- 坚持政府引导促进科技创新
- 聚焦融资上市服务国家战略
“资本市场服务科技创新的核心逻辑，在于以制度创新适配产业创新节奏，构建覆盖企业从初创到成熟的全链条支持体系。”11 月 12 日，上海证券交易所理事长邱勇在国际投资者大会上的表述，精准勾勒出当前资本市场 “科技叙事” 的核心脉络。在全球科技竞争日趋激烈的背景下，A 股市场正通过融资端改革、投资端扩容、产品端创新的三维发力，将资本活力转化为科技创新动能，推动科技板块成为经济转型的核心引擎。
截至 2025 年三季度末，A 股战略性新兴产业公司数量占比已超 50%，科技板块市值占比突破 25%，较 “十三五” 末提升 8 个百分点。市值前 50 名公司中科技企业数量从 18 家增至 24 家，一批具备全球竞争力的新经济龙头加速崛起。这一变化的背后，是资本市场用 “制度确定性” 对冲科技创新 “不确定性” 的系统性实践，全生命周期服务体系正逐步成型。
融资端的精准赋能，是资本市场支持科技创新的核心抓手。通过上市制度优化、再融资机制完善与并购重组渠道畅通，资本正实现对科技企业不同发展阶段的无缝衔接支持。
科创板深化改革 “1+6” 政策的落地，成为制度创新的关键突破。2025 年 6 月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（证监会公告〔2025〕23 号），在科创板设立专门层次服务未盈利科技企业，重启第五套上市标准，为技术突破型企业打开上市通道。政策实施以来，已有 5 家未盈利硬科技企业提交 IPO 申请，科创板上市公司总数突破 960 家，累计募资超 9000 亿元，研发投入占比平均达 8.3%，显著高于 A 股平均水平。
再融资与并购重组机制的优化，进一步完善了企业成长的资本供给。2025 年以来，“两创板” 上市公司并购重组活跃度同比提升 37%，多数聚焦产业链上下游整合与核心技术升级。中芯国际通过科创板再融资 150 亿元用于 14 纳米先进制程研发，寒武纪募资 80 亿元扩充 AI 芯片产能，资本支持让科技企业得以持续投入高风险、长周期的技术攻关。与此同时，科技创新公司债累计发行规模达 1.77 万亿元，资金重点投向半导体、人工智能、高端制造等前沿领域，成为股权融资的重要补充。
科创企业高投入、高风险、长回报周期的特性，亟需大规模耐心资本的长期陪伴。资本市场正通过政策引导与机制创新，推动中长期资金与私募股权创投基金形成投资合力。
私募股权创投基金成为 “投早投小投硬科技” 的主力军。截至 2025 年二季度末，我国私募股权创投基金管理规模达 14.4 万亿元，在投项目 15 万个，在投本金 8.97 万亿元。其中投向高新技术企业的项目数量占比 50%，在投本金占比 54%；初创科技型企业项目数量占比 32%，在投本金占比 21%。深圳辖区的数据更为亮眼，截至 2024 年底，当地私募股权创投基金投资硬科技企业项目达 1.09 万个，占比 53.4%，半导体、航空航天与国防领域项目数量同比分别增长 12.17%、25.46%，退出回报倍数分别达 3.01 倍、4.23 倍，形成 “投资 - 退出 - 再投资” 的良性循环。
中长期资金的持续入市，为科技板块注入稳定动能。2025 年 1 月发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（发改财金〔2025〕11 号），将科技领域投资纳入长期资金考核体系，引导社保基金、保险资金等加大配置力度。截至 8 月底，各类中长期资金合计持有 A 股流通市值达 21.4 万亿元，较 “十三五” 末增长 32%。其中社保基金 2024 年新增认缴私募股权创投基金 50 亿元，保险资金出资规模突破 1.2 万亿元，公募基金 TMT 板块持仓占比升至 40.16%，接近历史高位，电子行业持仓占比更是达到 25% 的历史峰值。
产品端的持续扩容，不仅丰富了投资者的配置选择，更构建起风险分散与价值发现的市场化机制，让社会资本能够精准对接科技创新需求。
科创板 ETF 产品体系的规模化发展成效显著。2024 年 6 月证监会发布 “科创板八条”（证监会公告〔2024〕41 号）以来，科创板 ETF 数量从 31 只增至 88 只，总规模突破 2500 亿元，较政策发布前增长近 60%。产品矩阵已形成 “宽基 + 行业主题 + 策略” 的立体化布局：科创 50、科创 100 等宽基 ETF 规模超 2000 亿元，人工智能、芯片、新材料等细分主题 ETF 快速扩容，6 只科创板人工智能 ETF 规模较发行时增长超 3 倍，为相关领域企业汇聚增量资金超 300 亿元。这些产品通过指数化投资方式，降低了普通投资者参与科技创新的门槛，同时为科技企业提供了稳定的资金来源。
多元化产品工具的协同发力，提升了资本市场服务效能。科创主题基金、REITs 等产品与 ETF 形成互补，覆盖不同风险偏好需求。2025 年三季度，公募基金增持市值前十大个股中，中际旭创、新易盛等科技股占据七席，单只个股增持规模最高达 401.74 亿元，市场化资金配置机制正引导金融资源向优质科技企业集中。同时，产品创新也推动了价值发现机制的完善，通过持续交易形成合理估值，既让优质企业获得资本溢价，也为投资者提供了清晰的价值参考。
科技企业的成长规律决定了其对资本的需求具有阶段性特征，资本市场的制度设计正实现与产业周期迭代的精准契合。从初创期的私募股权融资，到成长期的科创板上市，再到成熟期的再融资与并购重组，资本支持始终贯穿企业发展全程。中芯国际从种子期获得红杉中国投资，到登陆科创板后通过再融资扩大产能，再到并购产业链上下游企业完善布局，正是产业周期与资本支持深度适配的典型案例。这种适配不仅让企业在关键发展阶段获得充足资金，更通过资本赋能推动企业完善公司治理、优化战略布局，实现从技术突破到产业化落地的跨越。该观点基于其《新质生产力与资本赋能蓝皮书》中的案例研究。
资本市场支持科技创新的成效，核心源于政策传导机制的持续优化。从科创板 “1+6” 政策重启未盈利企业上市通道，到 “科创板八条” 丰富投资工具，再到中长期资金入市方案建立考核机制，一系列政策形成协同效应。政策设计始终围绕 “降低融资成本、提升配置效率” 核心，通过简化流程、拓宽渠道、优化考核，让政策红利精准传导至科技企业。数据显示，科创板未盈利企业上市审核周期较此前缩短 40%，科技创新公司债发行利率较普通公司债低 0.8-1.2 个百分点，政策传导机制的优化有效降低了实体经济融资成本，激发了企业创新活力。该观点来自其对资本市场支持科技创新政策的跟踪评估报告。
当前科技板块的资本热潮，本质是产业结构升级窗口期的必然结果。我国战略性新兴产业增加值占 GDP 比重预计 2025 年达 19.5%，人工智能、高端制造等领域正处于技术突破与商业化落地的关键阶段，形成对资本的强大吸引力。资本市场通过制度创新，精准捕捉这一趋势，让资本向高附加值、高技术含量的领域集中。A 股科技板块市值占比从 “十三五” 末的 17% 提升至当前的 25%，已超过银行、非银金融、房地产行业市值合计占比，反映出资本配置与产业升级的同频共振。在全球科技竞争加剧的背景下，这种资本聚集效应将进一步强化，推动我国在核心技术领域实现突破，成为经济转型的核心动力。该观点来自其在 2025 中国科技创新峰会上的主题演讲。
科技创新的高风险性要求资本市场提供充足的耐心资本，当前资本供给结构的优化正实现与创新需求的动态平衡。私募股权创投基金 “投早投小投硬科技” 的特征的，与初创科技企业的风险收益特征高度匹配，而社保基金、保险资金等中长期资金的入市，为市场提供了稳定的资金来源。深圳私募股权创投基金 “投早” 项目占比达 46.36%，初创科技型企业在投本金同比增长 9.03%，中长期资金出资规模 2381.06 亿元，这种多元化的资本供给结构，既满足了企业不同阶段的资金需求，又通过风险分散机制降低了单一资本的投资压力。资本流动性溢价的形成，进一步吸引了全球资金参与，让耐心资本的供给持续扩容，为科技创新提供长期稳定的金融支持。该观点基于其对资本市场资金配置效率的实证分析。
从数据维度看，科技板块的估值提升与产业基本面改善形成良性互动，推动资产价值重估。2025 年三季度，A 股科技企业营收同比增长 18.7%，研发投入同比增长 23.5%，显著高于全市场平均水平；半导体、人工智能等细分领域净利润增速超 30%，基本面的支撑让科技资产获得估值溢价。与国际市场相比，A 股科技板块估值水平较美股同类板块低 15%-20%，具备长期配置价值。私募股权创投基金投向硬科技领域的本金占比超 54%，公募基金 TMT 板块持仓突破 40%，资金配置数据反映出市场对科技资产价值的认可。这种基于基本面的数据验证，让科技叙事具备坚实支撑，避免了脱离产业的估值泡沫，实现价值发现与资本增值的双赢。该观点来自其《2025 科技产业资本配置报告》中的数据分析。
结合多专家视角与市场实践不难发现，资本市场 “科技叙事” 的清晰逻辑，本质是资本、科技与制度的深度融合。融资端的制度创新打破了科技企业的上市壁垒，投资端的资金扩容提供了长期稳定的资本支持，产品端的工具创新打通了社会资本的参与通道，三者协同构建起覆盖全生命周期的服务体系。
随着改革的持续深化，预计未来三年，科创板上市公司数量将突破 1200 家，私募股权创投基金管理规模有望突破 18 万亿元，科技主题 ETF 规模将达到 4000 亿元。资本市场将持续以制度创新的确定性，拥抱科技创新的不确定性，让更多优质科技企业成长壮大，为中国在新一轮全球科技竞争中赢得主动。
免责声明：本文内容基于公开资料整理，由 AI 辅助生成，不构成任何投资建议。版权属于原作者，如有侵权请及时联系我们删除。
