港交所：从“立足中国”到“连接世界”的新里程碑

港股市场的复苏：熟悉的繁荣重现

2025年上半年，港股市场迎来了久违的繁荣。恒生指数累计上升20%，升幅位列全球前三位，募资总额达到1067.13亿港元，较去年同期增长688.54%。港交所重返全球IPO募资额榜首，上半年新上市企业43家，其中42家通过IPO方式上市。这种强劲的复苏态势，让市场仿佛回到了2019年的“光辉岁月”。

A股赴港上市热潮：政策与市场的双重推动

A股企业赴港上市成为2025年上半年港股市场的主要亮点。中国证监会推出的“五项对港合作措施”以及港交所优化的审批流程，显著缩短了内地企业的上市周期。对于五大类特专科技公司，港交所放宽了上市门槛，吸引了更多未盈利但具有高研发投入的企业。美的、宁德时代等企业的成功上市，进一步坚定了内地企业赴港上市的信心。

地缘政治与市场选择：香港作为全球资本的避风港

在全球地缘政治不确定性增加的背景下，香港成为全球资本的避风港。特朗普政府的贸易政策导致大量美元资本不敢在美国落地，而香港作为中国与世界连接的金融桥头堡，成为资本的首选。此外，内地与香港资本市场的联结，也让香港市场在吸引中国资产方面更具优势。

定价权的转移：中国资本的崛起

港股市场的定价权在过去几年中经历了显著变化。2020年前后，随着“北水”南下，内地资金成为港股市场的重要增量。2024年后，港股通的持续流入进一步提升了内地资金的定价权。目前，港股的估值利率锚已从“单一美元锚”转向“美债为主，中债边际定价”的双重驱动机制。中国资产定价权逐步向中国资本转移，这一趋势在2025年上半年尤为明显。

科技与新消费：港股市场的新增长点

港股市场的结构正在发生变化，科技和新消费板块成为新增长点。2021年后，信息技术和医疗保健行业的IPO数量显著增加，而传统行业的IPO数量则有所下降。恒生科技指数的涨幅反映了市场对科技股的重新评估，AI技术的应用落地进一步推动了科技板块的发展。同时，新消费品牌如泡泡玛特、老铺黄金等也在港股市场找到了自己的位置。

未来展望：港交所的全球化战略

港交所的未来发展方向清晰而明确——“立足中国，连接世界”。随着内地金融市场的逐步开放，港交所将继续发挥其作为中国对外金融口岸的重要作用。通过吸引更多的内地企业和国际资本，港交所将进一步巩固其在全球金融市场的地位，推动中国资产的全球化布局。

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