郑氏家族875亿融资博弈：豪门债务困局下的资本腾挪术

作为香港五大老牌地产商之一，郑裕彤家族掌控的新世界发展正遭遇前所未有的财务挑战。2025年6月，公司公告披露仍在就现有贷款进行再融资谈判，市场传闻这笔潜在协议规模高达875亿港元。此举被视为郑家纯家族应对流动性困境的关键一环。

新世界的高杠杆扩张模式在过去几年埋下隐患。截至2024年底，其借贷总额超过1510亿港元，净负债率达57.5%，其中短债达320亿港元，而账上现金仅218亿港元。为缓解资金压力，公司决定对四笔合计34亿美元的永续债推迟利息支付，尽管不会构成违约，但可能影响后续融资成本与银行关系。

面对债务风险，郑家纯采取“保留现金+降杠杆”双管齐下的策略。他不仅暂停了普通股派息，还推动旗下核心企业——周大福提供间接支持。然而，周大福自身也在经历转型阵痛，2025财年营收与净利润双双下滑，并计划通过发行88亿港元可转债筹资，为其高端化战略提供弹药。

销售回暖与自购物业：缓解短期现金流压力

尽管整体环境严峻，新世界在销售端的表现仍带来些许希望。2024年7月至2025年5月，公司合约销售约248亿港元，完成全年目标逾95%。尤其在中国内地市场，累计实现合约销售约134亿元人民币，占总收入七成以上。管理层顺势将今年内地销售目标由110亿元上调至140亿元。

为了提振信心，郑家纯及高管团队也亲自下场购房。例如，其配偶叶美卿以1487万港元购买“皇都”两个单位，行政总裁黄少媚则斥资5488万港元购置该项目一处物业。这种“高管自购”行为虽难解根本问题，但在资本市场传递出积极信号。

调兵遣将与资产盘活：家族接班人浮出水面

为应对当前危机，郑家纯坐镇幕后，同时加快家族接班布局。今年4月，女儿郑志雯被纳入提名委员会，标志着她正式进入核心决策圈。此前，她主导瑰丽酒店集团的战略拓展，展现出不俗的管理能力。外界普遍认为，此举预示其正接受接班考察。

与此同时，职业经理人仍是日常运营主力。在前CEO郑志刚辞职后，黄少媚接棒重任，并提出“七招减债”策略，包括出售非核心资产、加速农地转化、推进项目合作等。2025财年（截至2025年6月30日），公司计划实现260亿港元资金回笼，已陆续出售数栋写字楼，未来或继续剥离杭州等地资产。

此外，新世界还与招商蛇口合作开发北部都会区首个商住项目，预计将提供2300套住宅，试图通过联合开发降低资金压力。

家族多元布局：金店与基建的冷热交替

郑氏商业版图涵盖珠宝、零售、基建等多个领域。其中，周大福虽为家族旗舰品牌，却也难逃消费疲软冲击。2025财年，其营收和净利分别降至896.56亿港元和59.16亿港元，门店数量减少905家。为此，公司启动高端化转型，推出联名产品、升级门店形象，并计划在内地及香港新增20家新概念店。

相较之下，由次子郑志明掌舵的周大福创建表现稳健。该集团旗下公路、保险、物流等业务具备抗周期特性，2025财年上半年股东应占溢利同比增长15%至11.6亿港元，净负债率维持在39%。这成为目前郑氏家族中较为稳定的现金流来源。

结语：豪门资本运作的艺术与现实

新世界当前面临的债务压力，不仅是房地产行业的缩影，更是传统豪门在经济周期中的一次重大考验。如何在保持控制权的同时引入外部资金、优化资产结构、提升经营效率，是摆在郑家纯及其管理团队面前的核心课题。

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