- 坚持政府引导促进科技创新
- 聚焦融资上市服务国家战略
地方政府密集出台的并购重组支持政策，本质上是对国家战略的具象化落实。南开大学田利辉教授指出，此类政策与 “资本市场服务实体经济” 的顶层设计形成呼应，其作用机制体现在三个维度：在产业层面，推动资源向人工智能、生物医药等新质生产力领域集聚，促进传统产业的高端化转型；在风险化解层面，通过市场化并购重组盘活存量资产，降低区域性金融风险敞口；在要素集聚层面，依托上市公司的龙头效应吸引资本与人才，提升区域经济的能级水平。
从政策文本分析，地方支持举措呈现出鲜明的差异化特征。河南省从产业高质量发展、资金供给、跨境并购等七个维度构建政策体系，着重强化对企业 “走出去” 的支持；天津市则聚焦资金链优化、标的库建设等五个领域，推出 13 项具体措施，其制度设计更侧重交易环节的服务效率提升。这种差异化背后，反映了地方政府结合区域经济特征的政策适配 —— 资源型省份更注重通过并购实现产业转型，而沿海经济发达地区则强调通过跨境整合提升全球竞争力。
地方政策在实践层面形成了 “服务平台 + 资金支持” 的协同机制。在信息对接领域，河南提出搭建并购重组信息服务平台，天津则依托本地资本市场服务平台建立并购标的储备库，这类举措有效缓解了企业间的信息不对称问题。据统计，无锡、南京等先行城市的实践数据显示，通过政府搭建的对接平台，企业并购谈判周期平均缩短 28%，标的匹配精准度提升 40%。
资金支持体系的创新构成政策落地的核心支撑。在并购贷款领域，天津将科技企业并购贷款占比上限放宽至 80%，河南则引导金融机构对科技型企业实施利率倾斜。这种政策调整显著提升了资金可得性，国城矿业等企业的并购案例显示，并购贷款在交易支付中的占比已从政策出台前的 15% 提升至当前的 32%。并购基金的发展更呈现加速态势，同花顺 iFinD 数据显示，自 “并购六条” 实施以来，A 股上市公司参与设立的产业并购基金数量达 279 只，其中政府引导基金参与的比例超过 60%。
仕佳光子的并购实践成为政策效应的典型样本。该公司通过河南泓淇光电子产业基金先行收购福可喜玛 53% 股权，再通过发行股份方式完成剩余股权收购，这种 “基金铺路 + 股份收购” 的模式，既降低了直接并购的资金压力，又通过分步整合实现了技术吸收，其操作路径已被多地列为案例范本。
当前并购重组市场正呈现三大结构性变化。从产业逻辑看，交易重心已从传统的规模扩张转向技术补强，电子、机械设备等行业的并购案例中，涉及核心技术获取的交易占比从 2023 年的 35% 升至 2025 年的 62%。地方政策明确支持的半导体、新材料等 “卡脖子” 领域，相关标的估值溢价率较普通资产高出 30%-50%，反映出市场对技术价值的重新定价。
跨区域与跨境并购的复苏构成另一重要趋势。上海、广东等地的政策明确鼓励企业开展跨省整合，数据显示，2025 年上半年跨省并购案例同比增长 45%，其中长三角地区内部的技术型并购占比达 68%。跨境并购则呈现 “技术导向” 特征，医药、高端装备领域的海外技术收购案例占比超过 70%，较 2023 年提升 25 个百分点，天津、深圳等城市的跨境并购服务中心数据显示，政策支持使企业跨境并购审批效率提升 35%。
并购基金的枢纽作用日益凸显。河南、安徽等地通过政府引导基金撬动社会资本，形成 “国有资本领投 + 专业机构跟投” 的模式，这类基金主导的并购案例占比已达 38%。相较于传统并购模式，基金主导的交易更注重产业链协同，其标的选择与地方产业规划的契合度达 75%，显著高于市场平均水平。
政策红利释放过程中，风险防控机制同步完善。多地政策明确要求加强对 “忽悠式重组”“利益输送” 的监管，深圳、广州等城市已建立并购重组事后评估体系，对交易完成后的产业协同效应进行跟踪评价。中央财经大学李晓教授指出，地方政府需警惕政策套利行为，在鼓励并购的同时，应强化对标的资产质量的审查，避免盲目扩张导致的系统性风险。
从发展前景看，地方并购重组政策将呈现三个演进方向：一是建立全国性的标的信息共享机制，突破区域壁垒；二是发展并购保险、履约担保等新型工具，降低交易风险；三是构建并购与产业政策的协同机制，使重组行为更精准地服务于新质生产力培育。可以预见，随着制度体系的不断完善，并购重组将成为推动产业升级与区域经济协同发展的核心引擎。
