蔚来重返千亿市值：以后不 “烧钱” 了

在新能源汽车市场的激烈角逐中，蔚来汽车近期凭借一系列举措成功吸引了市场目光，其市值也再度突破千亿大关。这一成绩的取得，不仅源于产品端的精准发力，更得益于公司在成本控制、运营效率提升等多方面的深度变革。

产品驱动市值上扬

8 月 21 日晚间，蔚来发布全新 ES8，作为一款定位全场景科技旗舰的 SUV 车型，其预售价较上一代 ES8 的正式售价大幅降低 11 万元以上。这一极具竞争力的价格策略迅速在市场中引发强烈反响。二级市场随即给出积极反馈，8 月 22 日，蔚来在港股涨幅一度逼近 10%，8 月 21 日晚间美股收盘涨幅达 9.27%，其间涨幅一度逼近 12%。此前，蔚来发布纯电大三排 SUV 车型乐道 L90 时，也曾在港股、美股迎来大涨。截至 8 月 26 日，蔚来港股股价为 49.54 港元，总市值达 1112.67 亿港元；美股股价为 6.09 美元，总市值为 137.91 亿美元（约合人民币超 1000 亿元），在去年 10 月后的近一年内，成功重返千亿市值俱乐部。

全新 ES8 虽定价降低，但在产品力上却实现了全面升级。外观方面，拥有 5280mm 超长车身和 3130mm 轴距，成为中国最大的纯电 SUV。标志性的悬浮车顶、同级最大纯平侧窗、升级的双层晶钻日行灯、行业最长的光刃尾灯以及智能高清投影大灯，共同塑造出极具辨识度与未来感的车身造型。内饰上，环抱式座舱搭配 “流光三叠” 氛围灯、Skyline 数字天际线，营造出沉浸式豪华体验。同时，选用 Nappa 真皮、金属拉丝音响罩盖、云影真木等材质，从细节处彰显高端品质。

在空间布局上，全新 ES8 提供六座和七座两种选择，座舱面积达 6.2 平米，拥有同级最佳的纵向乘坐空间和 4.7 平米的超大总透光面积，包括 1.4 平方米的同级最大天幕。储物空间同样出色，坐满六人时仍具备 777L 装载能力，前备舱和后备箱的超大容积，可轻松实现 “6 人 12 箱” 的储物需求。在舒适体验上，6 座车型标配三把零重力座椅，第三排座椅支持 130º 大躺角模式，配合智能五区空调、8.8L 电动开合智能冰箱、242 处隔音优化以及同级最大 1.7㎡智能调光隐私车窗，为用户带来尊享级乘坐感受。在视听体验上，蔚来天琴 8.1.4.2 沉浸声系统搭配前后双杜比视界影院，配合全球首发的 “流光溢彩” 观影氛围灯，打造出全感官极致视听盛宴。性能方面，全新 ES8 搭载蔚来最新一代全域 900V 高压架构，标配 102kWh 电池，配合 520kW 前后双电机，零百加速仅需 3.97 秒，CLTC 综合续航里程达到 635 公里，且在底盘调校、空气动力学等方面进行了全方位优化。

成本控制与运营变革成效显著

蔚来之所以能够在全新 ES8 上实现 “降价增配”，背后是一系列成本控制与运营效率提升措施的支撑。在供应链管理方面，蔚来近期推进组织变革，落地 “基本经营单元”（Cell Business Unit, CBU）经营机制，将公司所有经营活动拆分为多个独立核算的基本单元，每个单元明确 ROI（投入产出比）指标，并建立严格考核与奖惩机制。这一变革推动公司从 “要预算” 向 “拼经营” 转型。例如，李斌亲自参与核心零部件价格谈判，引入立讯精密的成本管理模式，并通过平台化策略降低零部件成本，新平台座椅成本下降 10%，自研智驾芯片的应用更是使单车成本降低超 1 万元。

在生产环节，长期以来，蔚来与江淮的代工合作虽在早期助力其快速实现产品量产，但随着发展，却成为利润的拖累。每卖出一辆车，蔚来需向江淮支付固定代工费用及不低于售价 5% 的毛利分成。据估算，截至 2024 年底，蔚来为此支付的费用超 25 亿元。此外，江淮对供应链的强行规定，导致蔚来在零部件采购上缺乏主导权，供应链管理问题频出。随着 NeoPark 园区竣工、自有生产资质获批，蔚来与江淮彻底分离，江来先进制造公司将注销。这一变革预计到 2026 年可使单位制造成本下降 30% 左右，为实现盈利目标奠定坚实基础。

在服务与售后领域，蔚来同样进行了大刀阔斧的改革。将高成本的自营服务（如喷漆业务）外包，效率提升 75%；迁移售后总仓后租金下降 70%，节约成本超 2 亿元，并实现售后服务业务 2024 年全年盈利。在渠道整合上，合并蔚来与子品牌乐道的交付渠道，偏远地区销售负责人由蔚来区域总经理兼任，有效提升资源复用效率。

研发投入的理性回归

蔚来自成立以来，累计研发投入超过 600 亿元，其中充换电领域累计投入超过 180 亿元。如此高额的研发投入，曾引发外界对于其资金使用效率的质疑。对此，蔚来创始人李斌表示，600 亿研发投入主要集中在三个方面：底层技术研发，这不仅对蔚来自身有利，也为整个行业培养人才、贡献技术力量；核心零部件研发，如芯片、电驱、电池包等；车型研发，包括应用层的软件研发。李斌坦言，虽不能保证每一分钱都高效使用，但从 CEO 角度，已根据不同研发类型设定回报目标与评估周期，从去年下半年开始，每个项目都进行 ROI 闭环管理，确保资源投入到真正能为用户创造价值、为公司创造收益的项目中。蔚来将通过提效，用更少的经济投入，获得更好的产品研发和技术成果，而非盲目缩减研发范围。

蔚来此次重返千亿市值，是其在产品、成本、运营及研发等多维度协同变革的成果体现。在新能源汽车市场竞争日益白热化的当下，蔚来正逐步摆脱以往 “烧钱” 的发展模式，回归基本面，通过精细化管理与技术创新，探索可持续的盈利增长路径。对于众多在资本市场寻求突破、在行业竞争中谋求发展的企业而言，蔚来的变革历程具有重要借鉴意义。若想深入了解企业在资本运作、成本控制、研发管理等方面的成功经验与实操技巧，资本运作与并购企业家高级研修班（https://www.bjs.org.cn/cc/16514/705.html）提供了专业学习与交流的平台，助力企业在复杂多变的市场环境中，把握机遇，实现战略目标。

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