在资本市场的复杂生态中，改革始终是驱动其健康发展、提升资源配置效率的核心动力。中国证监会于近期召开的系统党的建设暨 2025 年年中工作会议，为下一阶段资本市场改革绘就了清晰蓝图，其中 “全力巩固市场回稳向好态势” 被置于突出位置，并明确提出从资产端与资金端 “进一步固本培元”。这一战略部署不仅回应了市场当下的关键诉求，更从要素层面为资本市场的长远发展筑牢根基，相较于年初所提及的 “投融资综合改革”，其改革方向与重点在此次会议中得以更为精准地锚定，展现出监管层对资本市场运行逻辑的深刻洞察与持续优化的决心。

资产端改革：筑牢资本市场高质量发展基石

资产端作为资本市场的源头活水，其质量优劣直接关乎市场的投资价值与长期稳定。培育一批具备高质量、稳回报特性的上市公司，是构建稳健资本市场生态的基石，也是吸引长期资金入驻的关键前提。在此背景下，资产端改革呈现出 “严进宽出、存量优化” 的双轮驱动格局。

严进宽出，优化市场主体结构

今年以来，监管部门围绕上市企业质量把控，持续发力。从市场准入端来看，优质企业的供给力度不断加大。截至 7 月 27 日，据 Wind 资讯数据显示，年内共有 57 家公司成功登陆 A 股市场，累计募资规模达 606.46 亿元，其中战略性新兴产业企业占据 55 席。这一数据清晰地反映出资本市场对新兴产业的强大支持力度，以及对国家产业升级战略的精准响应。在这些新兴产业企业中，涵盖了半导体、人工智能、新能源等多个前沿领域，它们凭借自身的技术创新优势与高成长潜力，成为资本市场注入活力的新鲜血液，为经济高质量发展提供强劲动力。

与此同时，市场出口端的畅通也取得显著成效。僵尸企业与 “害群之马” 的出清步伐明显加快，年内已有 24 家公司告别 A 股舞台，涉及市值退市、面值退市、重大违法强制退市等多种情形。这一举措犹如一场资本市场的 “大扫除”，将长期占用市场资源却缺乏盈利能力与发展前景的企业清理出去，净化了市场环境，使资源得以向更具竞争力与创新力的优质企业集中，提升了整个市场的资源配置效率与运行质量。以某因财务造假而被强制退市的企业为例，其退出市场不仅保护了投资者的合法权益，更向市场传递了 “违法必惩、违规必究” 的强烈信号，强化了市场的规则意识与诚信氛围。

展望未来，随着科创板 “1+6” 改革举措的逐步落地，以及创业板深化改革一揽子方案的全面实施，资本市场有望迎来更多优质高科技企业。科创板的 “1+6” 改革聚焦于科创成长层的梯度培育体系构建、预先审阅机制优化以及资深专业机构投资者制度引入等方面，将为不同发展阶段的科创企业量身定制融资路径，加速其成长进程；创业板的深化改革则通过启用第三套上市标准、明确 “轻资产、高研发投入” 企业认定标准等措施，降低了创新型企业的上市门槛，拓宽了其融资渠道。这些改革举措将进一步激发资本市场对科技创新的支持活力，吸引更多具有核心技术与创新能力的企业投身资本市场，推动我国科技产业的蓬勃发展。

巧用并购重组，提升存量公司质量

除了把控市场的进出两端，提升存量上市公司质量亦是资产端改革的重要内容。并购重组作为资本市场优化资源配置的有力工具，在这一过程中发挥着关键作用。自 “并购六条” 及其配套规则颁布以来，资本市场的并购重组活动呈现出显著的活跃态势。一系列涵盖收购上市公司、优质未盈利企业、拟 IPO 企业以及跨行业并购、跨境并购等多元类型的典型案例相继落地，使得并购重组成为上市公司实现提质增效的主渠道。

通过并购重组，上市公司能够实现资源的优化整合、产业链的延伸拓展以及协同效应的充分发挥。例如，在某行业内，两家具有互补优势的上市公司通过并购重组，一方的先进技术与另一方的完善销售渠道实现有机结合，不仅降低了运营成本，还提升了市场竞争力，实现了 1+1>2 的效果。同时，监管部门对并购重组过程中的违法违规行为始终保持 “零容忍” 的高压态势，严厉打击财务造假、内幕交易等行为，对借并购之名炒概念、盲目跨界的行为及时予以制止。这一系列举措确保了并购重组活动在规范、有序的轨道上运行，使其真正服务于实体经济的高质量发展，避免了市场资源的无效浪费与错配，为资本市场的健康稳定发展提供了坚实保障。

资金端改革：培育壮大长期资本，稳固市场根基

资金端作为资本市场的 “供血系统”，其资金的规模、结构与稳定性直接影响着市场的运行态势与发展潜力。长期资金因其具有投资期限长、风险偏好低、追求稳健回报等特性，成为资本市场平稳健康运行的 “稳定器” 与 “压舱石”。专业机构投资者的长期稳健投资行为，不仅能够为市场源源不断地注入增量资金，更能够引导市场投资理念向价值投资、长期投资转变，增强市场的稳定性与韧性，同时也有助于提升自身的投资回报水平，实现市场与机构的双赢局面。

多管齐下，引入源头活水

今年以来，监管部门积极作为，通过一系列政策举措为资本市场引入更多长期资金。中央汇金投资有限责任公司明确了自身的 “类平准基金” 地位，并持续增持宽基 ETF，这一行动不仅向市场传递了积极的信号，稳定了市场信心，更在实际操作中为市场提供了资金支持，有效缓解了市场的短期波动压力。与此同时，保险资金长期股票投资试点规模不断扩大，保险资金凭借其庞大的资金体量与长期投资的特性，逐渐成为资本市场中一股重要的稳定力量。保险资金的入市，不仅增加了市场的资金供给，还因其注重长期价值投资的理念，对市场投资风格的优化起到了积极的引导作用。

此外，公募基金、国有商业保险公司三年以上长周期考核机制的落地，从制度层面激励了相关机构更加注重长期投资业绩，提升了其投资的积极性与稳定性。在长周期考核机制下，公募基金与国有商业保险公司不再仅仅关注短期的业绩表现，而是更加注重资产的长期配置与价值挖掘，这有助于减少市场中的短期投机行为，促进市场投资生态的良性发展。

持续推进，夯实市场基石

展望后续发展，持续推动养老金、保险资金等合理扩大投资规模，以及推动基本养老保险基金、年金基金三年以上长周期考核，全国社保基金五年以上长周期考核机制的落地，成为培育壮大长期资本的关键任务。养老金作为民众的 “养命钱”，其投资具有长期性与稳健性的天然需求；保险资金则在保障民生、服务实体经济等方面具有重要作用。通过完善这些长期资金的考核机制，鼓励其进行长期投资，即 “长钱长投”，能够为资本市场提供稳定、持续的资金支持，夯实资本市场平稳健康运行的基石。

当养老金、保险资金等长期资金大规模、持续性地进入资本市场，将显著改善市场的资金结构，降低市场对短期资金的过度依赖，增强市场抵御外部冲击的能力。这些长期资金在市场中更倾向于投资具有稳定业绩、良好发展前景的优质企业，有助于引导市场资金流向实体经济的关键领域与薄弱环节，促进产业升级与经济结构调整，实现资本市场与实体经济的良性互动与协同发展。

资产端与资金端改革的协同效应及深远影响

资产端与资金端的改革并非孤立存在，而是相互关联、相辅相成的有机整体。优质资产犹如资本市场的磁石，能够吸引长期资金的关注与流入；而稳定、充裕的长期资金则为优质企业的成长与发展提供了肥沃土壤与坚实支撑，二者共同构成了资本市场健康发展的 “双轮驱动”。

随着资产端改革的深入推进，上市公司质量的提升与投资价值的凸显，将吸引更多长期资金将目光投向资本市场。长期资金的流入又将为企业提供更为充足的发展资金，助力企业加大研发投入、拓展业务领域、提升市场竞争力，进一步提升上市公司的质量与价值，形成良性循环。例如，一家具有核心技术的优质企业在获得长期资金的支持后，能够加大研发力度，推出更具市场竞争力的产品，从而提升企业的盈利能力与市场估值，进而吸引更多长期资金的青睐。

从宏观层面来看，随着 “两端” 改革的持续深化，资本市场生态将得到全方位优化。资源将更加高效地配置于优质资产，实现资本与实体经济的精准对接，更好地支持实体经济的转型升级。在全球经济竞争日益激烈的背景下，我国资本市场通过深化改革，提升自身的吸引力与竞争力，将有助于吸引全球优质资源的汇聚，推动我国经济在全球产业链、价值链中向高端迈进，为实现经济高质量发展注入强大动力。

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