市场数据亮眼，增长势头强劲

在过去一年，A 股市场的并购重组领域成绩斐然。据 Wind 数据统计，自 2024 年 4 月 12 日起至当前，市场新增披露重大资产重组计划多达 245 单，涉及金额总计达 1.01 万亿元。与此前同期相比，数量增长了 89.92%，金额更是飙升 223.91%。这一显著变化，标志着 A 股并购重组市场正步入一个快速发展的新阶段。

政策体系完善，多方协同推进

一年前，“并购重组” 在《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新 “国九条”）中被着重强调，自此成为推动上市公司发展的重要力量。此后，从国家到地方，一系列配套政策纷纷落地，构建起更为完善的 “1+N” 政策体系，为资本市场的并购重组创造了良好环境。

证监会积极响应新“国九条” 精神，于 2024 年 4 月 19 日发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，明确将 “推动科技型企业高效实施并购重组” 作为关键举措。6 月 19 日，证监会再度发力，出台《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，在丰富并购重组支付工具、研究股份对价分期支付以及支持科创板上市公司收购优质未盈利 “硬科技” 企业等方面提出具体措施，为并购重组松绑。9 月 24 日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，从六个关键维度进一步深化并购重组市场改革。

国务院国资委也将并购重组视为国有企业改革深化提升行动的重要手段。2024 年 4 月 28 日，国有企业改革深化提升行动现场推进会提出，要灵活运用并购重组等多种方式发展战略性新兴产业。9 月 27 日，国务院国资委再次强调国有企业需加大战略性重组、专业化整合以及前瞻性布局力度。

地方层面同样积极作为，各地根据自身产业特色和发展需求制定政策。例如，上海在2024 年 12 月印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027 年）》，提出引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，并将符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。

在政策的推动下，上市公司参与并购重组的意愿显著增强，通过整合资源、强化上下游协同来提升竞争力，进一步推动了并购重组市场的活跃发展。这不仅有助于上市公司自身发展，也对我国经济结构调整和转型升级起到积极的促进作用。

市场呈现五大趋势，开启全新征程

产业整合主导市场

自新“国九条” 发布后，A 股市场新增披露的 219 单资产收购重组项目中，有 94 单属于产业链上下游及同行业并购，占比 42.92%，产业整合类并购成为市场主流。南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，这类并购能有效推动产业升级与技术协同，无论是横向整合减少重复投资，还是纵向并购降低供应链风险，都对提升上市公司核心竞争力具有重要意义。

聚焦新质生产力发展

在新增披露的重组案例中，上市公司积极围绕科技创新，向新质生产力方向整合升级。从并购标的所属行业来看，电子、医药生物、化工、机械设备等高端制造业和战略性新兴产业成为主要领域，反映出市场对新质生产力发展的高度关注和积极布局。

谨慎试水收购未盈利资产

市场中出现了上市公司谨慎收购未盈利资产的案例。如橡胶助剂企业山东阳谷华泰化工股份有限公司跨界并购北京波米科技有限公司，后者主营聚酰亚胺材料，虽在报告期内有一定亏损但呈持续收窄态势，且扣除股份支付费用后已实现盈利，亏损金额远低于上市公司盈利水平，这种收购模式为市场提供了新的探索方向。

上市公司间产业整合活跃

一方面，产业龙头上市公司加速“A 并 A” 模式。例如杭州海联讯科技股份有限公司吸收合并杭州汽轮机股份有限公司，通过整合提升了存续上市公司的投资价值。另一方面，收购上市公司子公司、新三板挂牌企业成为新的并购路径。上海威尔泰工业自动化股份有限公司收购沪市公司上海紫江企业集团股份有限公司从事锂电池材料业务的子公司，成功助力自身业务转型升级。

跨境并购边际复苏

上市公司积极通过跨境并购“走出去”，优质境外标的受到产业方关注。自新 “国九条” 发布以来，共有 6 单项目涉及海外并购（4 单出境并购、2 单境外并购），其中上海海利生物技术股份有限公司出售上海药明海德生物科技有限公司 30.00% 股权项目和亚信安全科技股份有限公司子公司收购亚信科技控股有限公司 20.316% 股权项目已顺利完成交易。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，跨境并购为上市公司拓展了市场空间，在当前全球化环境下，有助于上市公司强化全球布局，应对政策和市场波动。

展望未来，田利辉表示，随着全面注册制的推进，“小额快速” 并购审核机制将更加普及，分拆上市与跨界并购案例有望持续增加。同时，围绕 “卡脖子” 技术的并购将得到政策支持，未盈利但技术领先的标的估值溢价也可能提升。A 股并购重组市场在政策的持续推动下，将继续保持活跃，为资本市场和实体经济的发展注入新的活力。

免责声明：本文内容基于公开资料整理，不构成任何投资建议。版权属于原作者，如有侵权请及时联系我们删除。