虚”，道出了行业在狂热背后的深层焦虑。

资本涌入与不确定性的博弈

具身智能领域的投融资数据呈现爆发式增长。据 IT 桔子统计，截至 2025 年当前，国内人形机器人领域已发生 99 起投融资事件，远超 2024 年全年的 67 起。大厂与头部机构争相入局，推动头部企业估值快速攀升，市场呈现 “挤上牌桌” 的竞争态势。

这种热度背后，是投资逻辑的深层博弈。周志峰的 “心虚” 源于对技术演进阶段的判断。回顾 AI 产业发展，2014 年深度学习技术奇点的到来、2020 年 “GPT-3 时刻” 的出现，均为行业提供了明确的技术收敛方向和共同目标。但当前具身智能仍处于 “百花齐放” 的阶段：从软件算法、硬件架构到落地场景，几乎所有核心问题均未形成共识，技术路线的开放性意味着巨大的不确定性。

这种不确定性体现在全产业链维度：硬件上，关节驱动方式（液压、电机、气动）的选择尚无定论；软件层面，感知 - 决策 - 执行的闭环逻辑存在多种技术路径；场景落地中，家庭服务、工业协作、医疗辅助等领域的优先级排序仍不清晰。对投资者而言，技术路线的分散意味着押注失误的风险陡增。

值得注意的是，行业并非全无共识。宏观层面，从业者已普遍认可数据的核心价值，以及端到端模型部署的技术方向。更关键的是，过去一年具身智能的技术突破已超越此前数年的累积，且进步速度仍在加快 —— 这种 “高速非收敛” 状态，既带来机遇，也放大了决策难度。

AI 2.0 时代的创业逻辑重构

在 AI 投资持续升温的背景下，创业生态正发生深刻变化。2025 年上半年，全球 53% 的风险投资基金流向 AI 初创企业，即便市场出现 “预训练路径见顶”“Scaling Law 失效” 等争议，资本对基础模型公司的投入仍未减速。

这种资本密集型赛道中，创业逻辑已与移动互联网时代截然不同。旷视科技 CEO 印奇以 “千里科技董事长” 新身份分享感悟时指出，AI 创业是 “全球竞争最激烈的行业之一”，不同于 “先跳下悬崖再组装飞机” 的传统模式，其从技术到产品再到商业化的全链条必须具备完整的基础设计 ——“若创业模式的基础要素缺失或错误，再努力可能都是往错误方向狂奔”。

印奇进一步分析，AI 2.0 时代，轻量化纯 APP 创业的机会已大幅收缩。移动互联网时代的 “细分领域边路突破” 模式难以复制，大模型作为 “明牌重注”，信息与人才流动速度极快，技术应用理念同步扩散，留给创业公司的时间窗口已极度压缩。相比之下，硬件领域仍存巨大机会，“人车家” 等场景的确定性较高，更多垂直领域的硬件创新空间尚未被充分挖掘。

投资人的布局逻辑也随之调整。启明创投创始主管合伙人邝子平透露，机构在 AI 浪潮中追求的并非单一硬件产品（如 “最酷的 AI 打印机”），而是能成为核心入口的硬件平台。这种判断基于对交互范式变革的预期：未来两年，用户对手机屏幕的依赖将减弱，语音、手势等自然交互方式的重要性上升，有望催生 AI 原生超级应用。

技术演进与商业化落地的未来图景

尽管存在不确定性，行业对具身智能的中长期趋势已有清晰预判。启明创投等机构的研究显示，多个技术节点将在未来 1-2 年内迎来突破：

• 模型能力边界拓展：200 万 Token 的上下文窗口将成为顶级 AI 模型的标配，推动更精细的上下文工程发展，成为模型迭代的核心驱动力。多模态领域，通用视频模型有望实现从生成、推理到任务理解的全功能覆盖，重塑视频内容交互形态。

• AI Agent 的进阶：从当前的 “工具辅助” 向 “任务承接” 跃迁，首批 “AI 员工” 将进入企业核心流程，参与客户服务、销售运营、研发管理等工作，具备协同作业、主动反馈、承担 OKR 的能力，实现从成本工具到价值创造的角色转变。

• 商业模式创新：AI BPO（业务流程外包）将突破 “交付工具” 阶段，实现 “按结果付费” 的商业化模式，在金融、客服、电商等标准化流程行业快速扩张。

对于具身智能机器人，行业共识是 “场景先于通用”。拣选、搬运、组装等工业场景将率先实现规模化部署，通过积累机器人第一视角数据与触觉操作数据，构建 “模型 - 本体 - 场景数据” 的闭环飞轮。这一飞轮的转动将持续驱动模型能力迭代，为通用机器人的大规模落地奠定基础。

产业资本视角下的整合机遇

具身智能的发展离不开资本运作的支撑，技术突破与产业落地的结合需要专业化的资本工具。在智能制造与 AI 深度融合的趋势下，如何通过并购重组整合技术资源、优化产业链布局，成为企业突破发展瓶颈的关键。相关的战略思维与实操经验，可通过系统学习获取，例如智能制造产业资本运作与并购高级研修班（https://www.bjs.org.cn/c/16516.html）便为行业参与者提供了深度交流的平台。

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