培育耐心资本，构建“长钱长投”新生态

在当今全球经济大调整的背景下，我国正全力推进新质生产力的发展，以实现科技创新的自立自强。这一过程中，耐心资本作为一股重要的力量，正受到越来越多的关注。近日，围绕如何打通资本市场耐心资本投资的堵点，完善“长钱长投”的政策体系，业内专家进行了深入探讨，旨在为我国资本市场的健康发展提供新的思路。

耐心资本，这一源自20世纪欧美资本市场的理念，强调长期投资，不以追求短期收益为首要目标，而是更看重长期回报。它通过对企业股权的长期持有，助力企业增强科技创新能力，实现可持续发展。在我国，耐心资本与新质生产力的发展具有天然的适配度，能够为战略性新兴产业及未来产业提供稳定、长期的资金来源，促进新质生产力的整体提升。

近年来，我国资本市场的耐心资本体系已初步形成。私募股权基金蓬勃发展，成为科技型企业成长的关键孵化平台和加速引擎。同时，可投资二级市场的长期资金体量巨大，包括保险资金、社保基金、企业年金等，这些资金在政策指引下不断加大对权益类资产的投资。然而，尽管耐心资本体系已初步建立，但仍面临诸多堵点与障碍。

一级市场方面，私募股权创投基金面临着募资、退出“两头难”的问题。退出“堰塞湖”现象已经形成，伴随着上市门槛的提升，通过IPO途径实现资本退出的难度显著上升，导致投资决策更加审慎。同时，私募股权市场资金供给端明显下滑，退出难度增加对资金募集和投资活动产生了连锁反应。

二级市场方面，投资行为短期化，长期投资理念践行不足。A股波动性较大，赚钱效应有待提高，导致长期投资理念在投资者中的认可度依然不高。此外，耐心资本进入权益市场的积极性不高，中长期考核机制仍需完善。权益类公募及ETF基金发展程度仍需提升，保险资金以及理财资金等进入权益类市场的比例远低于制度上限。

针对这些问题，业内专家提出了多项建议。首先，应鼓励并购重组和S基金的发展，畅通私募股权基金的退出渠道。通过优化并购重组交易机制和交易流程，提高并购作为退出渠道的效率和吸引力。同时，鼓励国资牵头成立S基金，撬动更多市场资金参与到S基金中。

其次，应提高上市公司质量，为耐心资本留住打好基础。通过严格规范融资行为、加强上市公司的持续监管、引导金融资源流向符合国家战略的科技创新领域等措施，提高上市公司质量，形成稳定的投资回报预期，让耐心资本“愿意来”。

最后，应培育长期投资理念，提高耐心资本的投资回报。通过优化机构投资者入市的机制、倡导长期投资的理念、改善考核与税收政策等措施，形成长期投资的稳定合力。同时，推动ETF基金的发展，完善指数化投资生态体系，为个人投资者提供更多的投资选择。

耐心资本是推动新质生产力发展的重要力量。只有打通资本市场耐心资本投资的堵点，完善“长钱长投”的政策体系，才能为资本市场的健康发展提供有力支撑。未来，随着政策的不断完善和市场的逐步成熟，我们有理由相信，耐心资本将在我国经济发展中发挥更加重要的作用。让我们共同期待一个更加稳健、更具活力的资本市场新时代的到来。

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