近期，港股市场呈现出持续走强的态势。截至 7 月 24 日收盘，恒生指数实现了令人瞩目的 “五连涨”，并成功站稳 25000 点大关，期间多只科技股涨幅显著。从这一市场表现深入剖析可以发现，当下中国资产的吸引力正与日俱增，其中数字科技、先进制造、生物科技等领域，已成为外资增配中国资产的核心聚焦方向。由此可见，科技创新正逐步成为定义中国资产价值的全新关键锚点。而本轮港股科技板块的集体强势上扬，是政策支持、技术迭代、制度优化、资金共振等诸多方面因素共同作用的成果，同时也为我们观察中国资产价值重估提供了一个重要的窗口。

政策与技术双轮驱动，助推科技产业转型

从产业发展的宏观层面审视，科创政策所给予的系统性支持，为科技产业的蓬勃发展营造出一个持续优化的政策环境。自去年 4 月 19 日证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（即 “科技十六条”）以来，围绕服务科技创新和新质生产力发展，资本市场持续发力，一系列支持举措陆续出台，如《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条”）、《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条 ”）等，这些政策为科技产业发展提供了有力保障。

在政策利好的大环境下，我国在科技领域的技术突破也呈井喷之势。以科创板企业为例，六年来，从芯片国产化到新能源出海，从生物医药突破到 AI 赋能千行百业，科创板企业以年均超 10% 的研发投入占比，跑出了科技创新的 “中国加速度”。在今年 7 月 3 日，两家科创板创新药企业传来重大突破，百利天恒自主研发的新药伦康依隆妥单抗完成了治疗鼻咽癌 Ⅲ 期临床试验，迪哲医药新药舒沃哲的上市申请正式获得美国食品和药物管理局 (FDA) 批准，这两项突破便是我国科技实力提升的有力印证。

与此同时，针对科技行业的监管体系也在不断完善。随着监管规则的细化与落实，科技企业的治理结构得到持续优化，行业内长期存在的 “反内卷” 趋势愈发明显。以往低价竞争和无序扩张的不良现象得到了有效遏制，市场竞争逐步回归理性与良性。这种积极的竞争环境不仅有助于提升科技行业的整体盈利能力，还将进一步优化产业竞争格局，促使资源向真正具有创新实力和发展潜力的企业集中。以互联网行业为例，在监管趋严后，各大平台企业更加注重技术研发和服务质量提升，通过创新商业模式来增强自身竞争力，行业整体的发展质量得到显著改善。

政策与技术的双轮驱动，促使科技产业从过去单纯追求规模的 “流量扩张” 模式，逐步向注重效益与质量的 “价值创造” 模式转型，科技企业的盈利稳定性因此得到显著提升，为中国资产价值的提升奠定了坚实基础。

资本市场精细化赋能，激发科技创新活力

资本市场在支持科技创新方面正发挥着越来越精细化的作用，通过统筹协调各板块的独特优势，全方位、多层次地支持科技企业发展，从而释放出更多的创新活力。

就在前不久，A 股科创板的一项重大举措引发了市场广泛关注，即设立科创成长层。这一创新性举措极大地增强了资本市场服务科技创新的精准性。对于处于不同发展阶段，特别是成长初期的科技创新企业而言，它们往往具有高成长潜力，但同时也面临着较大的不确定性和资金压力。科创成长层的设立，为这些企业提供了一个更加适配的资本平台。以一些专注于人工智能、生物医药等前沿领域的初创企业为例，它们在成长初期需要大量资金投入研发，但由于尚未实现盈利，传统的资本市场板块对它们的支持力度有限。而科创成长层凭借其更具包容性的上市标准和融资机制，能够让这些企业获得宝贵的发展资金，助力其技术研发和产品孵化。

在香港市场，同样在积极为科技企业的发展创造有利条件。今年 5 月初，香港证监会与香港联交所发布联合公告，宣布正式推出 “科企专线”，这一举措旨在进一步便利特专科技公司及生物科技公司在香港申请上市。通过简化上市流程、优化审核标准等方式，“科企专线” 为相关科技企业打开了更便捷的融资大门。

此外，从私募创投到区域性股权市场，再到债券市场，资本市场的各个环节都在协同发力。在私募创投领域，鼓励支持私募和创投基金管理人坚守长期主义，完善监管制度规则，围绕优化退出 “反向挂钩” 政策、支持私募股权二级市场基金（S 基金）和并购基金发展等，进一步畅通多元化退出渠道，逐步构建引导私募创投基金 “投早、投小、投长期、投硬科技” 的市场生态。在区域性股权市场，推动高质量建设 “专精特新 ” 专板，截至目前，全国 35 家区域性股权市场中，已经有 26 家 “专精特新 ” 专板建设方案备案，吸纳约万家专精特新企业。在债券市场，科技创新公司债（科创债）自推出以来迅速扩容，近一年来，交易所发行科创债 570 只，环比增长 46.91%，合计募资 6238.28 亿元，环比增长 43.93% ，成为支持科技型企业融资的 “主力军”。

一系列政策通过拓宽科技企业的多元化融资渠道，进一步激发了科技企业的创新活力，加速了科技成果向现实生产力的转化与应用。科技企业在获得充足资金支持后，可以加大研发投入，吸引高端人才，扩大生产规模，从而推动整个行业的快速发展，进一步提升中国资产在全球市场中的竞争力与吸引力。

技术引领重塑估值逻辑，资金加速向科技创新汇聚

在技术创新的引领下，市场对科技股的信心得到了显著增强，科技股的估值逻辑也愈发清晰，资金层面的共识正加速向科技创新领域凝聚。

今年以来，我国在多个关键科技领域不断取得突破性进展。在人工智能大模型方面，国内企业不断推出具有自主知识产权的创新模型，其性能和应用效果逐步达到国际领先水平；人形机器人领域，科研团队攻克了一系列核心技术难题，产品的智能化程度和操作灵活性大幅提升；量子通信领域，我国成功实现了更远距离、更稳定的量子通信传输，为信息安全提供了更可靠的保障；半导体领域，在芯片制造工艺、关键设备研发等方面取得重要突破，逐步缩小与国际先进水平的差距。这些突破性进展极大地提升了我国企业在全球科技竞争中的地位，企业竞争力实现了新的跃升。

随着科技的飞速发展，科技股的估值逻辑正在发生深刻变革，正从以往单纯以净利润等短期盈利指标为主导的传统模式，逐渐转向锚定技术价值的新模式。例如，对于一些处于研发阶段的生物医药企业，尽管它们当前尚未实现盈利，但如果其拥有具有巨大市场潜力的创新药物研发管线，市场会基于其技术价值给予较高的估值。在年初以来由 DeepSeek 等企业催化的中国资产价值重估行情中，港股科技资产估值已获得一定程度的修复。据统计，在相关行情推动下，港股科技板块部分优质企业的估值水平提升了 30% - 50% 不等。但即便经过这一轮修复，从全球范围横向对比来看，当前港股科技板块估值仍具有较高的性价比。以市盈率等关键估值指标衡量，港股科技板块平均市盈率相较于欧美同类科技板块低 20% - 30% 左右，这意味着港股科技板块在全球资产配置中具备较大的吸引力，未来资金流入趋势有望延续。

全球资本流向的转变，深刻映照出中国产业价值链的跃升，我国正从传统的 “世界工厂” 逐步迈向具有强大创新能力的 “创新策源地”。这一核心蜕变，正重新定义中国资产在全球市场的价值与地位。近期 A 股与港股展现的独立行情，根本驱动力正是科技创新。科技创新通过加速经济转型，推动传统产业向高端化、智能化、绿色化方向发展，同时催生新兴产业，培育新的经济增长点；强化创新动能，提升全要素生产率，增强经济发展的内生动力。在产业竞争力持续增强、全球资本认同度日益提升、资产估值逻辑转变的共同作用下，中国资产的长期价值将更加凸显，并在全球资产配置格局中占据愈发重要的位置。

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