在全球汽车产业电动化转型的浪潮中，传统车企的资产结构调整正成为行业常态。8 月 18 日，广东联合产权交易中心官网的预挂牌公告显示，东风汽车集团股份有限公司（下称 “东风集团”）计划出售其持有的东风本田发动机有限公司（下称 “东本发动机”）50% 股权，预挂牌起止日期为 8 月 18 日至 9 月 12 日。这一举措不仅是东风集团优化燃油车资产布局的具体行动，更折射出传统车企在新能源转型背景下的战略重心迁移。

一、东本发动机的资产价值与交易背景

东本发动机是东风集团与本田汽车的重要合资零部件企业，成立于 1998 年，注册资本约 18.5 亿元，双方各持股 50%，主要从事汽车发动机及零部件的开发、生产与销售，产品供应东风本田、广汽本田等合资车企，是本田系燃油车动力总成的核心供应商。根据预挂牌信息，截至 2024 年 12 月 31 日，东本发动机总资产约 87.3 亿元，净资产约 42.6 亿元，2024 年营业收入约 112.5 亿元，净利润约 6.8 亿元，整体经营状况稳健。

从行业背景看，此次股权出售与燃油车市场萎缩的趋势直接相关。中汽协数据显示，2025 年 1-7 月，国内燃油车销量同比下降 15.3%，而新能源汽车销量同比增长 32.7%，渗透率已达 38.6%。随着 “双碳” 政策推进和消费需求转向，传统燃油发动机业务的增长空间持续收窄。东本发动机虽仍保持盈利，但 2024 年净利润较 2022 年峰值下降约 18%，反映出市场需求变化对其业绩的潜在压力。在此背景下，东风集团出售股权既是对资产回报的优化，也是对产业趋势的主动响应。

二、交易背后的战略逻辑：聚焦新能源与资源重配

东风集团的这一动作，本质上是新能源转型战略的延续。2025 年以来，东风集团已明确提出 “新能源跃迁” 计划，计划未来三年投入 500 亿元用于新能源技术研发与产业链布局，目标是 2027 年新能源汽车销量占比超过 50%。为实现这一目标，集团需将资源向新能源核心领域倾斜，包括三电系统（电池、电机、电控）、智能驾驶、轻量化材料等。

出售东本发动机股权可实现多重战略价值：其一，回收资金用于新能源业务。按东本发动机 2024 年净资产 42.6 亿元测算，50% 股权对应估值约 21.3 亿元（不考虑溢价），这笔资金可直接补充新能源研发与产能建设的现金流；其二，剥离非核心资产，提升资产周转效率。东本发动机作为燃油车产业链环节，与东风集团新能源战略的协同性逐步降低，出售股权可减少对传统业务的资源消耗；其三，优化合资合作模式。保留本田方的 50% 股权，既能维持与本田在燃油车领域的配套合作，又能为双方在新能源领域的潜在合作预留空间 —— 本田近年来加速电动化转型，东风与本田在新能源车型平台、电池供应等方面的合作已有初步进展。

从行业案例来看，这一策略与国际车企的转型路径高度一致。福特、通用等传统车企近年均通过剥离燃油发动机工厂、出售传统零部件业务，集中资源发展电动汽车与软件业务。东风集团的此次交易，是中国车企在全球产业变革中紧跟趋势的体现。

三、行业影响：传统车企资产重构浪潮加速

东风集团的股权出售并非孤例，而是传统车企资产结构调整的缩影。2025 年以来，多家车企已启动燃油车相关资产的优化：长安汽车出售了部分传统发动机工厂股权，比亚迪剥离了燃油车模具业务，吉利汽车则将部分燃油车零部件业务整合至新成立的独立公司，以提升专业化运营效率。这些动作共同指向一个趋势 —— 传统燃油车产业链的资产价值正在重估，资源加速向新能源领域流动。

对行业而言，此类交易将推动两个层面的变化：一是燃油车产业链的整合加剧。随着需求萎缩，燃油发动机、变速箱等零部件企业将面临产能过剩压力，并购重组可能增多，头部企业通过整合提升集中度；二是新能源产业链的投资热度持续升温。传统车企释放的资金与资源，将进一步充实新能源领域的资本供给，加速技术迭代与成本下降。

四、潜在挑战与市场展望

尽管战略逻辑清晰，此次交易仍需关注潜在挑战：一是交易完成后的配套稳定性。东本发动机仍是东风本田燃油车的核心供应商，股权变更需确保供应链不受影响，这要求交易双方在协议中明确后续合作条款；二是估值与交易对手的不确定性。若市场对燃油车资产预期较低，可能导致股权溢价不足甚至折价，影响资金回收效率；此外，交易对手的身份也至关重要 —— 若由本田方或其他产业链企业接手，可能更有利于维持业务稳定性。

从长期来看，此类资产调整将成为传统车企转型的 “必答题”。随着新能源渗透率突破 40%，燃油车产业链的收缩将进入加速期，发动机、变速箱等核心部件企业的估值逻辑将从 “成长型” 转向 “清算型”。对东风集团而言，此次交易的意义不仅在于短期的资金回收，更在于通过资产重构建立与新能源时代相适配的业务结构。

东风集团出售东本发动机 50% 股权，是传统车企在产业变革中的一次战略聚焦。这一交易既体现了对行业趋势的判断，也展现了资源重配的决心。在新能源转型的关键期，如何通过资本运作实现资产优化与战略升级，将是所有传统车企面临的核心课题。若想深入掌握资本运作与并购的策略与方法，资本运作与并购企业家高级研修班将提供系统的理论与实战指导，助力企业在转型浪潮中把握机遇。课程详情请点击：https://www.bjs.org.cn/cc/16514/705.html 。

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