硅王困局：430 亿罗氏家族的扩张反噬与突围迷雾

2025 年，一则股权转让传闻让 “硅王” 合盛硅业站在舆论风口。虽公司迅速辟谣，但财务数据揭示的经营困局却无法掩盖。曾因光伏行业爆发跻身百亿营收俱乐部的合盛硅业，正深陷激进扩张带来的业绩滑坡、负债高企与库存积压三重危机，罗氏家族掌控的 430 亿财富帝国，面临前所未有的考验。
周期逆转：从红利巅峰到业绩滑坡
合盛硅业的兴衰轨迹，与光伏行业周期高度重合。2021 年，硅料价格暴涨推动公司营收与净利润分别飙升 138.46%、485.52% ，有机硅与工业硅毛利率突破 50%。行业红利下，公司开启激进扩张，2021 - 2023 年规划 11 个项目，总投资超 805 亿元，远超当时总资产规模。
然而，市场风向突变。2022 - 2024 年，工业硅、有机硅价格持续下行，公司净利润连续三年下滑，2024 年降幅达 33.64% 。2025 年一季度，营收、净利润双降，扣非净利润同比暴跌 58.49%，昔日 “硅王” 陷入增长泥潭。
扩张反噬：债务与库存的双重枷锁
大规模扩产给合盛硅业带来沉重负担。2020 - 2025 年一季度，公司负债总额从 100.7 亿元激增至 567.8 亿元，资产负债率突破 62%，流动性负债占比近 70% 。短期借款 55 亿元、应付账款 184.6 亿元，而货币资金仅 21.66 亿元，偿债压力凸显。
库存危机同步爆发。2024 年，工业硅、有机硅产量增速远超销量，库存量分别暴涨 144.35%、30.75% ，存货规模达 95.09 亿元，创历史新高。存货跌价准备计提 9.33 亿元，直接吞噬利润，加剧经营困境。
自救之路：输血与融资的突围尝试
为缓解危机，罗氏家族通过两次定向增发 “输血” 95 亿元，但资金多源于股票质押，截至 2025 年 1 月，家族质押股份占持股总数 49.34% 。公司也积极拓展融资渠道，申请发行 40 亿元资产证券化项目，并推进公司债券发行。
但行业下行周期中，合盛硅业的自救能否奏效仍是未知数。如何平衡产能消化、债务偿还与新业务布局，考验着企业战略智慧。在周期波动与行业变革交织的当下，企业该如何制定稳健战略？【战略落地总经理高级研修班】由中国社会科学院联合打造，为期 1 年，专为企业高管设计，聚焦战略制定与执行全流程。点击了解课程详情，探索企业破局之道。

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