资本市场筑梯：专精特新企业高质量发展的破局与跃升

2025 年秋，郑州资本市场迎来标志性事件 —— 河南省 “专精特新” 专板正式开板，106 家首批入板企业覆盖高端制造、新材料、生物医药等战略新兴领域。这一区域实践并非孤例，自 2023 年《区域性股权市场 “专精特新” 专板建设指引》发布以来，全国已有 28 个省区市落地省级专板，形成 “国家 - 省 - 市” 三级专板体系，为中小企业中的 “领头雁” 搭建起对接资本的专业化通道。

从宏观数据看，我国专精特新企业培育已形成梯度格局。国家统计局数据显示，截至 2024 年底，全国创新型中小企业数量突破 80 万家，在此基础上筛选出的 “专精特新” 中小企业超 14 万家，其中专精特新 “小巨人” 企业达 1.46 万家，这些企业平均研发投入强度达 5.8%，较规模以上工业企业高出 3.2 个百分点，在细分领域的专利拥有量占全国中小企业总量的 41%，成为产业链补链强链的核心力量。

然而，这类企业的成长仍面临资金约束的现实瓶颈。中国中小企业协会 2024 年四季度调研显示，62.3% 的专精特新企业将 “融资难” 列为首要挑战，其中 78% 的企业反映传统信贷审批周期长、抵押要求高，难以匹配其技术研发 “投入大、周期长、见效慢” 的特点。以某新能源材料领域 “小巨人” 企业为例，其研发新一代动力电池正极材料需持续 3 年投入超 2 亿元，但银行授信仅能覆盖 30% 资金需求，股权融资因企业尚未盈利又面临估值难题，资金缺口直接导致项目推进滞后 6 个月。

在此背景下，资本市场的制度创新正成为破局关键。中国证监会 2024 年发布的《关于资本市场做好金融 “五篇大文章” 的实施意见》（证监发〔2024〕12 号）明确提出 “构建多层次服务专精特新企业的资本市场体系”，北交所、新三板随即推出 “专精特新培育层”，对符合条件的企业给予挂牌费用减免、融资审核绿色通道等支持，2024 年全年北交所新增专精特新上市公司 67 家，占当年新增上市公司总数的 38%，直接融资规模达 426 亿元，同比增长 53%。

产业经济视角：资本需适配企业生命周期

某聚焦产业经济与企业史研究的知名专家指出，专精特新企业的发展需匹配 “产业周期迭代” 与 “资本供给周期” 的协同性。从国际经验看，德国 “隐形冠军” 企业平均获得股权融资的次数达 4.2 次，且每轮融资均对应企业不同发展阶段 —— 种子期引入天使投资，成长期对接产业资本，成熟期登陆资本市场。我国当前需进一步优化资本供给结构，引导耐心资本加大对成长期企业的投入，例如通过政府产业引导基金设立 “专精特新专项子基金”，采用 “投贷联动” 模式降低社会资本风险，推动资本与企业战略适配。该观点基于其在《2024 中国产业资本白皮书》中对中德中小企业融资模式的对比研究。

政策传导视角：需打通政策落地 “最后一公里”

某深耕宏观经济政策与实体经济衔接的知名专家强调，资本市场支持专精特新企业的核心在于 “政策传导机制优化”。当前政策框架已较为完善，但地方执行层面仍存在 “三难”：一是政策知晓度低，仅 35% 的县域专精特新企业了解专板服务；二是服务能力不足，部分区域性股权市场缺乏专业投行团队；三是跨部门协同弱，税务、科技等数据未与资本市场服务平台打通。建议建立 “政策直达” 机制，由地方金融监管局牵头组建专项服务小组，针对企业开展 “一对一” 政策解读与融资规划，同时推动央行再贷款工具与资本市场融资工具联动，切实降低实体经济融资成本。该观点来自其在 2024 年中国中小企业融资论坛上的主题演讲。

资本市场创新视角：需强化金融工具适配性

某专注资本市场与金融创新研究的知名专家从国际对比视角分析，认为提升资本服务效能需聚焦 “资本流动性溢价” 与 “金融工具风险对冲”。美国纳斯达克针对科技型中小企业推出的 “阶段性融资” 模式值得借鉴，即企业可根据发展需要分批次发行股票，避免一次性融资导致的股权稀释过多；同时可引入 “知识产权证券化” 工具，将专精特新企业的专利、商标等无形资产转化为可交易的证券产品，2024 年我国知识产权证券化发行规模仅 87 亿元，较美国同期的 620 亿美元存在巨大提升空间。此外，需完善 “转板机制”，当前新三板挂牌企业转北交所平均周期需 11 个月，可通过 “监管协同、审核衔接” 将周期压缩至 6 个月内，提升资本周转效率。该观点基于其对全球 12 个主要资本市场服务中小企业模式的调研数据。

数据趋势视角：资本投入需聚焦产业升级方向

某擅长从数据视角分析经济趋势的知名专家指出，从行业数据看，专精特新企业的资本赋能需重点聚焦三大领域：一是高端装备制造，该领域 “小巨人” 企业 2024 年营收同比增长 18.7%，高于平均水平 4.2 个百分点，且进口替代空间达 35%；二是生物医药，创新药领域企业研发投入转化率逐年提升，2024 年新药申报数量同比增长 23%；三是数字经济，工业软件领域企业平均毛利率达 61%，但市场国产化率仅 28%。建议通过 “数据画像” 建立专精特新企业融资评价体系，将研发投入增长率、专利转化率、产业链贡献度等指标纳入核心评价因子，实现资本精准投放。该观点来自其团队发布的《2024 专精特新企业资本需求报告》。

从多专家视角综合来看，资本市场赋能专精特新企业的核心在于构建 “制度适配、工具多元、服务精准” 的生态体系。当前，北交所已启动 “专精特新指数” 编制，区域性股权市场与沪深交易所的 “转板通” 系统即将上线，这些举措将进一步缩短企业对接更高层次资本市场的路径。预计到 2026 年，全国 “专精特新” 专板服务企业数量将突破 5 万家，通过资本市场实现直接融资的企业占比将从当前的 12% 提升至 25%，带动相关产业产值增长超 3 万亿元，使专精特新企业真正成为驱动经济高质量发展的 “生力军”。

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