创投退出机制革新：拓宽资本流动渠道，激活科技金融生态

近日，7部门联合发布的《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（以下简称《政策举措》），聚焦于“健全创业投资退出渠道”，旨在通过多元化退出路径、市场基础设施优化及政策工具创新，解决创投领域长期存在的“退出难”问题。这一系列措施不仅为早期投资者提供了更多变现机会，也为科技金融生态注入了新的活力。

让“长钱”变“活水”

创业投资作为连接金融资本与实体经济的重要纽带，其退出机制的完善至关重要。通常情况下，创业投资基金设有7至10年的存续期限，在此期间，基金需完成募投管退的闭环操作。然而，由于私募股权基金在未上市前流动性较差，导致投资者和管理人面临退出难题。为此，《政策举措》提出优化区域性股权市场私募股权基金份额转让业务流程和定价机制，以提升整个行业的资本周转效率。

优化转让分配机制

区域性股权市场在促进私募股权基金份额转让方面发挥了重要作用。这些市场不仅能帮助私募基金精准对接专精特新企业，还能提供权益登记、托管和清算服务，降低投后管理成本。自2020年7月试点启动以来，北京、上海、浙江等地已取得显著成效。例如，上海市支持各类国有基金份额通过股交中心开展转让试点，优化审批程序；江苏省则提出支持各类基金份额进场交易，完善份额转让平台基础设施建设。

S基金发展潜力巨大

S基金专注于收购和转让存量私募股权或基金份额，是全球成熟市场解决股权流动性的重要工具。随着国内S基金市场的逐步发展，如上海S基金交易平台的设立，截至2024年底，累计成交规模已达339.05亿元。S基金的发展不仅为早期投资者提供了流动性解决方案，还吸引了社保、险资等长期资金加大对科技领域的配置，推动PE/VC市场形成合理的估值闭环。

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