一、云设计平台的价值重构：从 Adobe 霸权到 Figma 崛起

在创意设计软件领域，Adobe 长期占据着不可撼动的市场地位。其旗下产品矩阵涵盖了从图像编辑（Photoshop）、视频制作（Premiere）到音频处理（Audition）、排版设计（InDesign）等多个细分领域，甚至 “P 图” 已成为修图行为的代名词。数据显示，超过 40% 的商业级内容制作者依赖 Adobe 的产品，2025 财年第二季度，Adobe 营收达 58.7 亿美元，按固定汇率计算同比增长 11%，其市场影响力可见一斑。

然而，市场需求的演变催生了新的机遇。传统设计软件存在两大核心痛点：一是功能冗余，大量专业级冷门功能对非专业用户形成使用门槛；二是使用场景受限，需付费下载并安装于特定设备，难以适应移动化、协同化的现代工作模式。

Figma 的出现正是对这些痛点的精准回应。作为一款云设计平台，它通过以下三大革新实现了对传统设计工具的重构：

• 功能精炼化：剔除专业级冷门功能，聚焦高频使用需求，简化操作指令，降低使用门槛。

• 场景云端化：基于网页端运行，用户只需通过网址登录即可使用，摆脱设备与安装限制。

• 协作实时化：内置在线协作功能，支持跨地域、跨设备的多人同步创作，提升团队协作效率。

这种产品定位的差异化，使其在资本市场获得了高度认可。当地时间 7 月 21 日，Figma 启动 IPO 路演，计划发行超过 3600 万股 A 类股票，发行价区间为每股 25 至 28 美元，对应估值达 160 亿美元（约合人民币 1145 亿元）。市场预测其募资金额可能超过 10 亿美元，若表现超预期则有望达到 15 亿美元（约合人民币 107 亿元），成为今年美股市场规模最大的 IPO 之一。

二、资本盛宴：Figma IPO 的四大核心特征

Figma 的 IPO 之所以引发广泛关注，不仅因其估值规模，更源于其在资本运作层面展现出的独特性，可概括为四大核心特征：

（一）豪华股东阵容与估值逆势增长

自 2012 年成立以来，Figma 完成了 8 轮公开融资，几乎集齐了硅谷顶级风投机构，包括 A16z、红杉资本、General Catalyst、Index、Greylock、蔻图、KPCB 等。其最新一轮融资发生在 2024 年 7 月，由蔻图和 General Catalyst 领投，估值为 125 亿美元。

值得注意的是，在 2021 年美元流动性宽松推高独角兽估值后，2025 年上市的独角兽普遍面临市值倒挂（如 Chime 上市时市值较最高估值缩水近 1000 亿元），而 Figma 成为少数实现估值持续上涨的企业，从 125 亿美元的私募估值跃升至 IPO 阶段的 160 亿美元，增幅达 28%。

（二）老股套现主导的 “退出盛宴”

与同期 IPO 的独角兽（如 Chime 仅 B 轮领投方凯辉套现 610 万股）不同，Figma 的 IPO 呈现出 “股东套现力度大于公司融资” 的特征。根据招股书，其计划发行的 3600 余万股 A 类股票中，新股增发仅占 1/3（约 1240 万股），老股出售占比达 2/3（近 2470 万股）。按发行价上限 28 美元计算，现有股东套现金额约 6.9 亿美元（约合人民币 50 亿元）。

具体来看，创始人迪伦・菲尔德（Dylan Field）将出售 235 万股，套现约 6500 万美元（约 4.6 亿元人民币）；三大外部投资方分别出售 170 万股与 330 万股，对应套现金额为 4760 万美元（约 3.4 亿元人民币）和 9240 万美元（约 6.6 亿元人民币）。

（三）多轮套现机制下的股东回报

Figma 的股东退出并非局限于 IPO 阶段。在 2024 年 7 月的融资中，公司已允许员工向蔻图、General Catalyst 等投资方出售老股，其中创始人迪伦・菲尔德当时套现约 2000 万美元（约 1.43 亿元人民币）。这种多轮套现机制，使得早期投资者和核心团队能够在企业发展的不同阶段实现收益落袋。

（四）反垄断博弈后的 “四胜” 局面

2022 年 9 月，Adobe 曾计划以 200 亿美元（现金 + 股票）收购 Figma，该交易规模超过 Adobe 当时市值的 10%，但因触及反垄断红线而最终流产。尽管收购失败，Figma 却在此过程中获得多重收益：

• 品牌知名度与行业地位显著提升，2022 年 9 月至 2023 年 12 月员工规模扩容超 500 人；

• Adobe 为推进合并解散了同类产品线 Adobe XD，帮助 Figma 扫清重要竞品；

• 根据协议，Adobe 向 Figma 支付 10 亿美元（约 71.5 亿元人民币）“分手费”，金额超过其此前所有融资总和；

• 收购案取消后，Figma 加速 AI 布局，推出基于 Anthropic Claude3.7 模型的 AI 代码生成工具 Figma Make，跟上技术浪潮。

三、创业路径的启示：从无人机系统到云设计平台的转型逻辑

Figma 的创业故事展现了技术洞察与市场需求结合的典型路径，其发展历程中的关键转折点具有重要借鉴意义。

创始人迪伦・菲尔德最初是布朗大学计算机专业学生，曾在领英和 Flipboard 实习，聚焦数据分析、产品设计与软件工程。2012 年，他入选彼得・蒂尔创办的 “蒂尔奖学金” 项目（原名 “20 Under 20”），计划开发开源无人机操作系统，并在申请中提及 “通过软件解决无人机民用化的三大制约因素（软件、电池寿命、FAA 监管）”。

这一方向的调整源于其校友埃文・华莱士（Evan Wallace）的建议。华莱士曾任职于微软和皮克斯，对软件技术迭代有深刻洞察，他注意到 2011 年发布的 WebQL JavaScript API 已能支持浏览器渲染高性能 2D 和 3D 图形，因此主张转向 Web 领域。同时，华莱士分享了皮克斯工作期间 “制作水面 3D 球体” 的跨团队沟通痛点，促使两人将方向锁定为 “浏览器里的 PS”，聚焦消费级设计功能，Figma 由此诞生。

产品开发初期，Figma 曾因植入过多动画渲染、3D 设计等皮克斯经验相关功能而陷入定位模糊。在天使投资人 “不清楚自身核心能力” 的批评下，团队重新聚焦互联网特性，确立 “所有人都能用、能一起用” 的设计协作平台定位。这一调整成为 Figma 发展的关键节点，使其在 2013 年获得 Index 领投的种子轮融资，2015 年完成 Greylock 领投的 1400 万美元 A 轮融资，并于 2016 年 9 月正式上线。

Index 合伙人丹尼・里默（Danny Rimer）曾评价迪伦・菲尔德 “具备将创意视为设计实验的罕见能力，通过持续反馈调整优化，甚至根据需求重建方向”。这种迭代思维，成为 Figma 从 0 到 1 挑战行业巨头的核心竞争力。

四、行业启示与资本运作逻辑

Figma 的 IPO 不仅是一次资本事件，更折射出软件行业的范式转移：从本地化工具向云端协作平台的转型，从专业级垄断向大众化普惠的渗透。其成功路径验证了三大逻辑：

• 产品层面，精准解决用户痛点（简化操作、云端化、协作化）是颠覆巨头的基础；

• 资本层面，多元化退出机制（多轮套现、IPO 减持）与估值管理能力是吸引顶级投资的关键；

• 战略层面，在行业博弈中（如与 Adobe 的收购案）实现资源整合与品牌升级，是加速成长的重要手段。

对于企业而言，Figma 的案例为资本运作与 IPO 规划提供了宝贵参考。若想深入了解企业资本运作的策略与 IPO 上市的实务要点，可关注相关专业课程：企业资本运作与 IPO 上市实务研修班。

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