6 月 5 日，证监会首席律师程合红于 2025 天津五大道金融论坛发表主旨演讲，着重指出证监会将全面践行新发展理念，大力推进资本市场科技金融体制机制革新，充分释放多层次资本市场效能，持续促进科技创新与产业创新深度融合，切实强化投资者（尤其是中小投资者）合法权益保障，以更有力的举措支持服务科技创新与新质生产力发展。

要点聚焦：多维改革举措助力资本市场升级

· 深化股票发行注册制改革

· 大力扶持上市公司并购重组

· 培育壮大长期资本、耐心资本

· 强化股债联动综合服务效能

· 扎实做好投资者保护工作

· 加强资本市场法律制度构建

· 营造更加诚信友善的市场环境

· 不断完善支持科技创新的监管体系与市场生态

过往实践：政策组合拳激活科创动能

程合红阐述道，自去年起，证监会陆续推出一系列支持科技创新的资本市场政策举措，持续优化监管体系与市场生态，全力发挥资本市场对科技创新的支持作用。具体举措包括：推动出台《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等政策文件；修订《上市公司重大资产重组管理办法》；与最高人民法院、人民银行等部门联合发布多项支持资本市场与科技创新融合发展的指导意见及公告。

从市场数据来看，截至目前，沪深北交易所上市公司中，战略新兴产业上市公司数量近2700 家，市值占比超四成。2024 年，科创板、创业板、北交所新上市公司中，超九成属于战略新兴产业或高新技术企业。并购重组领域，今年战略新兴产业上市公司披露资产重组超 140 单，为去年同期的 2 倍。债券融资方面，截至 2025 年 4 月底，交易所市场共发行科创债 1327 只，规模达 1.35 万亿元。私募基金领域，投向战略新兴产业的在投项目超 10 万个，在投本金超 4 万亿元。

以天津为例，其资本市场支持科技创新成效显著：2022 年至今，科创板公司数量实现倍增，12 条重点产业链上有 39 家上市公司；“并购六条” 发布后，并购重组金额近 175 亿元；私募股权、创投基金管理人达 254 家，管理规模近 5300 亿元；7 家企业通过交易所债券市场发行科创债（含 ABS）173.33 亿元。

未来规划：七大战略举措引领发展新方向

程合红强调，下一步证监会将从以下七方面深化改革：

一、深化股票发行注册制改革

以信息披露为核心，以市场中介机构核查把关为基础，以从严监管追责为保障，持续推进科创板、创业板发行上市制度改革，增强制度包容性与适应性。加大对优质未盈利科技企业上市的支持力度，积极稳妥推动科创板第五套上市标准新案例落地。推动科创板、创业板、北交所错位发展、功能互补，优化差异化安排，覆盖不同类型与发展阶段科技企业的多元融资需求。

二、大力支持上市公司并购重组

落实新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，激发并购重组市场活力。支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。鼓励科技型上市公司运用股份、定向可转债、现金等多种支付工具实施并购重组，推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序落地。

三、培育壮大长期资本、耐心资本

引导私募股权基金优化长周期考核机制，契合科技创新企业发展特点。支持私募股权二级市场基金（S 基金）发展，推动基金份额转让业务试点转常规，扩大基金向投资者实物分配股票试点，促进 “募投管退” 良性循环。引导中长期资金入市，完善 “长钱长投” 制度，构建私募股权投资基金与科技创新企业及其创始股东间公平合理的法律关系。

四、强化股债联动综合服务

推动科技创新公司债券高质量发展，开发更多科创主题债券，助力降低科技创新企业融资成本，将优质企业科创债纳入基准做市品种。支持人工智能、数据中心等新型基础设施及科技创新产业园区项目发行不动产投资信托基金（REITs），盘活存量资产，支持传统基础设施数字化改造。

五、切实做好投资者保护

将对科创企业的融资服务与投资者合法权益保护同部署、同安排、同落实，加强科创企业科技创新属性与投资风险信息披露，完善投资者适当性制度机制。引导支持企业发行人及其相关方依法自愿开展投资者先行赔付承诺与履行工作。提升12386 服务平台精细化管理水平，推动构建特别代表人诉讼常态化机制，支持证券期货行业仲裁试点，研究制定投资者保护综合性政策文件。

六、加强资本市场法律制度建设

积极参与“金融法” 起草制定，推动制定《上市公司监督管理条例》、修订《证券公司监督管理条例》，厘清科技企业各利益相关方权责利关系，为金融与科技双向赋能提供法律制度支持与保障。

七、构建更加诚信友善的市场环境

修改完善《证券期货市场诚信监督管理办法》，充实资本市场诚信档案数据库系统，建立健全失信惩戒与守信激励机制，严厉打击欺诈发行、信息披露虚假等严重失信行为，增强市场透明度，提升从业人员职业操守，以高度诚信的资本市场支持高水平科技创新发展。

程合红表示，证监会将深入落实京津冀协同发展战略部署，大力支持天津全国先进制造研发基地与金融创新运营示范区建设，充分发挥资本市场支持科技创新、服务经济高质量发展的作用。

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