北交所改革向纵深推进，从“建市场”迈向“强功能”赋能新质生产力

资本市场改革持续深化的当下，北京证券交易所（以下简称“北交所”）正迎来发展历程中的关键转型期。5月18日，中国证监会副主席李超在2026北京上市公司高质量发展大会暨投融资并购对接会上明确表态，将以更大力度推进北交所深化改革，推动市场功能持续升级。随着改革向纵深推进，近段时间以来，再融资优化、特色债券发行、询价发行重启、并购重组落地等多项标志性举措密集落地，清晰勾勒出北交所精准服务专精特新中小企业、赋能新质生产力发展的实践路径，标志着北交所发展重心已正式从“建市场”向“强功能”全面转变。

经过多年培育与建设，北交所已构建起具备一定规模的市场基础，成为服务中小企业创新发展的核心阵地。截至目前，北交所现有上市公司314家，总市值达1.87万亿元，较2025年末增长15.6%；其中，国家级专精特新“小巨人”企业占比达58.9%，接近六成，专精特新企业已成为北交所市场的核心力量，更是推动新质生产力发展的重要引擎。数据显示，2025年北交所上市公司研发投入合计达128.7亿元，同比增长22.3%，研发投入占营业收入比重平均达5.7%，显著高于A股中小企业平均水平，彰显出鲜明的“硬科技”属性。

多项改革举措的密集落地，成为北交所从“建市场”转向“强功能”的核心抓手，全方位提升市场服务实体经济的能力。再融资机制的优化升级，为北交所上市公司持续发展注入充足动能。4月3日，四川长虹新能源科技股份有限公司披露再融资预案，拟募集资金不超过9.03亿元，用于新能源电池生产线升级、研发中心建设及补充流动资金，该项目是北交所优化再融资一揽子措施出台后，上市公司披露的第二单竞价发行普通股再融资案例，标志着北交所再融资市场化定价机制逐步完善，能够更好地匹配企业融资需求与投资者回报预期。

债券市场的创新突破，进一步丰富了北交所的产品体系，拓宽了企业融资渠道。4月15日，全国首单雄安疏解发展公司债券在北交所发行上市，发行规模10亿元，票面利率3.25%，期限5年，募集资金主要用于雄安新区产业疏解配套设施建设，这一举措不仅拓展了北交所债券市场的服务范围，更助力雄安新区高质量发展，实现资本市场与区域发展战略的精准对接。

IPO发行机制的优化，则进一步提升了北交所对硬科技企业的吸引力。4月29日，中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司在北交所上市，成为北交所时隔三年重启询价发行后的首家硬科技企业，发行价格通过市场化询价确定，充分体现了市场对企业核心价值的认可。该公司专注于高端科学仪器研发、生产与销售，2025年研发投入占比达8.9%，核心技术打破海外垄断，其成功上市为更多硬科技企业登陆北交所提供了可借鉴的范本，也彰显了北交所精准服务硬科技企业的定位。

并购重组机制的完善，推动北交所上市公司实现产业整合与质量提升。5月12日，浙江华洋赛车股份有限公司发布公告称，拟通过发行股份的方式，收购其控股子公司重庆峻驰摩托车有限公司少数股东持有的49%股权，此次收购严格按照北交所“并购六条”相关政策要求推进，是北交所引导上市公司通过并购重组整合产业链资源、提升核心竞争力的重要实践，有助于推动相关产业集约化发展，实现产业价值升级。

我国正处于产业结构升级窗口期，科技创新成为经济转型核心动力，北交所从“建市场”向“强功能”的转型，精准契合了这一时代趋势。当前，北交所300多家上市公司、上千只公募基金参与的规模基础已全面形成，政策重心已转向聚焦流动性改善与估值体系优化，进一步提升市场活力与吸引力，更好地服务专精特新中小企业发展，赋能新质生产力培育。

政策传导机制优化为北交所改革向纵深推进提供了坚实保障。国务院办公厅印发《关于进一步支持中小企业创新发展的若干意见》（国办发〔2025〕21号），明确提出“深化北交所改革，完善服务中小企业融资的市场体系，优化再融资、并购重组等机制”，为北交所功能升级指明了方向。中国证监会配套出台多项实施细则，简化北交所上市公司再融资审核流程，优化询价发行机制，完善并购重组监管要求，推动政策红利持续释放，助力实体经济融资成本下行，让北交所真正成为中小企业创新发展的“孵化器”与“助推器”。

聚焦A股市场估值与投资价值来看，北交所已具备明显的估值修复空间，优质资产长期配置价值持续凸显。西部证券北交所首席分析师曹森元表示，经过前期市场调整，截至2026年5月中旬，北交所上市公司平均市盈率（TTM）为28.3倍，低于近3年平均水平35.7倍，估值底部区域确认，具备较强的估值修复潜力。随着增量资金的持续入场和两融等交易机制的不断完善，北交所市场的流动性和活跃度有望进一步提升，预计年内北交所成交额将同比增长40%以上，吸引更多机构投资者参与布局。这一观点与当前北交所估值数据、资金流向形成呼应，具备充分的数据支撑。

从国际对比视角来看，北交所的发展模式契合全球中小企业资本市场发展趋势，其功能升级有助于提升我国资本市场的全球竞争力。与美国纳斯达克资本市场、英国AIM市场等国际成熟中小企业资本市场相比，北交所聚焦专精特新中小企业、深耕硬科技领域的定位具有鲜明特色，当前北交所上市公司的平均研发投入增速达22.3%，远超纳斯达克中小企业平均增速10.8%，显示出强劲的创新活力。同时，北交所通过持续完善制度体系，优化交易机制，进一步提升资本流动性溢价，推动跨境资本高效流动，助力我国中小企业更好地对接全球资本，提升国际竞争力。

从产业经济与企业史视角来看，北交所的功能升级契合中小企业产业周期迭代的发展规律，能够精准匹配企业不同发展阶段的需求。专精特新中小企业作为产业升级的重要载体，正处于从“培育成长”向“规模化发展”的关键阶段，对融资、产业整合、品牌提升等服务需求迫切。北交所通过优化再融资、并购重组等机制，助力企业实现技术升级与产业扩张，推动企业战略适配产业发展趋势。以四川长虹新能源为例，其通过北交所再融资获取的资金，将进一步扩大新能源电池产能，契合新能源产业周期迭代方向，助力企业在产业升级中抢占先机，这一案例充分体现了北交所服务产业升级的核心价值。

结合多维度分析逻辑不难发现，北交所改革向纵深推进、从“建市场”转向“强功能”，是我国资本市场深化改革、服务实体经济高质量发展的必然要求，也是培育新质生产力、推动产业结构升级的重要举措。当前，北交所已具备坚实的市场基础与清晰的发展方向，随着流动性改善、估值体系优化等举措的逐步落地，其服务专精特新中小企业的能力将持续提升。

未来，随着北交所改革的持续深化，预计将有更多符合条件的硬科技企业、专精特新企业登陆北交所，市场规模将进一步扩大，功能体系将更加完善。北交所将持续聚焦主责主业，不断优化制度供给，提升市场活力与韧性，推动资本市场资源向中小企业、硬科技领域精准配置，助力专精特新中小企业实现高质量发展，为新质生产力培育注入强劲的资本动力，推动我国资本市场多层次发展格局更加完善。

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