2026年5月IPO市场全景复盘：A股过会节奏回暖 中资赴港上市热度阶段性回落

进入2026年第二季度，国内资本市场IPO发行节奏呈现结构性分化特征。5月A股首发上会企业数量环比小幅抬升，硬科技龙头企业集中闯关资本市场，市场整体过会率维持高位，新股一级市场盈利效应持续凸显。与此同时，资本市场优胜劣汰机制持续发力，多家拟上市企业主动终止申报或终止注册，北交所常态化出清节奏进一步提速。境外上市维度，中资企业港股递表数量、A股主体赴港上市申报热度同步降温，跨境上市市场逐步回归理性。从整体市场格局来看，国内IPO市场正告别粗放式扩容阶段，步入“提质增效、优中选优”的高质量发展新阶段，科创属性、经营质量、合规水平成为企业登陆资本市场的核心考核标准。

2026年5月全月，A股三大交易板块共计19家企业完成首发上会审核，较4月16家的上会数量实现环比增长，市场发行审核节奏稳步修复。从板块分布来看，多层次资本市场功能定位持续明晰，北交所延续服务中小创新企业的核心定位，当月共计8家企业启动首发审核，占全市场上会总量比重超四成，成为A股IPO审核最活跃的板块。科创板、创业板持续聚焦硬核科技与创新创业企业，合计容纳9家企业上会，汇聚存储芯片、量子科技、激光设备等前沿赛道优质标的；沪深主板则承接成熟型实体企业融资需求，当月2家企业顺利闯关。

全月上会审核通过率保持高位，19家申报企业中仅雷达设备赛道企业华盛雷达审核状态为暂缓表决，其余18家企业全部顺利过会，整体过会率达94.7%，体现出当前IPO审核常态化、标准化、精细化的监管特征。作为当月唯一未顺利过会的标的，华盛雷达核心业务聚焦相控阵气象雷达系统研发生产与气象预警软件配套服务，公司经营基本面与财务稳定性受到审核端重点关注。公开财务数据显示，公司2023年至2025年营收呈现大幅波动态势，年度营收规模从7322万元攀升至3.79亿元，但盈利稳定性不足，2023年录得亏损超5400万元，后续两年盈利规模持续波动，2026年一季度营收与扣非净利润再度同步同比下滑。

除盈利波动外，公司订单结构、回款能力与客户集中度等多项经营指标存在明显瑕疵。2023年至2025年，公司合同负债规模从1.06亿元冲高至1.54亿元后大幅回落至5893.96万元，阶段性订单储备能力承压。应收账款规模则逐年激增，三年间账面余额从723.9万元飙升至1.21亿元，账款逾期、回款滞后问题凸显，部分2024年形成的营收账款在2025年末仍未完成回收。从客户结构来看，公司业务高度依赖政企体系客户，蓝天气象、中国华云、上海市气象局三大主体连续多年位列前五大客户，单一客户收入占比最高接近四成，客户集中度过高、回款周期不稳定的问题，成为本次审核暂缓的核心诱因。

当月过会阵营中，硬核科技龙头企业成为市场核心焦点，科创板上市标的长鑫科技创下年内IPO募资规模新高。作为国内DRAM存储芯片领域头部企业、全球第四大存储芯片厂商，长鑫科技产业地位与成长能力行业领先。公司2026年一季度经营数据实现爆发式增长，单季营收突破508亿元，扣非归母净利润高达263.41亿元，同比分别暴涨719.13%、1993.41%。本次IPO公司拟募资295亿元，募资体量位居科创板历史第二位，仅次于中芯国际530亿元的募资规模，充分体现出资本市场对国内核心半导体产业攻坚突破的资本赋能力度。除此之外，国仪量子、频准激光等前沿科技企业顺利过会，持续夯实A股硬科技产业集群布局。

2026年5月A股IPO终止申报及终止注册企业共计6家，相较于4月9家的终止数量有所回落，但北交所市场出清节奏持续加快。数据显示，北交所4月共有7家企业终止IPO，一季度整体终止数量仅3家，二三季度市场常态化出清力度显著提升。本次终止IPO的企业中，5家为北交所申报企业，1家为科创板申报企业，涵盖新材料、高端制造、商旅服务等多个领域。其中，美亚科技成为近期北交所少见的过会后终止注册标的，该企业主营泛商旅数字化综合服务，2024年6月获IPO受理，2025年12月顺利过会，历经五个月后正式终止注册流程。

监管公示信息显示，美亚科技终止上市源于多重合规瑕疵，广东证监局已于5月对公司及核心责任人出具警示函，明确指出企业存在内部控制体系不完善、收入跨期确认、信息披露不规范等多项违规问题。公司还在2026年4月完成2021至2024年度财务数据会计差错调整，历史财报数据真实性、规范性存在明显短板，最终导致上市进程终止。另一家终止科创板IPO的新芯股份，终止原因与控股股东上市布局高度相关，其控股股东长控集团已于5月完成上市辅导备案，旗下核心主体长江存储为国内头部存储芯片企业，集团整体上市规划成为子公司终止独立IPO的核心因素。

从IPO新增受理维度来看，5月A股市场共有24家企业拿到受理批文，创业板、科创板成为企业申报的核心选择，分别新增10家、7家受理企业，主板、北交所分别新增3家、4家。新锐科创企业云深处的申报备受市场关注，作为国内具身智能机器人标杆企业，其2025年四足机器人应用收入位列全球第一，整体四足机器人收入规模位居全球第二，具身智能机器人业务排名全球第四。公司业绩实现快速扭亏增长，2023至2025年营收从5011万元增长至3.37亿元，亏损规模持续收窄并在2025年实现扣非净利润转正，科创成长属性突出。

境外上市市场整体趋于理性，中资企业赴港上市热度出现明显降温。截至2026年5月末，境内企业境外上市备案存量项目达253家，其中拟登陆港交所项目203家、纳斯达克市场项目50家。单月递表数据显示，5月港交所新增中资递表企业86家，较4月90家的数量小幅回落，A股上市公司分拆赴港上市的热情大幅降温，全月仅东芯股份、湖南裕能两家A股主体披露赴港IPO计划，相较于4月8家的数量大幅下滑。同期，国内资本市场跨境上市备案节奏稳步推进，5月共计14家企业拿到境外上市备案批文，较4月17家小幅减少，跨境上市审核节奏保持平稳有序。

A股一级市场生态持续优化，市场优胜劣汰机制全面落地，优质科创资产的长期配置价值持续凸显。当前IPO市场不再追求单纯的数量扩容，而是以合规性、成长性、科创性为核心标尺，对经营不稳定、合规存在瑕疵的企业严格把关，持续净化上市主体质量。5月市场高过会率与常态化出清并存的格局，标志着A股IPO审核生态已经完全成熟，资源持续向硬核科技、高成长、强合规的优质企业集中。新股市场持续的赚钱效应，也印证了当前市场估值体系持续理性，优质新资产的价值定价愈发公允。

资本市场政策传导机制持续优化，注册制下的常态化审核与出清机制，有效推动金融资源精准服务实体优质产业，资本市场服务新质生产力的能力持续增强。监管层通过精细化审核问询、常态化合规核查、市场化终止出清，从源头把控上市公司质量，杜绝经营乱象、财务瑕疵企业进入资本市场。长鑫科技等百亿级科创项目顺利推进、机器人、量子科技等前沿赛道企业持续申报上市，体现出资本市场精准对接国家科创战略、赋能硬核产业突破的核心功能，政策落地有效优化了科技产业的直接融资环境。

国内产业结构升级窗口期下，IPO市场结构性分化是经济转型核心动力的直观体现，科创产业资本化节奏持续提速，传统产业跨境上市热度自然回落。当前国内经济转型进入深水区，产业发展重心全面转向科技创新与高端制造，资本市场资源配置逻辑同步迭代。A股市场持续接纳前沿科创企业登陆，而传统消费、制造企业赴港上市热度降温，是市场自主适配产业升级的正常表现。资本市场的结构性调整，能够进一步加速科技成果资本化、产业化，为新质生产力培育提供持续资本支撑。

境内外IPO市场的结构性分化，体现出中资资产的资本流动性溢价重构，A股新股赚钱效应凸显、港股市场新股行情回暖，市场资金对中国科创资产的认可度持续提升。5月港股13家上市新股中11家实现首日收涨，6家企业涨幅翻倍，A股新股更是诞生十余只翻倍标的，极致的打新收益背后，是全球资本对国内科创产业成长逻辑的认可。同时，赴港上市热度降温，也代表国内资本市场承载力持续提升，优质企业更倾向于依托本土资本市场实现资本化发展，资本市场内外格局持续优化。

2026年5月IPO市场的结构性变化，是注册制改革持续深化、资本市场生态持续优化的必然结果。A股一级市场呈现“审核常态化、出清制度化、科创中心化”的鲜明特征，优质科技企业资本化通道持续畅通，劣质标的加速出清，市场整体资产质量稳步抬升。境外上市市场逐步回归理性，企业上市选择更加贴合自身发展战略与产业定位，盲目跨境上市的市场热潮彻底退去。

站在资本市场高质量发展的长期维度，IPO市场的结构性优化将持续延续。未来A股将持续聚焦硬科技、战略性新兴产业，持续完善优胜劣汰的市场化机制，不断提升资本市场服务科技创新与实体经济的核心能力，构建更加成熟、理性、高效的一级市场生态，为国内产业升级与新质生产力发展提供源源不断的资本动能。

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