八马茶业港股冲刺：家族资本加持下的上市长跑与行业启示

资本市场的大门，对茶企而言始终充满挑战。近日，中国证监会官网发布的《关于八马茶业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份 “全流通” 备案通知书》，标志着这家历经多次上市尝试的茶企，距离香港联合交易所的大门又近了一步。此次冲刺背后，既有企业对资本的迫切渴求，也折射出家族式企业在现代化资本运作中的独特路径。

上市长跑：从新三板到港股的曲折征程

八马茶业的资本之路，堪称茶企上市进程的缩影 —— 漫长、曲折且充满不确定性。其公开的资本化尝试可追溯至 2015 年，彼时公司选择在新三板挂牌，成为较早对接资本市场的茶企之一。然而，三年后的 2018 年，公司主动终止挂牌，首次资本化探索戛然而止。

随后的几年里，八马茶业将目光转向 A 股市场。2019 年启动深交所创业板 IPO，却在 2022 年撤回申请；2023 年 3 月转战深交所主板并获受理，半年后再度主动撤回。两次 A 股冲刺的折戟，反映出传统茶企在合规性、盈利模式稳定性等方面可能面临的挑战 —— 茶行业普遍存在的供应链分散、标准化程度低、品牌集中度不高等问题，均可能成为 IPO 审核中的障碍。

2024 年 1 月，八马茶业转向港交所提交上市申请，却因 6 个月内未通过聆讯导致招股书自动失效。此次证监会备案通知书的下发，意味着公司通过更新招股书重启上市程序，距离聆讯仅一步之遥。从新三板到 A 股再到港股，八马茶业的上市路径选择，既体现了企业对资本的持续渴求，也反映出不同资本市场对茶企的接纳度差异 —— 港股相对灵活的上市标准，或许为传统行业企业提供了更宽松的资本化窗口。

财务基本面与家族资本网络：支撑估值的双重支柱

从已披露的财务数据看，八马茶业呈现出稳步增长的态势。2022 年、2023 年及 2024 年前三季度，公司营收分别为 18.18 亿元、21.22 亿元、16.47 亿元，净利润分别为 1.66 亿元、2.06 亿元、2.08 亿元，营收与利润规模在行业内处于头部水平。这种增长态势为其资本化提供了基本面支撑，也成为吸引资本市场关注的核心要素之一。

相较于财务数据，八马茶业的家族资本网络更具话题性，也构成其独特的竞争优势。根据备案通知书披露，王氏三兄弟（王文彬、王文礼、王文超）分别持股 482.14 万股、387.15 万股和 43.75 万股，构成公司的核心控制权架构。而通过子女联姻，王氏家族与多个千亿级企业形成资本联结：王文彬之子王焜恒的岳父为安踏体育实控人丁世忠；女儿王佳佳的丈夫为高力集团控股股东高力；另一女儿王佳琳的丈夫为七匹狼实控人周永伟之子周士渊。

这种横跨体育用品、商业地产、服饰等领域的资本联姻网络，不仅为八马茶业带来潜在的资源协同效应 —— 例如渠道共享、供应链优化、品牌联动等，更可能增强资本市场对其发展前景的信心。在传统行业面临转型压力的背景下，强大的外部资本网络可为企业提供技术升级、数字化转型等方面的支持，成为估值提升的潜在加分项。

行业启示：传统企业资本化的路径选择与核心逻辑

八马茶业的资本化历程，为传统行业企业提供了多重启示。其一，资本市场的选择需与企业自身特征匹配 ——A 股对盈利稳定性、合规性要求更高，适合具备成熟商业模式和规模化盈利的企业；港股则更注重成长性和行业前景，对传统企业的包容性相对较强，尤其在消费、制造业等领域存在估值优势。

其二，家族式企业的资本运作需平衡控制权与开放性。八马茶业的王氏家族通过直接持股和关联网络保持对企业的掌控力，这在企业发展初期有助于决策效率提升，但随着资本化进程推进，如何通过股权结构设计引入战略投资者、优化治理结构，将成为影响企业长期发展的关键。

其三，传统行业的估值逻辑正在发生变化。除了营收、利润等传统指标，资本市场越来越关注企业的标准化能力、数字化水平、品牌溢价及产业链整合能力。八马茶业若能借助资本力量推动供应链整合、产品标准化和品牌升级，或将重塑行业估值体系。

对于寻求资本化的传统企业而言，八马茶业的案例揭示了核心逻辑：清晰的盈利模式、可持续的增长动能，以及与资本市场偏好相匹配的故事线。而这一切的实现，离不开对资本运作规则的深刻理解与灵活运用。若想系统掌握不同资本市场的上市路径、股权架构设计、合规要点等核心能力，可关注企业资本运作与 IPO 上市实务研修班，深入学习资本化进程中的实战策略与风险管控方法

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