2025年5月20日，科创债迎来了其正式“履职”三周年的重要时刻。作为支持科技创新发展的关键融资工具，科创债在推动创新驱动发展战略落地实施方面发挥了重要作用。

科创债主要包含科创票据和科技创新公司债券两大品种。科创票据在银行间市场发行上市，而科技创新公司债券则在沪深北三大交易所发行上市。自2022年5月20日以来，科创债市场发展迅猛。据Wind资讯数据，截至目前，共有1190只科技创新公司债券发行上市，发行规模达1.30万亿元；1579只科创票据发行上市，发行规模达1.38万亿元，累计惠及625家科技创新企业。

在政策层面，2025年5月7日，中国人民银行与中国证监会从丰富产品体系和完善配套机制等方面，为科创债发行提供支持。随后，沪深北证券交易所细化措施搭建包容性制度框架，交易商协会创新推出科创票据构建债市“科技板”，全国银行间同业拆借中心宣布2025年至2027年全额减免相关交易手续费。这一系列举措形成了多部门协同、多层面支撑的金融“组合拳”，标志着科创债政策迎来全面升级。

三年筑基：融资新生态成效初显

在我国经济转型升级和创新驱动发展的大背景下，科创债应运而生。2017年全国金融工作会议提出构建多层次资本市场体系，债券市场作为直接融资体系的重要组成部分，在支持科技创新方面潜力巨大。

2021年3月，沪深交易所引导优质企业在原有创新创业债券框架下发行科技创新公司债券，交易商协会也推出高成长型企业债务融资工具。2022年5月20日，沪深交易所发布相关指引，标志着科技创新公司债券品种正式落地，交易商协会也将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，两者共同构建起层次分明、功能完备的科创债体系。

从市场实践来看，科创债主体发行踊跃，募集资金精准投向科创领域。发债主体类型多样，科创企业类如中国航天科技集团等，将资金用于主营业务技术创新等；科创升级类如河钢集团等，推动主营业务技术升级；科创投资类如上海科创投等，投资各阶段科创企业；科创孵化类如合肥海恒等，孵化园区内科创企业或新建产业园区。

中证鹏元研发部高级董事高慧珂认为，科创债对产业发展具有多层次支撑作用，助力关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级和新兴产业集群化发展，培育未来产业创新主体，成为完善现代化产业体系、推动经济结构调整的核心金融工具。

多措并举：金融机构入局成亮点

科创企业的技术研发周期长，需要长期、稳定的资金支持。党的二十届三中全会提出加快多层次债券市场建设，构建适应科技创新的科技金融体制。在此背景下，科创债政策全面升级。

2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布公告，从丰富产品体系和完善配套支持机制等方面支持科创债发行。随后，沪深北证券交易所和交易商协会跟进发布细化举措，从拓宽发行主体、丰富产品设计等多个方面赋能科创债市场。

其中，新增金融机构作为一类科创债发行主体是重要亮点。在交易所市场，支持商业银行、证券公司等金融机构发行科创债，增强其支持科技型企业全生命周期融资的能力，带动更多资金投向科技创新领域。在银行间市场，新推出的科创债适用科技型企业范围拓宽。据统计，截至目前，多家券商、商业银行和股权投资机构已参与科创债发行，注册发行金额可观。

大公国际首席宏观分析师刘祥东表示，科创债升级后将成为驱动我国科技发展与经济转型的强劲引擎，在前沿科技突破、绿色经济转型和国际资本融合等方面发挥重要作用。

展望未来：潜力巨大，需多方发力

站在新的历史节点，科创债的未来发展前景广阔。为推动科技与金融深度融合，未来需要在风险定价、市场衔接与工具协同三方面努力。

在风险定价方面，构建多层次风险收益产品体系，完善市场化定价机制，形成有效的风险定价体系。在市场衔接方面，借鉴国外市场分层逻辑，将科创债市场细分为不同层次，对应企业不同发展阶段，构建全生命周期融资链条，实现多层次资本市场无缝衔接。在工具协同方面，构建“股债联动”协同融资机制，通过结构化产品设计实现债权与股权融资衔接，探索创新复合模式，建立全链条协同规则，实现风险收益跨周期平衡。

此外，业内专家还提出了其他建议。如逐步统一科技创新公司债券和科创票据的发行规则，创新科创企业特色化信用风险评估体系；从发行、交易、风控全流程提升市场效率，放宽评级限制，优化私募债机制和信息披露制度，畅通二级市场交易，推行合格投资者制度，强化投资者保护。

随着市场分层机制完善和工具协同生态成熟，科创债有望在理论突破与实践探索的双向赋能中，塑造具有中国特色的科技金融新范式，为创新驱动发展战略提供持续资本动能。

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