8 月 15 日，证监会官网一则批复震动金融市场。证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团有限公司成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人，对西部证券依法受让国融证券 11.51 亿股股份（占公司股份总数 64.5961%）无异议。这一重磅消息，标志着历时 14 个月之久的西部证券收购国融证券项目正式获批，证券行业即将迎来一家总资产有望接近 1200 亿元的券商新势力。

回溯此次并购历程，早在 2024 年 6 月 21 日，西部证券就首次发布公告，宣布筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，彼时虽未披露更多实质性进展，但这一消息已在市场上引起广泛关注，就此拉开了这场资本整合大戏的帷幕。同年 11 月 7 日，具体的收购方案浮出水面，西部证券拟约 38.25 亿元收购国融证券 64.5961% 股份，国融证券 100% 股份的评估价值为 60.435 亿元，股份转让价格为 3.3217 元 / 股。这一方案的公布，让市场对此次并购有了更清晰的认识。2024 年 12 月 6 日，西部证券临时股东大会高票通过收购国融证券控股权的提案，意味着并购进入材料申报和监管审核的关键环节。仅仅 2 个多月后，也就是 2025 年 2 月 14 日，西部证券发布公告称，收到国融证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》，同日，证监会发布《国融证券股份有限公司变更主要股东、国融基金管理有限公司变更实际控制人申请反馈意见》，就收购后的初步整合方向等关键问题提出疑问。直至 8 月 15 日，证监会的核准批复终于落地，西部证券成功实现对国融证券的控股。

从行业背景来看，近年来，在监管层面大力鼓励券商以并购重组方式做优做强的大背景下，2025 年以来，券商并购案明显提速。6 月 19 日，国信证券购买万和证券 96.08% 股份获深交所并购重组审核委员会审核通过，有望借此完善跨区域布局，在跨境资管业务和创新业务上实现突破。如今西部证券成功控股国融证券，无疑是这股并购浪潮中的又一重要事件。在当前国内券商规模尚难与海外头部投行抗衡的情况下，通过并购重组扩充规模成为提升国际竞争力的可行途径。同时，行业内同质化竞争问题较为严重，并购整合有助于优化资源配置，实现优势互补，推动行业集中度提升，促进券商行业向更加健康、可持续的方向发展。

此次并购对于西部证券和国融证券双方而言，都蕴含着巨大的发展机遇。从财务数据来看，2025 年一季度末，西部证券总资产为 1047.84 亿元，2024 年实现营业收入 67.12 亿元，归属上市公司股东的净利润 14.03 亿元，自营业务和财富管理业务是营收占比较高的两大业务。而国融证券 2024 年实现营业收入 11.19 亿元，净利润 0.86 亿元，2024 年末总资产为 188.85 亿元，自营业务和经纪业务是其优势业务。若进展顺利，西部证券合并国融证券后，总资产有望接近 1200 亿元，在经纪、投行、资管与自营业务的排名都将得到明显提升。

在业务协同方面，国融证券旗下控股国融基金和首创期货，并拥有全资子公司国融汇通资本投资有限公司，这些业务板块将对西部证券的自营业务、资管业务及期货业务的规模进行有效补充。在投行领域，国融证券在债券投行业务上实力较强，特别是在北交所、新三板投行项目上有一定优势，有望与西部证券在其他领域的投行优势相结合，拓展客户群体，提升项目承揽和承销能力。在资管业务上，收购国融证券后，双方资管业务的融合将进一步放大规模效应，整合投研团队，提升投资决策的科学性和精准性，同时优化产品布局，推出更多符合市场需求的资管产品。从区域布局来看，西部证券主要深耕陕西、湖南等区域，截至 2024 年末，共有 99 家营业部，其中陕西省占比超五成。而国融证券旗下证券分支机构分布相对分散，内蒙古自治区有 14 家，北京、上海、浙江等发达地区也有分布。二者合并后，有利于优化区域布局，收购国融证券后，西部证券营业部数量将增加至 194 家，且国融证券注册地在内蒙古，有近三成的营业部分布在内蒙古、北京地区，这将有助于西部证券改善营业部过于集中的问题，提升在全国范围内的市场覆盖和客户服务能力，推动财富客户触点跨区域间的持续下沉，以整体品牌影响力提升客户黏性。

市场对于此次并购也给予了积极反馈。在西部证券公告筹划收购事项及转让价格的次日，其分别相较行业获得 4.62%、12.62% 的超额收益率。这充分显示出投资者对此次并购前景的看好，认为其有望为西部证券带来业绩的提升和市场竞争力的增强。对于未来发展战略，西部证券表示，将在夯实传统业务的基础上，积极探索多元化发展路径，加快创新业务布局，稳步推进财富信用、自营投资、投资银行、资产管理及机构业务（研究咨询）五大业务板块的转型升级。同时，持续推进财富管理转型，提升企业客户服务专业化水平，加速机构业务布局，朝着 “立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长的一流上市综合型投资银行” 的愿景迈进。此外，西部证券还将全面推进数字化转型战略，加快数据驱动的金融服务创新，构建完整的数字化能力支撑体系和网络安全防护能力，形成具有创新驱动力的金融科技生态，提升在财富管理、机构业务、风险管理等重点业务场景的全面数字化创新赋能水平，打造覆盖多元化金融需求的数字能力体系，并且会加深 AI 大模型等智能技术的应用，助力数字化转型实现高质量跨越式发展。

业内人士普遍认为，中国证券行业正迎来具有历史意义的转型期，未来券商并购将呈现多元化模式，共同推动行业向 “领军机构 + 综合型券商 + 特色券商” 的多层次竞争格局演进。西部证券成功控股国融证券，不仅是两家券商发展历程中的重要里程碑，也将对整个证券行业的格局产生深远影响，为行业的整合与发展提供新的范例。在未来，随着更多并购案例的落地，证券行业的集中度有望进一步提升，市场竞争将更加激烈，也将为投资者带来更多元化的金融服务和投资选择 。

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