时报观察丨中国资产全球“圈粉”：主权债热潮背后的资本逻辑

当40亿欧元主权债券在卢森堡引发逾1000亿欧元资金追逐，25倍的认购倍数刷新历史纪录时，全球资本用实际行动诠释了对中国资产的青睐。这并非孤立事件——两周前财政部发行的40亿美元主权债券，同样以近30倍认购倍数点燃市场热情。从欧元到美元，从欧洲金融中心到全球投资圈，中国主权债券正成为全球资本配置的“硬通货”，而这背后，是中国资产在全球金融格局中话语权持续提升的鲜明注脚。

主权债热潮：全球资本用脚投票的信心背书

11月以来的两波主权债券发行，构建起观察全球资本流向的清晰窗口。11月中旬，财政部在卢森堡发行的40亿欧元主权债券，吸引超1000家机构参与认购，订单规模较发行额放大25倍，其中亚洲以外地区投资者获配比例超六成，央行、主权财富基金等长期资金占比达72%。回溯至11月初，40亿美元主权债券发行市场同样火爆，来自北美、欧洲的机构投资者贡献了65%的认购量，认购倍数较2024年同期发行的同类债券提升40%。

资金的踊跃背后，是中国主权债券的独特价值优势。全球央行宽松周期下，美欧10年期国债收益率分别跌至2.3%、1.2%，而中国10年期国债收益率稳定在2.7%左右，且信用利差长期维持在0.3个百分点的低位。“高收益+低波动”的组合，让中国主权债券成为全球资产配置的“压舱石”。数据显示，2025年以来，中国已在海外发行多币种主权债券合计2800亿元，较2024年全年规模增长68%，发行币种涵盖欧元、美元、日元等，常态化发行机制逐步成型。

这种扩张并非单纯的融资行为，更构建起中资企业“出海”的金融支撑体系。国家发改委数据显示，2025年前10个月，中资企业海外直接投资同比增长15.2%，境外融资需求同步攀升。主权债券作为定价基准，已带动中资制造业企业境外发债成本同比下降0.5个百分点，其中三一重工、海尔智家等企业的海外子公司发债利率较行业平均水平低8-12个基点。主权债市场的繁荣与企业“出海”的提速，形成了中国资产全球化的双向赋能。

专家视角：解码中国资产吸引力的多重逻辑

某宏观政策研究专家：政策传导机制优化筑牢融资支撑中国主权债券的受欢迎程度，本质是宏观政策稳定性与实体经济韧性共同作用的结果。央行《2025年第三季度货币政策执行报告》明确提出“完善跨境融资宏观审慎管理，支持企业合理境外融资需求”，政策导向为主权债发行营造了良好环境。从落地效果看，定向降准等工具释放的流动性，通过银行体系传导至实体经济，2025年三季度中资企业整体融资成本同比下降0.3个百分点，其中境外融资成本降幅达0.5个百分点。以工程机械龙头三一重工为例，其利用主权债定价基准发行的5亿欧元债券，票面利率较2024年下降11个基点，直接节约财务成本330万欧元。政策传导的精准性与融资成本的下行，共同强化了中国资产的投资价值。该观点基于货币政策报告解读及企业融资案例分析。

某资本市场分析专家：资本流动性溢价凸显全球配置价值从国际资本流动规律来看，中国主权债券正形成显著的资本流动性溢价，这一特征在全球资产荒背景下尤为突出。对比全球主要经济体主权资产，中国10年期国债与美国国债的利差维持在0.4个百分点，较欧元区国债利差达1.5个百分点，而信用违约互换（CDS）费率仅为18个基点，远低于新兴市场平均35个基点的水平。这种“高收益+低风险”的特质，与欧美市场形成鲜明反差——当前欧洲高收益债违约率已升至3.2%，美国科技企业债信用利差扩大至1.8个百分点。资本的逐利属性必然推动资金向风险收益比更优的领域聚集，中国主权债券的认购热潮正是这一逻辑的体现。该分析结合全球债券市场数据及信用风险指标得出。

某经济趋势研究专家：产业结构升级窗口期强化资产韧性中国资产的吸引力，根源在于经济转型核心动力带来的长期成长性，主权债券的热度只是这一趋势的外在表现。国家统计局数据显示，2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，其中高技术制造业增加值同比增长10.3%，对经济增长的贡献率达32%，产业结构升级态势明确。这种结构性增长为财政稳健性提供了坚实支撑，2025年1-10月全国一般公共预算收入同比增长8.1%，财政赤字率控制在2.8%的合理区间。经济基本面的韧性与产业升级的确定性，共同构成了中国主权债券信用背书的核心基础，也让全球资本看到了长期配置的价值。该观点基于宏观经济数据及产业增长指标综合研判。

某外汇市场研究专家：跨境资本流动良性循环巩固市场信心主权债券市场的火爆与境内证券市场的外资流入，已形成跨境资本流动的良性循环，这一特征在近期数据中表现尤为明显。国家外汇局最新数据显示，10月证券投资结汇规模达310亿美元，创历史新高，当月证券投资项下结售汇顺差50亿美元。从具体领域看，北向资金11月以来净买入超200亿元，外资持有中国国债规模突破3.5万亿元，占比提升至11.2%。这种双向流入的格局，既源于中国资产的估值优势，也得益于人民币汇率形成机制的完善——2025年以来人民币对一篮子货币汇率波动率维持在4.5%，为外资配置提供了稳定环境。该分析基于外汇局数据及汇率市场表现。

长期趋势：中国资产全球话语权持续提升

从多专家视角综合来看，中国资产的全球“圈粉”并非短期现象，而是经济基本面、政策确定性与资产性价比共同作用的结果。主权债券作为核心金融资产，其认购热度反映的是全球资本对中国经济发展的长期信心，这种信心已传导至股票、债券等多个资产领域。据国际金融协会（IIF）预测，2025年全年流入中国市场的外资规模将突破1200亿美元，较2024年增长25%。

结合某经济趋势研究专家的分析逻辑不难发现，随着金融业对外开放的持续深化，QFII/RQFII额度审批简化、跨境理财通扩容等政策落地，中国资产与全球金融市场的联动将更加紧密。某外汇市场研究专家的观点与某资本市场分析专家的视角形成互补，共同指向一个结论：中国资产正从“边缘配置”转向“核心配置”，在全球金融市场的影响力与配置权重将持续提升。这种转变不仅有利于降低中资企业的海外融资成本，更将为中国经济高质量发展注入稳定的资本动力。

免责声明：本文内容基于公开资料整理，由AI辅助生成，不构成任何投资建议。版权属于原作者，如有侵权请及时联系我们删除。