20 年耐心资本破局早期科创融资 杭州润苗基金构建陪跑式投资生态

当创投市场仍普遍遵循 7-10 年存续期惯例时，一只瞄准 “第一笔投资” 的 20 年期基金在杭州正式落地。11 月 18 日，首期规模 20 亿元的杭州润苗基金启动运营，其创下国内政府主导型早期科创基金最长存续期的纪录，不仅为科技成果转化提供了适配的金融解决方案，更标志着地方政府在培育科技创新生态上进入系统化、长期化新阶段。

作为杭州 “润苗计划” 核心支撑载体，这只基金以 “投早、投小、投长期、投人才、投硬科技” 为导向，专注为 A 轮前早期项目注入关键启动资金。其背后，是杭州在跻身新一线城市 “六小龙” 后，进一步巩固产业竞争力、破解科技型初创企业 “死亡谷” 困境的战略布局。

精准锚定早期痛点 构建差异化投资标准

润苗基金的投资逻辑直指早期科创融资的核心矛盾。根据基金设定的筛选标准，投资标的需满足企业设立不超过 5 年、人员规模≤100 人或估值≤1 亿元的硬性指标，且必须聚焦杭州 “296X” 先进制造业集群体系与 “5+5+X” 产业领域。该产业体系明确以人工智能、视觉智能为两大万亿级领航集群，同步发展 9 个千亿级产业、6 个未来产业及 X 个潜在新赛道，形成层次分明的产业培育格局。

在投资模式上，基金采用 “参股不控盘” 原则，单笔投资上限设定为 500 万元，恰好匹配早期项目的资金需求规模。面向杭州现有的 3.4 万家科技型中小企业，基金将重点覆盖 6000 家 “种子” 企业和每年遴选的 1000 家 “好苗子” 企业，预计年均投资超 100 个项目，形成规模化、广覆盖的早期投资矩阵。

这一布局与杭州此前发布的《关于实施 “润苗计划” 陪伴式扶持科技型初创企业高质量发展的若干意见》形成政策闭环。根据该意见，到 2027 年杭州将培育科技型中小企业 5 万家、“好苗子” 企业 3000 家、高新技术企业 2 万家的梯度培育目标，而润苗基金作为 “壮苗促长” 行动的核心落地举措，其投资企业可直接纳入 “好苗子” 企业管理体系，享受全周期政策扶持。

机制创新破解投早顾虑 专家决策保障投资质量

长期以来，“不敢投、不愿投” 是制约早期科创投资的关键瓶颈。润苗基金通过考核机制与决策架构的双重创新，为耐心资本落地扫清障碍。基金明确不以单一项目或年度表现作为绩效考核唯一依据，构建以尽职合规为核心的责任豁免机制，综合考量战略使命、功能定位与规范管理等多元指标。

在决策体系设计上，基金设立 7 人投资决策委员会，其中外部专家委员占比超 57%，涵盖产业技术、投资管理等多领域顶尖人才。首批聘请的外部专家包括中国科学院院士、行业龙头企业负责人、顶尖高校学术带头人等 15 位权威人士，形成 “专家把关、科学决策” 的机制，有效规避内部决策惯性与认知盲区。

更具行业意义的是，润苗基金与杭州 “3+N” 产业基金集群构建了接力投资机制。作为总规模超 3000 亿元的基金集群核心组成部分，润苗基金的 “第一笔投资” 将与科创基金、创新基金、并购基金形成投资梯队，为企业后续融资搭建畅通渠道，解决早期投资退出难的行业痛点。该基金集群由杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金三大母基金牵头，通过多层级子基金架构覆盖企业全生命周期融资需求。

多专家视角解析长期投资价值

某聚焦产业经济与企业史的知名专家表示，润苗基金 20 年存续期的设定，本质上是产业周期迭代与资本耐心的精准匹配。科技成果从实验室走向市场通常需要 10-15 年周期，传统基金短存续期难以覆盖这一过程，而杭州以政府主导基金打破这一限制，通过 “选苗 - 扶苗 - 蹲苗 - 壮苗 - 护苗” 全链条举措，实现产业政策与企业成长的战略适配。该观点基于其对国内 100 家科技领军企业成长周期的追踪研究数据。

某深耕资本市场与金融创新的知名专家指出，从国际对比来看，美国硅谷早期科创基金平均存续期达 12-15 年，而国内政府引导基金此前普遍在 7-10 年，润苗基金的 20 年设计实现了资本流动性溢价与科技企业成长价值的长期绑定。其 “参股不控盘” 模式与单笔 500 万元的投资额度，既控制了单一项目风险敞口，又通过分散投资实现了金融工具风险对冲，为国内早期科创投资提供了可复制的创新样本。该观点来自其在 2025 年中国金融创新论坛上的主题演讲。

某专注宏观经济政策与实体经济衔接的知名专家认为，润苗基金的设立是政策传导机制优化的典型案例。央行数据显示，2025 年三季度科技型中小企业获贷率突破 50%，但早期项目融资缺口仍达数千亿元，基金精准弥补了市场资源配置的 “失灵” 领域。其与 “3+N” 基金集群的协同，形成了从政策引导到市场跟进的融资闭环，有效推动实体经济融资成本下行，为科技自立自强提供了坚实金融支撑。该观点基于其对科技金融政策落地效应的专项研究报告。

某聚焦经济趋势与产业机遇的知名专家表示，当前我国正处于产业结构升级窗口期，硬科技成为经济转型核心动力，润苗基金的布局踩准了区域经济发展的关键节点。杭州通过 3000 亿元基金集群与 20 年长期基金的组合，既保障了短期项目孵化效率，又锁定了长期产业竞争力，这种 “政府引导 + 市场运作 + 专家把关” 的模式，将加速科技资源向产业优势转化。该观点基于其对长三角区域创新生态的长期跟踪分析。

从多专家视角综合来看，润苗基金的创新实践不仅解决了早期科创融资的结构性矛盾，更构建了政策、资本、产业协同的生态体系。20 年的存续期设计、差异化的投资标准、容错化的考核机制与系统化的接力模式，共同构成了科技金融服务的 “杭州方案”。随着这一模式的逐步落地，预计将为杭州培育一批具有核心竞争力的科技企业，同时为国内政府主导型早期科创基金的发展提供宝贵经验。

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