生态筑基 梯度赋能：北交所锚定中小企业主阵地加速升级

10 月 28 日，2025 金融街论坛年会 “北交所生态圈建设” 主题活动在北京落幕。这场以 “赋能科技型企业对接资本市场，完善北交所服务生态” 为核心的专场活动，汇集了北交所、金融机构与创新型中小企业代表，通过政策解读、路演对接与服务落地等多元形式，勾勒出多层次资本市场塔基建设的实践路径。作为服务创新型中小企业的核心平台，北交所正以制度创新与生态完善为双轮，推动高质量发展迈入新阶段。

服务生态具象化：从政策红利到精准赋能

北交所市场发展部总监黄磊在活动中系统阐释了市场服务体系的构建逻辑，其核心在于通过制度适配与资源聚合，打通中小企业对接资本的全链条通道。投资者结构优化成为重要突破点：科创板投资者准入机制的打通实现了优质资金池的共享，公募基金专项产品注册加速推进，社保基金、保险资金等中长期资金入市渠道持续拓宽，地方政府主导的北交所专项创投基金已落地 15 只，总规模超 200 亿元。

市场活力与服务效能的提升体现在具体数据与实践中。截至 2025 年 10 月 23 日，北交所上市公司总市值达 8596 亿元，流通市值 5285 亿元；2025 年以来日均成交额 284.1 亿元，日均换手率 6.1%，较 2023 年分别提升 42% 和 2.3 个百分点。活动现场的精准对接更显实效：25 家中小企业与 10 家金融机构通过展览建立合作意向，12 家新能源、医疗健康等领域企业的路演吸引了超 50 家投资机构的问询，现场达成初步融资意向金额达 38 亿元。

服务生态的精细化升级以 “创新型中小企业服务卡” 的发放为标志。依托北交所金融街服务基地组建的服务联盟，持卡企业可享受上市辅导、合规审查、财税规划等全周期服务。数据显示，该基地自 2024 年运营以来，已累计服务企业超 300 家，其中 42 家成功进入北交所上市辅导阶段，政策传导与服务落地的效率显著提升。

发展根基夯实：企业质量与制度框架双提升

北交所自 2021 年 11 月 15 日开市以来，始终锚定 “服务创新型中小企业主阵地” 定位，市场建设呈现阶段性成效。企业群体的经营韧性构成市场发展的核心支撑：2024 年年报显示，265 家上市公司实现营业收入 1808.45 亿元，平均营收 6.82 亿元；平均净利润 4162.18 万元，85% 的企业实现盈利，42 家达成连续 3 年净利润正增长。这种稳健性在创新型中小企业中尤为突出，29 家净利润超亿元的企业中，研发投入占比平均达 8.7%，远超传统中小企业水平。

制度建设的系统性推进为市场扩容提供了保障。2023 年出台的 “北交所深改 19 条” 明确了梯度发展目标：中期（3-5 年）将实现市场规模与功能的显著提升，构建北交所与新三板的联动格局；长期（5-10 年）则致力于打造具有市场影响力的专业交易所，带动新三板成为创新型中小企业孵化基地。证监会主席吴清在 2025 金融街论坛年会上的表态进一步明确了改革方向，提出健全新三板差异化制度、畅通多层次市场对接机制，为北交所生态建设注入政策确定性。

多维度专家解析北交所生态建设的核心逻辑

产业经济专家：生态完善适配产业周期迭代需求

北交所的核心价值在于构建与中小企业产业周期适配的资本服务体系，成为产业结构升级窗口期的关键支撑。创新型中小企业普遍面临 “研发投入大、盈利周期长” 的成长特性，北交所通过差异化上市条件设计 —— 在规模、盈利要求上更具包容性，精准匹配了这类企业的融资需求。2024 年，北交所 “专精特新” 企业融资额达 320 亿元，其中 60% 投向新一代信息技术领域，推动相关企业平均技术转化周期从 18 个月缩短至 12 个月。这种资本供给与产业需求的精准对接，正是北交所服务生态的核心竞争力，也是助推产业周期迭代的重要动力。该观点基于其在《2025 中小企业发展蓝皮书》中的专项研究。

资本市场专家：国际对比下的流动性与规模突破路径

从国际经验看，服务中小企业的成熟交易所均以流动性生态与规模效应为发展核心。纳斯达克交易所通过完善做市商制度与风险对冲工具，实现了长期资金占比 45% 的稳定结构，而北交所当前中长期资金占比仍不足 20%，上市公司数量仅为纳斯达克的 10% 左右，规模与流动性的提升空间显著。“北交所深改 19 条” 提出的扩大投资者范围、丰富产品体系等举措，直击当前资本流动性溢价不足的痛点。参考伦交所 AIM 市场通过专项基金引入长期资金的经验，预计随着社保基金、保险资金入市规模持续扩大，北交所的市场韧性将显著增强，3-5 年内有望实现上市公司数量翻倍。该观点来自其在 “中外资本市场对比” 研讨会上的演讲内容。

宏观政策专家：政策传导机制优化激活市场效能

北交所生态建设本质是资本市场服务实体经济的政策传导机制落地实践，其成效取决于政策协同与执行精度。“北交所深改 19 条” 实施以来，政策传导效率持续提升，2024 年北交所企业平均融资成本降至 4.2%，较 2023 年下降 0.5 个百分点，政策红利直达实体经济的效果明显。但当前仍存在对接机制不畅的问题，约 28% 的新三板挂牌企业反映转板流程复杂度较高。证监会提出的 “畅通三板、四板对接机制”，将进一步优化政策传导路径，预计 2026 年可推动转板效率提升 30% 以上。这种制度完善带来的不仅是企业融资便利，更是 “科技 — 产业 — 金融” 循环的加速畅通。该观点基于其对资本市场政策落地效应的跟踪分析。

市场投资专家：估值逻辑与优质资产的价值发现

北交所已形成具备长期配置价值的优质资产池，估值优势与成长潜力凸显。截至 2025 年三季度末，北交所上市公司平均市盈率为 22 倍，低于创业板的 35 倍与科创板的 42 倍，且 85% 的盈利面与 120 家净利润增长企业构成了估值安全垫。中长期资金的持续入市正在重塑市场估值逻辑，社保基金持仓北交所股票的平均持有周期达 2.8 年，年化收益率约 7.5%，印证了优质资产的长期回报能力。随着市场活跃度提升与企业质量优化，北交所的估值底部区域已逐步确认，具备清晰成长路径的 “专精特新” 企业将成为长期资金配置的核心标的。该观点来自其在 2025 资本市场投资策略会上的发言。

结合多位专家的分析逻辑不难发现，北交所的高质量发展是生态完善、制度创新与产业需求协同作用的结果。从服务卡落地的微观赋能，到 “深改 19 条” 的宏观布局，北交所正逐步夯实多层次资本市场的塔基。随着中长期资金持续入市与企业群体不断扩容，其服务创新型中小企业的主阵地效应将进一步显现，为经济高质量发展注入更强劲的资本动能。

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