十二轮融资淬炼：云英谷科技的港股 IPO 突围

在完成 12 轮融资、估值突破 83 亿元后，深圳明星独角兽云英谷科技最终将 IPO 的目的地锁定港股。这家由哈佛博士顾晶创办的显示驱动芯片企业，历经 A 股上市未果、卖身汇顶科技失败的波折，在港股市场火热之际，踏上了新的资本征程。其背后，是红杉中国、京东方、高通、小米等 12 轮投资方的持续加持，也折射出中国半导体企业在资本市场中的突围逻辑。
哈佛博士掌舵：从技术突破到行业深耕
云英谷科技的发展轨迹，深深烙印着创始人顾晶的技术基因。这位清华大学本硕、哈佛大学工程与应用科学博士，凭借超分辨信号识别技术的研究积累，于 2012 年在深圳创立公司，瞄准显示驱动芯片这一 “卡脖子” 领域。
创业初期，云英谷科技选择以技术专利破局，聚焦面板设计相关的显示驱动技术，2012 年便推出首颗图像算法集成电路。随着智能手机 OLED 屏幕的普及，公司在 2016 年迎来转折点 —— 与股东京东方深度合作，发力 AMOLED 显示驱动芯片研发。这一决策使其在半导体国产化浪潮中占据先机，2021 年成为中国大陆首家向主流消费电子品牌供货的 AMOLED 显示驱动芯片设计公司，硅基 Micro-OLED 显示背板也实现消费级 VR/AR 产品量产应用。
业务数据印证了其成长：AMOLED 显示驱动芯片销量从 2022 年的 1400 万颗增至 2024 年的 5100 万颗，收入从 5.5 亿元升至近 9 亿元。但半导体研发的高投入使其持续亏损，2024 年净亏损扩大至 3.09 亿元，这种 “高增长 + 高亏损” 的模式，成为其资本市场之路的重要特征。
十二轮融资背后：上市之路的曲折与抉择
云英谷科技的融资史，堪称独角兽成长的典型样本。从 2013 年祥峰投资的天使轮，到 2024 年 F 轮融资，12 轮累计募资超 16 亿元，投资方涵盖产业资本（京东方、高通、小米）、财务投资机构（红杉中国、启明创投）、战略资本（哈勃投资、国开科创）等，构建起多元化的资本生态。这种密集融资既支撑了其技术研发，也推高估值至 83 亿元。
但上市之路并非坦途。2023 年 1 月启动 A 股上市辅导后，因未披露原因未果；2024 年 11 月，汇顶科技计划全资收购，却在 2025 年 3 月因价格分歧告吹。三次尝试（A 股 IPO、卖身、再 IPO）的背后，是企业对资本化路径的反复权衡：A 股对盈利要求较高，港股则更包容未盈利科技企业，且 2025 年上半年港股 IPO 募资全球第一，为其提供了窗口。
选择港股的逻辑清晰可见：一是绕过 A 股盈利门槛，快速进入国际资本市场；二是借助港股 “中国科技资产定价中心” 的地位，提升品牌国际影响力；三是便利产业链合作方（如高通、小米）的资本退出，维护股东关系。
港股风口：独角兽上市的最优解？
云英谷科技赴港上市，恰逢港股 IPO 市场的 “超级周期”。2025 年上半年，港交所接收 240 家企业递表，募资 1070 亿港元，超越 2024 年全年，重返全球 IPO 榜首。布鲁可超 6000 倍认购、蜜雪冰城募资刷新纪录、宁德时代募资 410 亿港元，一系列案例彰显市场热度。
这种热度源于多重因素：一是中美摩擦下，港股成为中国资产的 “安全港”，吸引全球资本配置；二是上市规则优化，特专科技企业上市门槛降低，契合云英谷所在的半导体领域；三是流动性改善，上半年港股日均成交额同比翻倍至 2423 亿港元，为新股提供支撑。
对云英谷科技而言，港股上市的价值在于：估值重塑，参考同类企业（如中芯国际、华虹半导体）的港股估值，有望获得技术溢价；融资便利性，港股再融资机制灵活，可支撑其持续研发；产业链协同，便于与海外客户（如高通供应链企业）深化合作。
IPO 之后：机遇与挑战并存
登陆港股后，云英谷科技将面临新的考验。短期看，需向投资者证明盈利路径 —— 显示驱动芯片市场竞争加剧（国内厂商产能扩张），其能否维持 5100 万颗的年销量、提升毛利率，是估值能否支撑的关键；长期看，AMOLED 技术迭代（如折叠屏、车载显示）带来的需求增长，以及 Micro-OLED 在 VR/AR 领域的应用突破，将决定其成长天花板。
港股市场的波动性也不容忽视。2025 年上半年的火热行情若遇冷，可能导致其上市后破发，尤其是在亏损状态下，投资者对估值的敏感度更高。但瑕不掩瑜，港股为其提供了 “不盈利也能上市” 的机会，这对重研发、长周期的半导体企业至关重要。
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