阿里百亿融资背后：资本运作与业务扩张的双轮联动

7 月 3 日，阿里巴巴集团发布公告，计划发行本金总额约 120 亿港元、2032 年到期的零息可交换债券，募集资金净额将用于云计算基础设施建设和国际电商业务发展。这一融资动作，既体现了阿里对核心业务的战略加码，也展现了其在资本市场的精准布局，为企业在复杂商业环境中的资本运作提供了典型案例。
融资选择：可交换债券的多重价值
阿里此次选择发行可交换债券，背后蕴含着优化融资结构、灵活处置股权与改善财务报表的多重考量。
从融资结构优化来看，港股作为国际化资本市场，投资者结构多元，涵盖海外机构、主权基金等，阿里通过发行可交换债可吸引全球资本，拓宽融资渠道。同时，由于可交换债嵌入 “换股期权”，投资者通常会接受较低的票面利率，甚至零息，这能有效降低企业的利息支出，减少融资成本。
在股权处置方面，可交换债券为阿里提供了灵活减持关联公司股份的路径。本次债券的初始交换比率为每 100 万港元本金额可交换约 16.05 万股阿里健康股份，初始交换价格为 6.23 港元，假设债券被全数交换，将代表阿里健康不超过约 12% 的已发行股本。这种方式避免了直接在二级市场减持对股价的冲击，实现了 “分散减持”，同时若投资者未选择换股，阿里仍保留对阿里健康的股权控制权，体现了 “可进可退” 的特性。
财务报表改善也是重要因素。若可交换债的换股条款满足 “权益工具” 认定条件，可被分类为权益而非负债，从而降低资产负债率，优化财务指标。与增发股票相比，可交换债仅在投资者换股时导致标的公司股权稀释，且稀释的是 “存量股权”，而非阿里自身股权，有利于维持其股权结构稳定。
当前港股市场活跃度较高，今年以来 IPO 潮涌现，百度、中国石化等企业纷纷发行可交换债，阿里选择此时发行，无疑是把握了市场窗口，借助良好的流动性实现低成本融资。
资金投向：云计算的全球化深耕
云计算已成为阿里体系的重要增长极，2025 财年阿里云营收 1180.28 亿元，同比增长 11%，经调整 EBITA 同比增长 72% 达 105.56 亿元，其中 AI 相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，是阿里巴巴旗下增长最快的业务之一。此次融资资金投入云计算基础设施建设，将为其全球化战略提供有力支撑。
在生态建设上，阿里云计划未来一年投入超 4 亿元支持国际合作伙伴生态，通过联合市场活动、激励返利与培训赋能，加速云和 AI 产品在全球市场的落地。在基础设施布局上，阿里云正打造覆盖中国、日韩、东南亚、中东、欧洲、美洲的全球云计算网络，目前已在 29 个地域运营 87 个可用区，提供 394 款云与 AI 产品、59 项技术服务。未来三年，阿里将投入超 3800 亿元用于云和 AI 硬件基础设施建设，总额超过去十年总和，近期还宣布设立首个 AI 全球能力中心并在马来西亚、菲律宾新增数据中心。
AI 产品国际化是另一重点。阿里通义已开源 200 余个模型，衍生模型超 10 万个，阿里云正加速部署通义、百炼、PAI 等 AI 应用所需产品，其中 PAI 的开发、训练、推理服务已覆盖全球 17 个地域。融资资金的注入，将进一步加快这些战略的落地，增强阿里云在全球云计算市场的竞争力。
资金投向：国际电商的市场突围
国际电商业务是阿里的另一核心发力点，2025 财年阿里国际数字商业集团收入达 1323 亿元，同比增长 29%，速卖通、Trendyol 和 Lazada 等平台表现强劲。但该领域竞争激烈，速卖通需与 TikTok、TEMU 等平台角力，同时应对国际局势、政策变动等不确定性，持续的资金投入成为维持增长的关键。
阿里国际电商将重点拓展新兴市场，2025 年计划成倍增加对欧洲市场的投入，瞄准欧洲核心六国，完善本地化物流、金流合作伙伴网络，增加符合当地买家习惯的支付工具；在稳定美国市场的基础上，挖掘中东、南美、亚太等市场的增长潜力。融资资金将助力其加大市场拓展力度，优化物流与支付配套服务，提升在国际电商市场的份额。
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