近期披露的基金一季报犹如一面镜子，清晰映照出全球资产配置的风云变幻。在QDII 基金的持仓变动中，美股减持潮汹涌而至，而中国资产凭借独特魅力，正成为全球资金争相布局的价值高地。

据格上基金研究员托合江分析，一季度众多QDII 基金纷纷对全球投资策略进行深度调整。以广发全球精选为例，这只管理规模接近百亿元的基金，美股持仓比例从去年年末的 70.25% 大幅滑落至 60.98%，与此同时，港股持仓占比则从 1.43% 显著提升至 11.36% 。同属广发基金旗下的广发全球科技三个月定开混合基金，一季度末美股仓位降至 46.4%，相较于去年四季度末减少了 6.53 个百分点；港股仓位从 5.17% 攀升至 9.41%，上升 4.24 个百分点，A 股仓位更是从 20.71% 跃升至 26.54%，增幅达 5.83 个百分点。基金经理李耀柱在季报中明确表示，一季度大幅减持美国半导体等科技行业仓位，转而增加中国互联网等科技行业的配置。

易方达全球成长精选基金的调仓力度同样令人瞩目。该基金美股仓位从去年年底的48.26%，在一季度末骤降至 12.05%，降幅高达 36.21 个百分点；港股仓位则由 11.82% 迅速提升至 38.37%，增长 26.55 个百分点；A 股仓位也从 21.40% 上升至 23.48% 。基金经理郑希透露，2025 年一季度以成长性投资品种为核心，优化行业配置结构，降低通用算力等行业配置，同时大幅削减美股比例，增加港股配置。据 21 世纪经济报道统计，截至 4 月 21 日，富国全球消费精选、嘉实全球产业升级等十余只已披露一季报的 QDII 基金，均呈现美股仓位显著下降、中国资产仓位稳步上升的态势。

资本市场的走势也印证了资金流向的变化。自4 月 2 日起，全球市场进入震荡模式。Wind 数据显示，4 月 3 日至 4 月 21 日，全球 14 个重要股指全线下跌。其中，A 股上证指数仅下跌 1.75%，在全球市场中表现出较强抗跌性；韩国综合指数、巴西 IBOVESPA 指数、澳洲标普 200 指数跌幅均在 2% 以内。相比之下，港股恒生指数下跌 7.79%，而美股三大指数跌幅尤为突出，道琼斯工业指数、标普 500 指数、纳斯达克指数跌幅均超过 9% 。值得注意的是，在 4 月 14 日至 18 日期间，美股持续下挫，而上证指数却逆势上涨 1.19%，A 股与美股市场形成强烈反差。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，DeepSeek 等技术创新的出现，深刻改变了资金对美股的配置逻辑。当前，多数外资对中国资产持加仓态度，对美国资产则选择减仓，美股、美债正遭遇资金抛售。托合江认为，全球贸易环境的不确定性增加，使得资金对全球风险资产保持谨慎态度，但长期配置型海外资金依然坚定持有中国资产。回顾过去十多年，在强美元周期影响下，美元指数不断走高，全球跨境资本大量涌入美国，推高美股估值至历史高位。如今，美国滥施关税政策、巨额财政赤字以及化债难题，叠加美元指数处于周期顶部，美元资产估值明显偏高，美股存在较大的回调空间，甚至不排除指数估值回落至 2009 年以来中位数水平或更低。与之形成对比的是，A 股和港股虽然面临外部冲击，但更依赖内部发展，随着后续稳增长政策的逐步落地，高股息板块和估值合理的科技板块值得重点关注。

一位参与全球投资的机构人士表示，在美国市场陷入股债汇三杀的困境下，部分资金从美股流出后，一部分流向港股市场，另一部分则回流各国货币市场避险，当前全球资金对投资方向存在较大分歧。该人士还透露，目前对美股采取回避策略，等待美股下跌后的投资机会。这场全球资产配置的大变革仍在持续推进，中国资产凭借自身的发展潜力和政策优势，正逐步在全球投资格局中占据更为重要的地位。

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