在资本市场的广阔舞台上，一系列变革正深刻重塑其发展轨迹。从跨部门间深度协作以稳固制度根基，到上市公司发力提升自身可投性、增强市场内生稳定性；从全力打通中长期资金入市的关键节点，为市场引入源源不断的“活水”，再到创新指数化投资模式，吸引长期资金深度扎根市场…… 当下，资本市场正通过制度优化、生态环境培育以及投资工具创新等多维度举措，加速构建一个兼具稳定性与成长性的良性循环，为我国经济的高质量发展持续注入强劲动力。基于此，本报从今日起特别推出 “深化稳市机制建设” 系列报道，旨在全方位、多角度深入剖析 “稳住股市” 的各项切实举措及其最新进展。

回溯过往一年多，随着新“国九条” 稳步落地并释放出显著效能，资本市场 “稳” 的底色愈发鲜明。基础在不断夯实，态势逐渐稳固，诸多积极变化如雨后春笋般涌现。最直观的体现便是，流入市场的长期资金显著增加，上市公司对投资者的回报力度持续加大，“稳住股市” 的制度基础愈发坚实，政策协同所产生的合力也日益强大。

业内权威专家指出，面对近期金融市场风云变幻的新局势，各方严格遵循“稳住股市” 的核心要求，工作重心进一步聚焦于推动投融资关系的平衡发展，更加注重从多维度、多层面协同发力。持续推进中长期资金入场，大力促进上市公司质量提升与回报优化，着力加强战略性力量储备和稳定机制建设，各方齐心协力，不断汇聚起推动资本市场稳定前行的强大合力，为 A 股市场筑牢 “稳得住、走得好” 的坚实根基。

稳步强化资本市场内在稳定性

2024 年 4 月，国务院重磅发布的新 “国九条” 明确提出两大关键任务：“增强资本市场内在稳定性” 以及 “加强战略性力量储备和稳定机制建设”。自此，“稳” 字成为资本市场改革发展进程中贯穿始终的核心主题。

中长期资金在资本市场中占据着极为重要的地位，堪称专业投资领域的中流砥柱，更是维护市场平稳健康运行不可或缺的“压舱石” 与 “稳定器”。因此，大力推动中长期资金进入资本市场，无疑是增强市场内在稳定性的关键突破口。相关政策明确规划，要求公募基金在未来 3 年内，每年所持有的 A 股流通市值至少实现 10% 的增长；鼓励大型国有保险公司自 2025 年起，每年将新增保费的 30% 投入 A 股市场；同时，对公募基金、国有保险公司、养老金等各类长期资金主体全面实施为期 3 年以上的长周期考核机制。在过去一年里，针对 A 股市场长期存在的 “长钱不足” 以及 “长钱不长” 等痛点问题，多个部门积极谋划、深入研究，相继推出一系列极具针对性的创新举措，全力破除中长期资金入市过程中的各类卡点与堵点，并精心制定了详细的 “任务书” 与 “施工图”，彰显出推动 “长钱长投” 目标落地的坚定决心与强大执行力。

嘉实基金等众多业内知名机构一致认为，通过持续推动产品创新、严格落实长周期考核以及积极开展生态共建等一系列举措，构建起“长钱更多、长钱更长” 的良性发展循环，对于资本市场的长远健康发展具有至关重要的意义。

上市公司作为资本市场高质量发展的基石，其质量高低直接关系到资本市场的整体成色。培育一大批高质量的上市公司，不仅能够夯实资本市场的发展根基，更能为提升资本市场的内在稳定性提供有力支撑。在过去一年中，相关部门积极行动，制定出台上市公司市值管理指引，引导上市公司在回购股份后依法依规进行注销操作，同时大力鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等多元化手段，全面提升自身发展质量。越来越多的上市公司响应号召，聚焦提质增效，通过稳定的分红政策、积极的回购增持行动，不断提升企业的内在价值，切实增强自身的“可投性” 与 “回报率”，为资本市场的稳定发展奠定了坚实基础。

中金公司首席国内策略分析师李求索指出，随着分红政策优化、市值管理规范、并购重组活跃等一系列相关政策的密集出台，上市公司的发展导向发生了积极转变，更加注重自身发展前景与回报能力的提升，通过积极主动地提质增效，持续夯实高质量发展基础，为资本市场的稳健运行注入了源源不断的动力。

业内观察人士敏锐地注意到，在过去一年里，资本市场的资金结构发生了积极变化，长线资金入场趋势明显。全市场ETF 规模一路高歌猛进，逼近 4 万亿元大关，指数化投资实现了跨越式发展；保险资金长期股票投资试点范围不断扩大，资金增量显著；保险资金、养老金等中长期资金持有的 A 股流通市值稳步攀升。与此同时，上市公司在提升质量与回报方面也取得了显著成效。2024 年全市场分红金额高达 2.4 万亿元，创下历史新高，再加上大规模的股份回购行动，分红回购的总规模远远超过了 IPO、再融资以及减持的总和，市场生态得到了持续优化。天风证券策略首席分析师、政策研究院院长吴开达表示，随着政策支持力度的不断加大，上市公司高质量发展有望迎来新一轮飞跃，进而实现内在价值与市场价值的双重提升，为资本市场的长期稳定发展筑牢坚实根基。

稳市“组合拳” 协同发力，成效显著

自新“国九条” 发布实施以来，资本市场稳市 “组合拳” 全面出击，各政策之间协同配合紧密，宏观政策的一致性取向愈发凸显，跨部门合作的稳市机制建设取得了突破性进展。央行创新性地设立了支持资本市场的结构性货币政策工具，为人社部将个人养老金制度推广至全国提供了有力支持，国家金融监管总局适时调整保险资金权益类资产监管比例，为市场注入了新的活力。

在市场面临波动时，各方迅速响应，协同作战。中央汇金公司率先发挥类“平准基金” 的关键作用，引领市场稳定预期；社保基金等长期投资机构充分发挥自身优势，积极维护市场稳定；国资委大力倡导市值管理理念，众多央企纷纷响应，积极落实相关举措；公私募基金、证券公司、银行理财等市场主力机构携手加仓，为市场注入信心；上市公司更是掀起了新一轮回购热潮，展现出对自身价值的坚定信心。今年 4 月以来，面对全球金融市场的突发震荡，各方迅速行动，以一套强有力的 “组合拳” 展现出强大的协同合力，有效稳定了市场预期。

粤开证券首席经济学家罗志恒深入分析指出，近期出台的一系列政策组合拳，涵盖了监管机构的规则调整、“国家队” 的真金白银投入以及市场参与主体的自发行动，成功凝聚起 “政府” 与 “市场” 的双重力量，不仅在短期内迅速稳定了市场局势，更着眼于长期发展，为市场的规范化运行奠定了坚实基础。他强调：“这一系列举措充分表明，各方资金对中国市场的长期投资价值充满信心，同时也彰显了决策层维护资本市场稳定的坚定决心。”

当前，维护资本市场稳定的战略力量正不断发展壮大。中央汇金公司明确了自身作为“国家队” 的重要定位，将充分发挥类 “平准基金” 的作用，承诺 “该出手时绝不犹豫，果断出手”。央行也郑重表态，必要时将为中央汇金公司提供充足的再贷款支持，确保其稳定市场的行动具备坚实的资金保障。此外，全国社保基金、中国国新、中国诚通等中长期资金管理机构纷纷表态，已积极主动增持权益资产，并计划在近期继续加大增持力度，为市场稳定提供了有力支撑。

光大证券首席经济学家高瑞东认为，这种跨部门、跨层级的高效联动响应机制，不仅充分展现了在监管部门指导下中长期资金对市场短期非理性波动的主动调节能力，更标志着我国资本市场在应对外部挑战方面的成熟度得到了显著提升。这一机制的建立与完善，推动了资本市场稳定机制从传统的“短期托底” 模式向 “长期塑市” 的全新模式升级，为资本市场的长期健康发展奠定了坚实基础。

加快构建资本市场长效稳定机制

当前，资本市场呈现出“稳” 的良好态势，基础不断夯实，发展态势持续向好。然而，我们也必须清醒地认识到，内外部风险挑战依然错综复杂，尤其是外部环境的不确定性显著增加，给市场稳定带来了诸多潜在压力。因此，进一步筑牢市场 “稳” 的根基，仍是当务之急。业内专家普遍认为，在下一阶段的工作中，既要注重维护市场的短期稳定，更要加快推进资本市场的深化改革，统筹兼顾融资与投资、一级市场与二级市场的协调发展，全力构建资本市场内在稳定性的长效机制。

一方面，持续提升市场的投资功能，培育和壮大长期投资力量，依然是资本市场改革的核心任务之一。高盛中国股票策略分析师付思等多位业内资深人士一致认为，进一步提升资本市场内在稳定性的关键在于持续引导中长期资金稳步入市。罗志恒建议，应从优化投资监管模式入手，适当放宽长期资金股票投资比例限制，为长期资金的投资运作提供更大空间；同时，放宽长期资金境外投资比例限制，降低国内市场波动对投资收益的影响；此外，还应着力破除养老基金、企业年金、个人养老金等长期资金发展过程中的制度障碍，不断扩大可用于权益投资的中长期资金规模，为资本市场引入更多的“源头活水”。

另一方面，要着力改善市场的融资功能，进一步增强基础制度的包容性与适应性，更好地服务于新质生产力的发展需求，持续培育和壮大优质上市公司群体。

清华大学国家金融研究院院长田轩指出，近期有关部门提出的一系列政策举措，如“支持优质未盈利科技型企业发行上市”“深化资本市场投融资综合改革”“改革优化股票发行上市和并购重组制度”“加快多层次债券市场发展” 等，对于推动资本市场从传统的 “融资市” 向 “投资市” 转型具有重要意义，将有力地促进经济高质量发展与新质生产力的培育，为我国经济的长远发展提供坚实的金融支撑。

值得关注的是，在当前复杂多变的市场环境下，上市公司合理运用市值管理工具，对于提升自身投资价值与市场稳定性具有重要作用。通过优化公司治理结构、强化投资者回报机制、积极引导长期资金布局，上市公司不仅能够实现自身的高质量发展，还能为维护金融市场的平稳运行贡献力量，最终实现股东利益、公司价值与市场信心的多方共赢局面。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示：“上市公司在坚守主业的同时，积极开展并购重组交易，推动一年多次分红、预分红等创新举措，鼓励实施注销式回购等市值管理新模式，将在提升上市公司中长期投资价值的同时，切实提高投资者的投资收益与获得感，为资本市场的稳定发展注入新的活力。”

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