近期，港股医药市场呈现出前所未有的热闹景象，众多医药企业纷纷将目光投向港股，掀起了新一轮的上市热潮。8月15日，银诺医药 - B成功登陆港股主板，盘中股价一度飙升近300%，这一惊艳表现瞬间吸引了市场的广泛关注。据Choice数据统计，截至目前，今年已有14家生物医药及医疗器械企业在港交所成功上市，与此同时，还有36家相关企业正紧锣密鼓地排队等待上市，医药行业已然成为港股市场中备受瞩目的热门赛道，且这一热度在下半年呈现出持续升温的态势。

医药企业扎堆赴港，上市节奏显著加快

从上市数据来看，今年港股市场生物医药企业的上市节奏明显加快。截至当下，14家相关企业成功在港交所挂牌上市，合计募资规模达到182.25亿港元。对比2024年全年，港交所仅有11家相关企业上市，合计募资44.29亿港元，今年的上市数量和募资规模都实现了大幅增长。

在众多上市企业中，抗体偶联药物、小分子靶向药、基因治疗等前沿领域的创新药企业表现尤为突出，募资额相对较大。Choice数据显示，恒瑞医药、映恩生物 - B、MIRXES - B（觅瑞）在医药行业的募资总额排名前三，分别高达98.9亿港元、16.4亿港元和10.86亿港元。这些企业的成功上市和大规模募资，不仅体现了市场对前沿医药领域的认可，也为行业的进一步发展提供了充足的资金支持。

目前，还有36家已向港交所递交上市申请的医药企业，其申请状态显示为“处理中”，其中包括丹诺医药、麦济生物、德适生物、景泽生物等。这些企业的排队上市，预示着未来港股医药市场将迎来更多的新鲜血液，行业竞争也将愈发激烈。

医药企业扎堆赴港上市的现象，与创新药的迅猛发展密不可分。国家药监局公布的数据显示，我国上半年批准的创新药数量达到43个，同比增长59%，这一数字已经接近2024年全年批准创新药48个的数量。目前，我国创新药研发管线占全球的比例约为1/4，每年约有3000个项目正在开展临床试验。在二级市场上，恒生生物科技指数年内涨幅高达一倍，充分反映了市场对医药行业的乐观预期。

政策、资本、企业三方共振，推动医药上市热潮

2025年港股医药企业的融资热潮，是政策赋能、资本助力、企业创新三方面共同作用的结果。

政策赋能：制度改革助力企业上市

毕马威华南区资本市场发展主管合伙人姜健成指出，港交所推出的“科企专线”为创新药企提供了早期及定制化的上市辅导服务，这一举措为创新药企的上市之路提供了有力支持。自2018年港交所推出18A章上市制度，允许未盈利生物科技公司上市以来，该板块已经吸引了77家上市药企。2025年港股医药企业IPO数量的激增，充分印证了制度改革与医药产业发展的协同效应。政策的放宽为医药企业提供了更多的上市机会，降低了上市门槛，使得更多具有创新潜力的企业能够进入资本市场，获得发展所需的资金。

资本助力：流动性改善提升企业估值

市场方面，万联证券研究所医药分析师黄婧婧分析认为，美联储降息预期的增强带来了资本回流和流动性溢价。生物科技企业高度依赖融资来推动研发和业务发展，因此在这一背景下获得了估值溢价。今年以来，许多外资积极参与创新药企业的基石投资，如拨康视云 - B等。同时，产业资本、资产管理机构也纷纷加入到创新药企业的基石投资行列中。数据显示，今年以来南向资金流入港股市场已超过9000亿港元，医药板块的流动性与估值得到了大幅改善。资本的涌入不仅为企业提供了资金支持，也提升了市场对医药企业的信心，进一步推动了企业的上市进程。

企业创新：技术沉淀拓展海外市场

对于企业而言，港股市场为它们提供了一个全球化拓展的重要平台。通过在港股上市，企业能够更好地拓展海外业务，加强国际研发合作。一名医药行业分析师表示，头部生物科技企业经过5年至8年的技术沉淀，在抗体偶联药物、基因编辑、双特异性抗体等核心技术方面已逐步完成临床验证。以映恩生物 - B为例，该公司已构建了多个具有全球知识产权的新一代抗体偶联药物技术平台，并在超过20个国家开展多个全球多中心临床试验。通过国际化的发展战略，企业能够提升自身的技术水平和市场竞争力，实现可持续发展。

评估标准转变：从“管线数量”到“管线质量”

多位市场人士表示，目前市场对创新药公司的关注点已经从单纯的“管线数量”转向了“管线质量”以及企业的技术实力。

基石资本投资部董事余忠指出，具备突破性治疗手段或稀缺技术路径的研发型企业更容易获得资本的青睐。在产品管线方面，投资人更倾向于产品市场空间大、临床进展快的公司。黄婧婧也表示，目前临床数据优异、管线推进快的企业，主要聚焦在肿瘤、自免、代谢等赛道。具有商务拓展潜力和全球化布局水平强的企业尤其容易获得市场的高估值。

从近期上市企业的表现来看，这一逻辑正在被市场验证。以中慧生物 - B为例，该公司有两大核心产品备受关注：一款是已上市的四价流感病毒亚单位疫苗，另一款是处于在研阶段的冻干人用狂犬病疫苗。上市首日，中慧生物 - B股价大涨157.98%，总市值超过130亿港元。再以专注于突破性癌症疗法的维立志博 - B为例，其创新管线包括14款候选药物，分别为针对肿瘤的3款单克隆抗体、4款双特异性抗体等。因其肿瘤免疫疗法的优势，维立志博 - B在公开发售阶段获得了超过3000倍的超额认购。

业内普遍认为，目前对药企的评估标准正在发生深刻变化。投资人更加关注企业将科研成果转化为临床价值的能力，而不仅仅是管线数量的多少。黄婧婧提醒道，药物研发具有高失败率和风险性，企业研发投入高，若临床数据或管线进展不达预期，已上市的企业也会面临估值压力。因此，企业需要不断提升自身的研发实力和创新能力，确保管线质量，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

港股医药市场的上市热潮是多种因素共同作用的结果。政策、资本和企业的三方共振为医药企业提供了良好的发展环境和上市机遇，而市场评估标准的转变也促使企业更加注重研发质量和创新能力。对于医药企业来说，抓住这一机遇，合理规划资本运作和上市策略，将有助于实现企业的快速发展和价值提升。如果您对医药企业的资本运作和IPO上市实务感兴趣，不妨关注企业资本运作与IPO上市实务研修班（https://www.bjs.org.cn/cc/16514/703.html），深入了解相关知识，为企业的发展助力。

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