2025年资本市场迎来IPO业务的结构性变革，A股市场在政策优化下逐步回暖，港股市场则凭借政策红利与资金回流上演融资井喷。数据显示，年内A股IPO募资额同比增长19%，港股前5月募资规模暴增707.2%，这种双市场共振的格局正重塑券商投行业务生态。从”二中一华”领跑A股承销榜，到中资券商在港股市场超越外资大行，中国券商正以全链条服务能力开启投行业务的新纪元。而【企业IPO上市与并购实务研修班】将为市场参与者提供把握这一变革的系统化解决方案。

一、A股IPO：政策托底与市场修复的双重驱动

2025年A股IPO市场呈现”审核趋严但节奏优化”的特征。自2023年”827新政”以来，IPO审核更注重企业质量与行业前景，2024年A股募资额降至近十年低位，但2025年政策边际调整叠加市场情绪回暖，IPO业务显著复苏。东方财富Choice数据显示，截至6月8日，年内A股IPO发行45家，募资336.55亿元，同比分别增长12.5%和19%，其中浙江省、江苏省、广东省合计贡献64.4%的发行家数与56.2%的募资额，凸显经济活跃地区的上市优势。

头部券商的马太效应进一步强化。”二中一华”在承销金额上形成明显梯队：中信建投以79.18亿元居首，其保荐的中策橡胶（40.66亿元）和天有为（37.40亿元）占据年内前两大IPO项目；华泰联合证券以30.34亿元位列第二，中信证券以26.74亿元紧随其后。承销数量方面，国泰海通与中信证券均保荐6家并列第一，但中信证券有3单联合承销项目，国泰海通则通过1单联合承销实现项目覆盖。

收入端的集中度更为显著。年内共有4家券商IPO承销保荐收入超2亿元，中信建投以3.85亿元领跑，华泰联合证券、中信证券、国泰海通分别为2.92亿元、2.78亿元、2.56亿元。值得关注的是，东兴证券、国联民生等中型券商通过聚焦区域市场实现突破，承销收入同比增幅均超40%，展现出差异化竞争优势。

二、港股IPO：资金回流与政策优化的共振效应

2025年港股IPO市场迎来”史诗级”反弹，前5月募资额达773.6亿港元，同比激增707.2%，其中5月单月募资558亿港元，创2021年以来新高。宁德时代（380亿港元）和恒瑞医药（172亿港元）的上市，分别刷新近四年最大IPO和近五年医药板块纪录。德勤中国预测全年港股新股或达80只，融资规模1300-1500亿港元，较2024年增长3倍以上。

中资券商在港股市场实现对国际大行的全面超越。Wind数据显示，前5月参与港股IPO的23家券商中，中资机构占据14席，中金香港以8家保荐量居首，华泰国际以6家紧随其后，招银国际、中信证券国际分别保荐5家和4家。相比之下，高盛、摩根士丹利等外资大行保荐家数均不超过3家，中资券商在项目获取、跨境协调、投资者对接等方面已形成显著优势。这种优势源于对中资企业需求的深度理解、境内外资源的整合能力，以及对”中概股回流”趋势的精准把握。

港股IPO的爆发为券商投行业务带来增量空间。甬兴证券测算，假设港股IPO承销费率为2.5%-3%，前5月募资额可为券商带来约20亿港元收入，全年预计贡献50-60亿港元。更重要的是，港股与A股的协同效应日益凸显，A+H股双重上市成为头部企业标配，中信证券、中金公司等券商通过”跨境一体化”服务模式，实现单项目收入的倍数提升。

三、投行业务升级：从项目承揽到价值服务的能力跃迁

2025年IPO市场的结构性变化，推动券商投行业务向”专业化、国际化、生态化”转型。头部券商通过三大能力构建竞争壁垒：

行业研究深度：中信建投在高端制造领域的研究积累，助力其获取中策橡胶等大型项目；华泰联合证券在医药生物领域的专业优势，使其成为恒瑞医药港股上市的主承销商。

跨境服务能力：中金公司通过香港子公司与内地团队的协同，在宁德时代港股IPO中实现”三地联动、一体化服务”，这种模式成为中资企业出海的首选方案。

生态整合能力：国泰君安等券商将IPO服务与并购重组、股权激励、供应链金融等业务结合，为企业提供全生命周期金融服务，单客户价值贡献提升30%以上。

IPO业务的竞争格局呈现新特征。一方面，头部券商通过资本实力和品牌优势巩固地位，在5亿元以上大型项目中市占率超过60%；另一方面，中型券商通过差异化定位实现突破，东兴证券聚焦京津冀高端装备企业，国联民生深耕长三角科技型中小企业，均在细分市场建立独特优势。这种”头部引领+特色突围”的格局，预计将在未来3-5年持续深化。

四、研修班赋能：构建IPO全周期运作的专业体系

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