并购遇挫，海纳医药与成都先导的CXO整合梦碎

并购计划告吹，股价应声下跌

6月29日，成都先导宣布终止对海纳医药的收购计划，这一决定源于双方未能就交易方案、价格及业绩承诺等核心条款达成共识。此前，成都先导计划通过现金方式取得海纳医药约65%的控股权。公告发布后，成都先导股价开盘即跌，一度跌幅超过7%，收盘报16.08元/股，市值降至64.43亿元。

行业下行期的并购尝试

此次并购并非孤例，在医药外包（CXO）行业面临下行压力的大背景下，不少公司试图通过并购来增强自身竞争力或寻找退出路径。例如，今年1月，奥浦迈宣布收购临床前CRO公司澎立生物100%股权，交易对价为14.51亿元，显示出行业内中小型企业的合并趋势。

业务互补与市场挑战

成都先导专注于原创新药研发服务，而海纳医药则侧重于仿制药和改良型新药的研发。两者业务模式虽有差异，但在客户资源和技术能力上存在互补性。然而，随着创新药行业的资本寒冬以及医保控费、一致性评价等行业政策的推进，仿制药及外包市场的盈利空间正在收窄。

具体而言，带量集采政策使得仿制药批件价格竞争加剧，外包公司的利润空间受到压缩。据业内资深人士分析，外包公司从开发单一品种生产工艺给少数企业，到如今需提供多套工艺应对多家客户的需求，导致市场竞争愈发激烈，单个项目的利润显著下降。

未来走向仍不明朗

尽管成都先导表示将继续探索符合公司发展需求的并购机会，但此次并购失败无疑给海纳医药带来了新的不确定性。面对IPO失败和并购受挫的双重打击，海纳医药未来的战略选择将备受关注。与此同时，CXO行业的整体发展趋势亦需密切关注，特别是在当前市场环境下，如何有效整合资源、优化业务结构成为关键议题。

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