自去年4 月国务院重磅发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新 “国九条” 以来，资本市场便开启了一场意义深远的变革之旅。以新 “国九条” 为核心，一套紧密协同、层次分明的 “1+N” 政策体系稳步搭建并深入推进，从高屋建瓴的顶层规划，到细致入微的执行细则，各项政策环环相扣，精准直击资本市场发展的关键环节。

在中央金融办的统筹协调下，中国证监会携手各相关部门，全力推动新“国九条” 落地生根。一年间，超过 50 项制度规则相继制定与修订，成功构建起完备的 “1+N” 政策体系。这一体系深度重塑了资本市场的基础制度与监管底层逻辑，促使市场发生积极且深刻的蜕变。随着新 “国九条” 与 “科创板八条”“并购六条” 以及资本市场服务金融五篇大文章等系列政策的持续优化，一个投融资更加协调顺畅的市场生态正加速成型，市场各方的预期得到显著改善。

夯实根基，完善市场基础性制度

新“国九条” 作为资本市场的重要指导性文件，继 2004 年、2014 年两个 “国九条” 后再度登场，其核心聚焦于推动资本市场高质量发展、强化投资者权益保护、提升市场透明度与运行效率。在 “1+N” 政策体系里，“1” 代表新 “国九条”，“N” 则是围绕其衍生出的一系列配套制度规则，旨在全方位、系统性地落实新 “国九条” 要求，重塑资本市场基础架构。

一年来，资本市场“1+N” 政策体系稳步迈进。证监会等部门围绕体系建设，推出一系列系统性改革举措。在发行上市准入环节，证监会发布文件，严格把控上市门槛，从源头上为上市公司质量把关；在市场出口方面，《关于严格执行退市制度的意见》的出台，以严苛的退市标准净化市场环境，提升存量上市公司的整体素质。同时，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的发布，成功激活了并购重组市场的活力。

在日常监管工作中，证监会秉持严监严管原则，陆续出台或修订多项规定，如《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《关于加强上市证券公司监管的规定》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等。为维护证券交易秩序与市场公平，证监会还颁布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，规范程序化交易行为，并依法批准暂停转融券业务。此外，证监会联合多部门出台《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，对资本市场财务造假行为予以严厉打击。

多措并举，改善市场生态环境

制度建设堪称资本市场稳定性的关键保障。随着“1+N” 政策文件的逐步落地实施，政策成效日益彰显，市场生态持续优化。

在强化监管、保护投资者权益方面，证监会持续发力，在发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、交易、退市等市场全流程各环节，不断健全监管制度与机制，显著提升监管效能。

面对复杂严峻的市场形势，在防范风险、稳定市场信心层面，证监会协同相关部门构建稳市机制，打出一系列“组合拳”。完善程序化交易监管制度，依法全面暂停转融券，优化北向信息披露机制，严厉惩处违规减持行为，包括 “技术性离婚” 减持、绕道减持、“闪电套现” 等乱象。同时，积极引入更多增量资金入市。在各方的共同努力下，投资者预期逐步稳定，市场信心显著回升。

在推进改革、促进高质量发展方面，自去年起，为服务科技创新与新质生产力发展，证监会相继推出“科技十六条”“科创板八条”“并购六条” 以及资本市场落实金融五篇大文章的实施意见等政策举措。此外，将提升上市公司投资价值作为工作重点，引导上市公司强化投资者回报，积极推行一年多次分红、春节前分红等举措。2024 年，全市场分红金额高达 2.4 万亿元，创下历史新高。

分析人士指出，“1+N” 政策体系以强化监管、防范风险、促进高质量发展为主线，借助多个政策文件的协同发力，凝聚起推动资本市场高质量发展的强大动力。从长远来看，这将有力营造公平、健康的资本市场环境，推动资本市场朝着更加安全、规范、透明、开放、富有活力与韧性的方向稳健前行。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，在金融市场不断发展变革的当下，资本市场的稳定至关重要。依托“1+N” 政策体系，资本市场有望吸引更多长期稳定资金，从中国企业的内在价值出发，实现资本市场的良性循环发展。

天风证券预计，2024 年中国资本市场在提升上市公司质量方面成效显著，政策支持力度持续加大，市场表现逐步向好。随着 “1+N” 政策体系的不断完善，IPO 上市、信息披露、并购重组、市值管理等多方面制度将进一步健全，ESG 评价将受到更多上市公司的重视，同时，企业海外收入多元化发展将显著增强其抗风险能力 。

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