资本市场包容性变革：科创与资本的双向赋能新通道

“十五五” 时期金融强国建设的蓝图中，资本市场对新产业、新业态、新技术的包容性升级被置于核心位置。中央金融办分管日常工作的副主任、中央金融工委分管日常工作的副书记王江明确提出，要通过制度创新破解科技型企业与资本市场的适配难题，以资本活水滋养新质生产力成长。这一变革不仅关乎科技企业的融资获得感，更深刻重塑着金融与实体经济的共生逻辑，为全球优质创新资源集聚构建制度引力。

从现实需求来看，科技创新的迭代速度与资本的配置效率正形成深度耦合。科技型企业普遍具有研发投入高、回报周期长、核心资产轻量化的特征，传统资本市场 “重盈利、重抵押” 的估值逻辑已难以适配其成长规律。数据显示，截至 2025 年 6 月底，我国科技型中小企业贷款余额达 3.46 万亿元，同比增长 22.9%，增速较其他各类贷款高出 16 个百分点，但仍有近三成初创期科技企业面临融资缺口。在此背景下，资本市场的包容性变革已非选择题而是必答题，其核心在于构建 “技术突破 — 资本支持 — 产业升级” 的正向循环，让创新成果更快转化为经济增长动能。

产业周期视角：多层次市场适配企业全成长路径

某领域知名专家的核心观点聚焦产业周期迭代与资本市场的战略适配，强调科技企业从初创到成熟的不同阶段，对资本的需求呈现差异化特征。该专家指出，早期科技企业亟需风险资本支持研发攻关，成长期企业需要股权融资扩大产能，成熟期企业则需多元化资本工具优化治理结构，多层次资本市场的建设正是回应这一需求的关键。从实践来看，科创板科创成长层为未盈利科技企业开辟了上市通道，新三板精选层挂牌满一年即可申请转板上市的机制，形成了 “基础层 — 创新层 — 精选层 — 主板 / 科创板 / 创业板” 的梯度培育体系。2025 年前三季度，22 家以科创板第五套标准上市的企业中，48 款自研药品 / 疫苗获批上市，16 家营收突破 1 亿元，印证了差异化上市标准对科技企业的支撑作用。该观点基于其对我国科技企业成长周期的长期追踪研究。

国际对比视角：金融创新释放资本流动性溢价

某领域知名专家的核心观点围绕资本市场开放与金融工具创新，通过国际对比揭示包容性变革的核心价值。该专家表示，全球科技产业竞争的本质是资本配置效率的竞争，美股纳斯达克凭借灵活的上市标准和丰富的衍生品工具，吸引了全球 70% 以上的独角兽企业，其核心优势在于通过资本流动性溢价补偿科技企业的研发风险。我国资本市场正加速补短板，2025 年 5 月中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜公告》（中国人民银行 中国证监会公告〔2025〕第 8 号），构建债市 “科技板”，截至 11 月 6 日，科创债累计发行规模达 1.38 万亿元，利率中枢稳定在 2% 附近，显著低于同期一般信用债。这种金融工具创新不仅降低了科技企业融资成本，更通过 “发债 — 投资 — 退出” 的闭环，激活了资本的循环流动。该观点来自其在 2025 年全球资本市场论坛上的主题演讲。

政策传导视角：制度优化降低实体经济融资成本

某领域知名专家的核心观点聚焦政策传导机制优化，认为资本市场包容性变革的成效取决于政策落地的精准度。该专家分析，六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%、大型国有保险公司每年新增保费 30% 用于投资 A 股等量化目标，这些政策将直接带动中长期资金向科技板块倾斜。同时，科技创新和技术改造再贷款规模增至 8000 亿元，利率降至 1.5%，“创新积分制” 与专项担保计划联动，已向银行推荐 17 万家科技型中小企业，促成贷款合同超 2900 亿元。政策的组合发力正在打通 “政策 — 资本 — 科技企业” 的传导链路，实现实体经济融资成本的实质性下行。该观点基于对近年来科技金融政策落地效应的实证分析。

产业趋势视角：新质生产力构筑经济转型核心动力

某领域知名专家的核心观点立足产业结构升级窗口期，强调资本市场包容性是培育新质生产力的重要支撑。该专家指出，当前我国科技创新正从点状突破转向系统集成，人工智能、半导体、生物医药等战略性新兴产业的发展，亟需资本形成长期稳定的支持。2025 年以来，知识产权证券化成为重要创新方向，“财通 — 杭州滨江知识产权第 1 期资产支持专项计划” 以 1.43% 的低利率，为 13 家专精特新企业的 114 项知识产权实现融资 1.04 亿元，有效盘活了科技企业的核心资产。随着这些创新实践的推广，新质生产力将加速形成规模效应，预计到 2027 年，战略性新兴产业占 GDP 比重将提升至 30% 以上，为资本市场提供源源不断的优质标的。该观点来自其《新质生产力与资本市场协同发展研究报告》。

市场供需视角：长期资金重塑价值投资生态

某领域知名专家的核心观点聚焦资金供需匹配，认为中长期资金的入市是资本市场包容性变革的关键支撑。该专家表示，科技企业研发周期通常长达 5-8 年，与短期投机资金的逐利属性天然矛盾，而保险资金、养老金等 “长钱” 具有期限长、风险承受能力强的特征，是科技企业的理想资本伙伴。目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已超 4.4 万亿元，占比达 21%，随着长周期考核制度的全面实施（国有商业保险公司 “净资产收益率” 长周期考核权重不低于 60%），预计未来三年将为 A 股新增超万亿元长期资金。同时，沪深 300 股息率达到 3%，明显高于 10 年期国债收益率，权益市场的长期投资价值进一步凸显，将吸引更多资金流向科技领域。该观点基于其对机构资金配置趋势的量化分析。

从多专家视角综合来看，资本市场包容性变革不是单一维度的制度调整，而是涵盖市场结构、金融工具、资金供给、政策传导的系统性工程。这一变革既回应了科技企业的融资诉求，也推动资本市场自身向更高质量发展转型，形成 “科技赋能产业、产业吸引资本、资本滋养科技” 的良性循环。随着多层次市场体系不断完善、金融产品持续创新、中长期资金加速入市，我国资本市场对全球优质创新资源的吸引力将持续增强，为金融强国建设注入持久动力。

免责声明：本文内容基于公开资料整理，由 AI 辅助生成，不构成任何投资建议。版权属于原作者，如有侵权请及时联系我们删除。