信托业迎 18 年首份系统性新规 制度迭代驱动行业加速迈入 “本源竞争时代”

2025 年 9 月 12 日，国家金融监督管理总局正式发布修订后的《信托公司管理办法》（下称《办法》），这是该办法自 2007 年施行以来首次完成系统性修订。历时 18 年的制度迭代，不仅填补了信托行业转型期的多项监管空白，更标志着我国信托业从 “规模扩张” 向 “质量提升” 的转型进入实质性落地阶段。据中国信托业协会数据显示，2023 年我国信托资产规模为 21.94 万亿元，其中资产服务信托规模占比已达 38.7%，较 2020 年提升 22 个百分点，行业转型趋势已现，但制度供给的滞后性仍制约着行业进一步突破。此次《办法》的出台，恰为行业高质量发展提供了关键性制度支撑，将于 2026 年 1 月 1 日起正式施行。

一、政策传导效率显著提升 信托制度 “1+N” 体系加速闭环

某聚焦宏观政策与实体经济衔接的专家指出，《办法》的发布并非孤立的监管动作，而是与 2024 年 1 月国务院办公厅转发的《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（国办发〔2024〕3 号）形成 “顶层设计 - 实施细则” 的递进关系，两者间隔仅 8 个月，较此前信托业务三分类规定（2023 年 6 月）与顶层设计的 18 个月间隔大幅缩短，这一变化凸显了信托行业政策传导机制的优化。从政策落地效果看，2024 年上半年全行业合规整改完成率已达 82%，较 2023 年同期提升 35 个百分点，实体经济相关信托规模同比增长 19%，有效印证了 “顶层设计 - 细则落地 - 行业响应” 的良性循环。该观点来自其在 2024 年中国金融政策论坛上的主题演讲，其研究团队通过跟踪 2018 年以来信托行业 12 项核心政策的落地周期发现，政策传导效率每提升 10%，行业服务实体经济的规模增速可提升 3.2 个百分点。

该专家进一步分析，《办法》中 “强化资本约束” 条款的落地，将推动信托公司资本补充渠道的多元化。据测算，目前全行业资本充足率平均为 12.3%，较《办法》要求的 14% 最低标准仍有差距，预计未来 12 个月内将有不少于 5 家信托公司通过增资扩股、发行资本补充债等方式补充资本，总规模或达 300 亿元，这部分增量资本将主要投向普惠金融、绿色产业等实体经济领域，有望带动相关信托规模增长 25% 以上。

二、受托人定位深度锚定 业务模式从 “杠杆驱动” 转向 “价值创造”

某擅长分析政策对市场格局影响的专家表示，《办法》将 “立足受托人定位” 首次写入总则，并明确 “受益人合法权益最大化” 原则，这一调整从制度层面终结了信托行业长期存在的 “通道套利”“类信贷” 业务模式，推动行业转向 “资产服务 + 资产管理 + 公益慈善” 的本源赛道。从市场数据看，2024 年上半年头部信托公司家族信托规模同比增长 35%，单一信托规模下降 28%，通道业务规模占比已从 2019 年的 45% 降至当前的 9%，业务结构优化趋势与《办法》导向高度契合。

该专家强调，《办法》要求信托公司董事会设立由独立董事牵头的 “委托人和受益人权益保护专门委员会”，这一制度设计从公司治理层面构建了受益人权益的 “防火墙”。参考国际经验，美国信托业类似委员会的设立可使受益人纠纷发生率下降 40% 以上，而我国试点该制度的 6 家信托公司 2024 年上半年受益人投诉率平均仅为 0.3 次 / 千笔，远低于行业平均 1.2 次 / 千笔的水平。随着该制度的全面落地，预计 2026 年全行业受益人权益纠纷解决时效将缩短至 7 个工作日以内，行业公信力将得到显著提升。该观点源自其团队发布的《2024 年信托行业转型报告》，报告中对国内外 200 家信托机构的治理结构与业务风险数据进行了对比分析。

三、风险防控体系全面升级 行业加速 “数据化出清”

某以数据驱动为核心分析维度的专家指出，《办法》通过 “禁止资金池业务、限制通道业务、强化固有财产与信托财产隔离” 三大举措，精准瞄准了信托行业过往风险的核心诱因。从行业数据看，2024 年上半年全行业资金池业务规模较 2023 年初下降 62%，非标资产占比从 2019 年的 58% 降至 18%，逾期率从 2022 年的 4.5% 降至 1.8%，资产质量改善趋势已初步显现。而《办法》中 “设立首席风险合规官”“严格信息披露与穿透监管” 等条款，将进一步推动行业风险管控从 “事后处置” 转向 “事前预防”，预计 2025 年行业不良资产率将稳定在 1.5% 以下。

该专家进一步测算，《办法》提高注册资本门槛后，目前行业内约有 15 家信托公司的注册资本低于 50 亿元，这些机构若在 2026 年 1 月前无法完成增资，将面临业务限制或市场退出风险。从行业集中度来看，2024 年上半年 CR10（头部 10 家信托公司资产规模占比）已从 2023 年的 45% 升至 52%，预计 2026 年将突破 60%，行业资源将进一步向资本实力雄厚、风控能力突出的头部机构集中。这一判断基于其在 2024 年信托业数据研讨会上发布的《信托行业风险出清与集中度演变报告》，报告中运用面板数据模型预测了未来 3 年行业格局变化。

四、产业周期迭代下 信托公司战略适配成生存关键

某聚焦产业经济与企业史的专家表示，信托行业 18 年的发展历程，本质上是金融工具与产业周期适配的过程：2007-2017 年，伴随房地产与地方融资平台的扩张，信托业以 “通道 + 类信贷” 模式实现规模增长；2018 年后，随着经济结构升级与监管趋严，行业进入转型阵痛期，而此次《办法》的出台，正式标志着信托业进入 “本源业务 + 专业服务” 的新周期。从企业案例看，某中型信托公司 2023 年主动压缩通道业务规模 400 亿元，将资源集中于绿色信托与家族信托领域，当年实现营收同比增长 28%，净利润增速达 35%，远超行业平均水平；反观部分仍依赖传统业务的机构，2024 年上半年营收同比下降 15%，不良率高达 5.2%，已出现流动性紧张迹象。

该专家认为，《办法》推动的 “差异化、特色化” 发展导向，将促使信托公司形成清晰的战略定位：头部机构可依托资本与人才优势，打造全品类信托服务能力；中小型机构则需聚焦细分赛道，如区域实体经济服务、特定领域资产服务等，通过 “小而美” 的模式实现生存突围。这种战略分化与我国产业结构升级的大趋势高度契合，未来 5 年，与先进制造、绿色能源、养老产业相关的信托业务规模有望实现年均 30% 以上的增长，成为行业新的增长引擎。该分析来自其著作《中国信托企业史研究（2007-2024）》，书中对 30 家代表性信托公司的战略转型路径进行了深度剖析。

从多专家视角综合来看，《办法》的修订不仅是一次监管规则的更新，更是对信托行业发展逻辑的重塑。随着制度体系的完善、风险防线的筑牢与业务模式的转型，信托业将逐步摆脱过往的粗放发展模式，真正回归 “受人之托、代人理财” 的本源，在服务实体经济与居民财富管理中发挥更重要的作用。国家金融监督管理总局相关负责人此前表示，未来将持续完善信托行业配套制度，推动行业形成 “合规经营、专业服务、风险可控” 的发展生态，预计到 2026 年，本源业务占比将超过 80%，行业整体抗风险能力将显著提升。

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