6月21日，北交所重启受理，新增3家公司排队，锦华新材（874085.NQ）便是其中之一。据悉，锦华新材属“巨化系”，与巨化股份（600160.SH）乃是“兄弟公司”。2023年锦华新材实现11.15亿元的营业收入，净利润1.73亿元，就在2024年6月14日，公司刚实施了10派5.2元（含税）的分红方案，分红总额5096万元。

锦华新材此次申请首次公开募股（IPO），计划募资7.68亿元，旨在投入包括“60kt/a高端偶联剂项目”等在内的五个关键项目。这一战略举措预计将显著提升公司的产能和市场竞争力，尤其是硅烷交联剂产品主要用于生产有机硅密封胶和胶粘剂，终端产品应用于建筑建材、光伏和风电等能源电力、电子、新能源汽车等领域；公司羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药、高效环保金属萃取剂、新型高效抗菌药物、绿色环保型染料和离子交换树脂。

然而，锦华新材的上市进程并非没有争议。公司的关联交易问题尤为突出，其中涉及巨化集团的关联采购金额在过去三年保持在每年约3亿元人民币，占总采购额的比例超过35%。此外，锦华新材还与多家由同一母公司控制的关联方进行交易，这引起了监管机构和投资者的广泛关注。

锦华新材已与拜耳(Bayer)、布伦泰格(Brenntag)等大型跨国企业及万华化学(600309.SH)、新安股份(600596.SH)、湖南海利(600731.SH)、先达股份(603086.SH)等上市公司建立合作关系；此外，硅宝科技(300019.SZ)、集泰股份(002909.SH)、回天新材(300041.SZ)等国内头部有机硅密封胶和胶粘剂厂商以及国内的铜萃取剂厂商康普化学(834033.BJ) 均为公司的终端客户。

说明书显示，锦华新材的控股股东为巨化集团，巨化集团直接持股8083.724万股，持股比例82.49%。锦华新材的实控人为浙江省国资委，浙江省国资委直接持股巨化集团76.49%的股份，通过杭州钢铁集团有限公司间接持有巨化集团13.51%股权，共计持有巨化集团90.00%股权。

对此，锦华新材表示，主要原因系双方历史合作渊源及公司作为巨化电化厂基石客户的特殊贡献，公司在氢气议价上有较大的话语权，以及通过管道输送氢气可降低公司采购氢气的成本。尽管锦华新材表示，未来会减少和规范关联交易，但是2023年，锦华新材再次新增5家关联方，其中4家为巨化集团同一控制下企业。2023年，巨化集团及其控制的企业仍为公司第一大供应商，年度采购占比增至36.29%。

市场分析人士指出，虽然关联交易在企业内部是常见的业务行为，但过度依赖关联交易可能会影响公司的独立性和市场竞争力。因此，锦华新材需要在正式上市前解决这些问题，以满足市场监管和投资者的期望。

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