港股 IPO 登顶全球：科技引擎与制度红利共筑融资高地

2025 年全球资本市场版图中，港股市场以强劲复苏姿态重回聚光灯下。Wind 资讯最新数据显示，截至 11 月 11 日，年内已有 87 家企业登陆港股市场，首发募资额达 2469.28 亿港元，同比激增 243.28%。德勤中国测算数据显示，前三季度港交所 IPO 募资额已达 1823 亿港元，大幅领先纽约证券交易所的 1256 亿港元，稳坐全球交易所募资额榜首。这场 IPO 热潮的背后，是科技企业的集中登陆、“A+H” 模式的规模化爆发、跨境资金的深度参与，以及上市制度持续优化形成的多重合力，港股正成为连接中国新经济与全球资本的核心枢纽。

科技企业成中坚：新经济重塑市场生态

港股 IPO 的核心增长动力，源于新经济与硬科技企业的密集入场，市场行业结构正发生历史性重构。港交所数据显示，目前处理中的 296 家 IPO 申请企业中，半数以上来自新经济领域，涵盖人工智能、新能源、半导体、生物科技等前沿赛道，形成梯队化上市储备。

从细分领域来看，科技企业的募资贡献尤为突出。2025 年前十个月，医疗保健行业以 28% 的 IPO 数量占比位居首位，可选消费与必选消费合计占比 32%，而工业领域则以 36% 的募资额占比领跑各行业。峰岹科技的电机驱控芯片、剑桥科技的光模块、禾赛科技的激光雷达等硬核科技产品，不仅彰显中国企业的创新实力，更凭借清晰的商业化路径获得资本青睐。2018 年港交所上市制度改革以来，已有超 330 家新经济公司在港上市，累计募资达 1 万亿港元，占同期新股集资额的 65%，彻底改变了港股此前由金融、地产主导的行业格局。

基石投资者的深度参与，印证了全球资本对中国科技企业的认可。截至 11 月 11 日，69 家港股 IPO 企业吸引 468 家基石投资者入局，合计投资 945.88 亿港元。宁德时代、紫金黄金国际等明星项目更是吸引超 20 家机构参与，科威特投资局单笔投资 38.76 亿港元投向宁德时代，高瓴资本则以两笔超 10 亿港元投资布局优质标的，国际长线资金成为 IPO 项目的 “压舱石”。

“A+H” 模式爆发：制度协同激活融资潜力

“A+H” 上市模式的规模化推进，成为港股募资额登顶的核心引擎。截至 2025 年 11 月 11 日，“A+H” 上市公司已达 166 家，年内新增 16 家，16 家新晋企业合计募资超 1000 亿港元，占港股年内总募资额的 48%。11 月 10 日，医疗器械龙头迈瑞医疗递交港股招股书，百利天恒也将于 11 月 17 日正式登陆港股，A 股龙头赴港上市热潮持续升温。

这一趋势的背后，是政策支持与制度优化的双重保障。2024 年 4 月，中国证监会发布 5 项资本市场对港合作措施，2025 年 5 月证监会主席明确鼓励符合条件的境内企业依法依规境外上市，与持续优化的境外上市备案制度、港交所 “A+H” 快速通道形成政策合力。境外上市备案流程的简化显著提升了企业上市效率，部分企业的备案周期较此前缩短 30% 以上，制度性交易成本大幅降低。

“A+H” 模式为企业带来的多重价值，成为吸引 A 股龙头的关键。在港上市不仅能引入中东主权基金、全球养老基金等国际机构投资者，优化股东结构，更能提升企业全球品牌影响力，为海外业务扩张提供资金支持。数据显示，2025 年港股新上市公司中，超 50% 拥有海外业务，其募资额占比高达 80%，香港市场已成为企业跨境融资与全球化布局的重要平台。

资金面双向扩容：流动性支撑市场活力

港股市场流动性的显著改善，为 IPO 热潮提供了坚实基础。港交所数据显示，2025 年前 9 个月港股日均成交额达 4121.89 亿港元，同比激增 126%，其中南向资金成为核心增量来源。截至 11 月 11 日，年内南向资金净买入额约 1.3 万亿港元，自开通以来累计净买入超 5 万亿港元，持仓总市值突破 6.3 万亿港元，占港股总市值比例升至 12.7%。

从资金结构来看，机构资金主导的特征愈发明显。南向资金中，保险资金与公募基金合计占比超 40%，其中险资持仓规模突破 1.4 万亿元，占港股通总规模的 25%，公募基金持仓达 1.01 万亿元，占比 18%。低利率环境下，港股红利资产的吸引力持续提升，政策对分红监管的强化进一步增强了长线资金的配置意愿。招商证券国际测算，未来五年南向资金有望为港股带来约 11 万亿港元增量，“长线主导、短线活跃” 的格局正逐步形成。

国际资金的持续流入，进一步丰富了市场流动性。香港作为国际金融中心，凭借开放的市场环境与便捷的投资渠道，成为全球资本配置中国资产的首选地。数据显示，2025 年港股市场国际机构投资者成交额占比维持在 45% 左右，中东主权基金、全球对冲基金等持续加仓中国新经济龙头，跨境资金的双向流动让港股成为连接内地与全球资本市场的桥梁。

多专家视角解析：资本逻辑与产业趋势的深度契合

资本市场专家：国际对比下的资本流动性溢价凸显

全球资本市场分化格局中，港股凭借独特定位获得资本流动性溢价。2025 年前三季度，港交所 1823 亿港元的募资额远超纽交所的 1256 亿港元，这一差距源于香港对中国新经济资产的独家覆盖优势。与美股市场相比，港股在生物科技、特专科技领域的上市制度更具包容性，2023 年推出的 18C 章允许未盈利 “专精特新” 科技公司上市，2024 年 8 月进一步降低门槛，吸引了大量无法在其他市场上市的优质标的。从国际资本配置逻辑来看，港股为全球投资者提供了稀缺的中国硬科技资产敞口，这种稀缺性带来的流动性溢价，成为其募资额登顶的关键。该观点来自其在 2025 全球金融市场论坛的演讲内容。

政策研究专家：政策传导机制优化释放制度红利

港股 IPO 的爆发式增长，本质是政策协同与市场需求的精准匹配。证监会境外上市备案制度的持续优化，以及 “A+H” 快速通道的建立，构建了高效的政策传导机制。2024 年以来，境外上市备案效率提升 40%，企业跨境融资流程更趋顺畅可预期，实体经济融资成本间接下降。《关于进一步支持企业境外上市的指导意见》等政策的落地，不仅为企业提供了明确的制度预期，更通过扩大跨境融资渠道，助力实体企业应对资金需求高峰。政策支持与港交所上市规则的互补，形成了 “内地企业 + 香港平台 + 全球资本” 的良性循环，为科技成果产业化提供了充足资金支持。该观点基于其对资本市场对港合作政策的跟踪研究。

产业经济专家：产业周期迭代与上市战略适配共振

A 股龙头赴港上市热潮，是企业战略适配产业周期迭代的必然选择。在全球产业竞争加剧的背景下，企业需要通过跨境上市拓宽融资渠道、优化治理结构，为技术研发与海外扩张储备资源。迈瑞医疗等医疗器械企业赴港上市，正是看中香港市场对医疗健康产业的估值优势与国际投资者基础，有助于提升企业在全球产业链中的话语权。从产业发展规律来看，“先 A 后 H” 模式让企业既能依托 A 股市场获得本土资本支持，又能借助港股对接全球资源，这种双资本市场布局，已成为行业龙头的标准配置。该观点源自其《新经济企业跨境上市蓝皮书》中的案例分析。

跨境资本专家：跨境资本配置效率提升激活市场活力

南向资金的持续流入与国际资金的回流，本质是跨境资本配置效率提升的体现。2025 年南向资金中，主动型公募基金持仓规模达 5940 亿元，被动型基金单季度净流入 1896 亿元，资金结构的机构化趋势显著。低利率环境下，港股优质资产的估值优势凸显，与 A 股形成互补的行业结构，满足了内地资金的多元化配置需求。同时，香港市场的开放属性让国际资本能够便捷参与中国经济转型进程，2025 年国际机构对港股科技板块的加仓幅度达 23%，跨境资金的双向流动不仅提升了港股流动性，更优化了全球资本的配置效率。该观点基于其对跨境资本流动数据的持续监测。

经济趋势专家：产业结构升级窗口期的资本聚集效应

港股 IPO 的火热，正是中国产业结构升级窗口期的资本映射。当前，人工智能、新能源、高端制造等领域正处于技术突破与商业化落地的关键阶段，企业对资金的需求旺盛。港股市场通过制度创新，精准对接了这一时代需求，成为硬科技企业的融资高地。数据显示，2025 年中国战略性新兴产业增加值占 GDP 比重预计达 19.5%，其中港股上市科技企业的贡献度持续提升。随着产业升级的持续推进，预计未来三年新经济企业在港 IPO 的占比将提升至 60% 以上，港股将持续受益于中国经济转型的核心动力。该观点来自其在 2025 中国产业经济峰会上的主题演讲。

结语：港股生态重塑，开启全球融资新周期

从多专家视角综合来看，港股能够重回全球 IPO 募资额榜首，并非偶然而是制度优势、产业趋势与资本需求共同作用的结果。上市制度的持续优化让港股对新经济企业的包容性不断提升，“A+H” 模式的成熟为企业提供了更丰富的融资选择，跨境资金的双向流动则为市场注入了充足活力。

未来，随着中概股回归趋势的延续、特专科技企业上市门槛的降低，以及跨境理财通等互联互通机制的深化，港股的全球吸引力将进一步增强。香港作为连接内地与全球资本市场的核心枢纽，不仅将持续为中国新经济企业提供融资支持，更将在全球资本配置中发挥愈发重要的作用，为高质量发展注入持续的资本动能。

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