资本密集涌入人形机器人赛道：长周期赛道的资金博弈与生态构建

人形机器人与具身智能正成为资本追逐的新焦点。创投机构密集出手，地方政府设立百亿级产业基金，财政资金精准滴灌 —— 多路资金的涌入，为人形机器人这一 “下一代通用平台” 注入发展动能。但业内共识是，这一融合 AI 大模型、精密硬件的产业，绝非资本短期催熟的领域，其从技术突破到规模化落地，需要兼具战略耐心与风险承受力的长期资本持续护航，上演一场跨越数年的 “资本与技术共舞”。
资金图谱：创投与地方基金的双线发力
人形机器人产业的资金 “活水” 来自两大方向。一是市场化资本加速进场，创投机构与股权投资基金将其视为继新能源汽车后的核心赛道。仅 2025 年前 5 个月，具身智能和机器人领域融资额就突破 230 亿元，超过 2024 年全年总和；6 月以来，银河通用、云深处科技、乐聚机器人等企业密集完成新一轮融资，融资节奏显著加快。
二是地方政府的政策型资本跟进，通过财政支持与产业基金引导社会资金。湖北省近期设立规模 100 亿元的人形机器人产业投资母基金，重点投向链主企业及核心零部件、脑机接口等领域；武汉、深圳、合肥等产业高地也纷纷筹备相关基金，规模从 2 亿元至 100 亿元不等。此外，广东省年初预算安排 262 亿元支持人工智能与机器人领域，宁波对承接国家任务的创新联合体给予 200 万元奖励，形成 “基金 + 补贴” 的组合支持模式。
这种 “市场资本探路 + 政府资本托底” 的格局，既发挥了市场化资金对技术前景的敏锐嗅觉，又通过政策资金降低了产业初期的投资风险，为技术研发与场景验证提供了双重保障。
融资案例：头部企业的资本虹吸效应
头部企业的融资案例凸显产业热度。7 月 9 日，具身智能机器人公司星海图宣布完成 A4、A5 轮合计超 1 亿美元融资，其 Pre-A 轮及 A 轮总融资规模近 15 亿元，投资方涵盖战略资本、国家级产业基金及一线财务机构，资金将主要用于人形机器人的运动控制算法迭代与硬件小型化研发。
7 月 7 日，北京星动纪元科技完成近 5 亿元 A 轮融资，由鼎晖 VGC 和海尔资本联合领投，资金计划投向物流、零售场景的机器人落地。两家企业的融资路径具有代表性：星海图聚焦通用人形机器人技术，星动纪元深耕垂直场景，分别对应产业 “技术突破” 与 “商业验证” 的不同阶段，吸引了匹配其发展需求的资本类型 —— 前者更依赖国家级基金的长期支持，后者则引入产业资本加速场景落地。
这种分化印证了建投华科熊斌的判断：人形机器人被视为 “继智能手机、新能源汽车后的下一代通用平台”，资本对其的投入本质是押注 “AI + 机器人” 技术融合的长期价值，而不同阶段的企业正通过融资构建差异化竞争力。
产业特性：长周期与高壁垒下的资本适配
人形机器人产业的资本逻辑，与传统制造业存在本质差异。其核心特性可概括为 “三重壁垒”：技术密集，融合 AI 大模型、精密机械、传感器等多领域技术，单点突破需巨额研发投入；长周期，从实验室原型到规模化商用，工业场景需 2-3 年完善技术路径，家庭服务场景因需求碎片化可能耗时更久；生态依赖，需构建 “算法 - 硬件 - 场景” 协同生态，单一企业难以独立完成闭环。
这些特性决定了资本需具备 “阶段适配” 思维。早期技术研发阶段，依赖能承受高风险的 VC 与国家级基金，容忍 “高投入、零收入”；中期场景验证阶段，产业资本（如海尔资本）的介入更具价值，可通过产业链资源加速落地；后期规模化阶段，则需要 PE 与产业基金推动并购整合，形成生态协同。赛智产业研究院赵刚指出，当前产业尚处 “从实验室到商业化的过渡期”，单机成本高、应用市场不成熟，需资本做好 “长期陪跑” 准备。
资本策略：耐心资本如何穿越周期？
面对产业特性，资本正形成一套 “差异化护航” 策略。一是分阶段聚焦：早期押注核心技术（如运动控制、AI 大模型），中期布局场景解决方案（如物流、工业巡检），后期关注生态整合机会（如零部件标准化、系统集成）。湖北省 100 亿母基金的投资方向即遵循这一逻辑，既投链主企业，也覆盖零部件等细分领域。
二是构建耐心资本生态：地方政府通过设立 “滚动存续” 的产业基金，避免短期退出压力；创投机构则延长基金周期，部分人形机器人专项基金存续期达 10 年以上，匹配产业发展节奏。宁波鼓励龙头组建创新联合体并给予奖励，本质是通过政策引导资本与产业深度绑定，降低技术转化风险。
三是风险共担机制：不少地方尝试 “政府引导基金 + 保险 + 银行” 的组合模式，如对人形机器人企业的研发投入提供风险补偿，对首台（套）装备给予保险补贴，缓解企业融资难问题。这种 “多方共担” 模式，正在降低社会资本的参与顾虑。
未来挑战：资本热潮下的冷思考
资本涌入的背后，产业仍面临现实挑战。成本控制是首要难题，当前人形机器人单机成本动辄数百万元，家庭场景的规模化应用需降至万元级，这需要资本持续支持技术迭代与量产降本；生态碎片化，不同企业的硬件接口、软件系统存在兼容性问题，资本推动的并购整合可能是破局关键；人才短缺，运动控制、具身智能算法等领域的高端人才稀缺，资本需通过 “投钱 + 投资源” 帮助企业吸引全球人才。
赵刚的观点具有警示意义：产业需避免 “资本催熟” 的短视行为，即使在融资热度下，仍需尊重 “技术突破 - 场景验证 - 生态构建” 的客观规律。对资本而言，真正的考验不在于 “能否进入赛道”，而在于 “能否陪跑到终点”—— 这需要对技术演进的深刻理解，以及对产业周期的足够耐心。
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