3 月 12 日晚间，北交所上市公司万通液压发布了一则备受瞩目的再融资预案。根据该预案，万通液压计划通过向特定对象发行可转换公司债券的方式，募集资金 1.5 亿元。这一举措引起了市场的广泛关注，成为近期资本市场的一大热点话题。值得一提的是，这是在短短一个月内，北交所市场披露的第二单定向可转债再融资项目。就在今年 2 月，优机股份率先披露了定向可转债再融资项目，募集资金 1.2 亿元，成为北交所首单定向可转债再融资案例。业内众多专家指出，可转债项目在北交所的逐渐增多，彰显了北交所在丰富融资工具、助力创新型中小企业融资方面所付出的积极努力与探索。

万通液压作为一家深耕行业多年的企业，在相关领域成绩斐然。它专注于自卸车专用油缸、机械装备用缸以及油气弹簧等液压产品的研发、生产和销售，不仅是国家级高新技术企业，更是国家级专精特新小巨人企业。凭借多年来持续不断的技术积累和自主创新，万通液压已成功跻身知名液压元件制造企业行列，在行业内树立了良好的口碑和品牌形象。

自登陆资本市场以来，万通液压的发展态势十分强劲。在盈利能力和资产规模方面，均呈现出稳步增长的良好趋势。数据显示，从2021 年至 2024 年，公司营业收入的年复合增长率高达 23.26%，扣非后归属于母公司所有者的净利润年复合增长率更是达到了 38.08%。2024 年，公司净利润规模达到 1.09 亿元，业绩表现十分亮眼。而且，公司前次募集资金的使用情况也十分理想，相关项目均已达到预期效益，充分展现了公司优秀的项目运营和资金管理能力。

可转债作为一种兼具股性和债性的融资品种，其独特的优势日益凸显，逐渐赢得了市场主体的广泛认可与青睐。而定向可转债在此基础上，不仅具备“可股可债” 的特性，还能够通过灵活设置转股价格、赎回和回售条款等，巧妙地实现上市公司与投资者之间的利益平衡，为双方提供了更多的选择和保障。

深入分析万通液压本单可转债，其呈现出诸多鲜明特点。在发行对象方面，提前确定了部分认购方，由创业板上市公司盘古智能认购1.2 亿元。这一安排意义深远，不仅有力地促进了双方的业务合作，实现了深度绑定，更是积极响应了并购六条中 “支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作，助力打造特色产业集群” 的政策导向，为北交所与创业板上市公司之间的联动发展提供了宝贵的实践经验。

在初始转股溢价率的设置上，万通液压选择了120%，即可转债的初始转股价格不低于定价基准日前二十个交易日和前一个交易日公司股票交易均价的 120%。这一举措充分彰显了公司稳定股价、让利市场的坚定决心和积极态度，有助于增强投资者对公司的信心，维护市场的稳定与健康发展。

关于赎回回售条件，鉴于本单融资涉及战略投资因素，万通液压精心设置了110% 的有条件赎回比率。具体而言，当公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 110% 时，触发赎回条件。同时，还设置了 50% 的回售比例要求，即在最后两个会计年度，若公司股票连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的 50%，投资者才有回售的权利。这样的设置既有效地实现了对投资者的深度绑定，又充分体现了上市公司和投资者对公司未来发展前景的坚定信心，向二级市场传递了积极的信号，切实保障了现有股东的合法权益。

市场观察人士普遍认为，此前北交所上市公司优机股份首单定向可转债方案发布后，其股价稳步上扬，这一市场表现充分反映出二级市场投资者对可转债这一融资工具的高度认可和信心。此次万通液压以锁定部分发行对象的方式实施定向可转债融资，进一步拓展了定向可转债融资的应用场景，生动地展现了北交所致力于丰富融资品种工具箱，大力支持中小企业通过定向发行可转债进行再融资的积极姿态。

展望未来，随着北交所改革的持续深入推进，诸如小额快速定增以及公开发行可转债等更多元化的再融资工具将不断涌现，为北交所及北交所上市公司的高质量发展注入源源不断的动力，助力其在资本市场的舞台上绽放更加耀眼的光芒。

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