行业陷深度调整 光伏上市公司上半年业绩分化明显

2025 年上半年，光伏行业在重重压力下艰难前行。供需错配引发的价格下跌，让光伏产业链上的绝大多数企业都承受着巨大的经营压力，上市公司的业绩也呈现出明显的分化态势。

集邦咨询的统计数据显示，在已经发布半年度业绩预告的 30 家光伏上市公司中，仅有 8 家企业预计扣非净利润为正，而在这 8 家企业里，实现同比增长的仅有 2 家。这样的数据直观地反映出光伏行业当前所处的困境。

西安工程大学产业发展和投资研究中心主任王铁山在接受《证券日报》记者采访时表示：“从目前披露业绩预告的上市公司情况来看，主要呈现三个特点。其一，硅料、硅片、电池、组件等光伏主产业链几乎全线亏损，相比之下，辅材环节的情况稍好一些；其二，主产业链的下游相较上游情况略好；其三，行业已呈现分化趋势，部分在技术和协同管理等方面具备优势的头部企业，业绩开始有所改善。”

靠创新推动业绩修复

在已披露业绩预告的 30 家企业中，有 11 家企业实现同比减亏，4 家企业同比增亏，5 家企业同比由盈转亏，2 家企业亏损基本持平。

“从减亏的企业来看，基本上都是以技术为核心，逐步推动业绩修复。” 王铁山如此说道。

以行业龙头隆基绿能科技股份有限公司（以下简称 “隆基绿能”）为例，其今年上半年的亏损预计同比收窄，而且二季度亏损环比一季度也有所减少。

隆基绿能相关负责人对《证券日报》记者表示：“这主要得益于公司在技术溢价和市场规模上的双重发力。公司的 Back Contact（背接触）（以下简称 “BC”）组件凭借高效的转换效率，在市场上获得了一定的溢价。通过‘技术 + 管理’的组合拳，公司总体业绩较去年同期有所改善。”

另一家 BC 龙头上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称 “爱旭股份”）的亏损也在收窄。爱旭股份在公告中称，报告期内，随着全球市场对 BC 组件价值认同度的提升，All Back Contact（全背面接触）（以下简称 “ABC”）组件的高功率、高安全、高美观等优势逐渐显现，公司围绕 ABC 产品创新打造的以价值定价的商业模式已逐步得到市场认可。公司精准细分价值市场、价值场景，优化产品结构，ABC 组件产销两旺，通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景，海外销售占比显著提升，公司整体毛利率持续向好。同时，公司不断提升运营效率，产品成本和期间费用持续下降，存货跌价损失大幅改善。

“从隆基绿能和爱旭股份的业绩情况来看，除了 BC 组件有一定溢价外，主要是在光伏主产业链中，相比上游的硅片、硅料等环节，组件环节的市场情况相对较好。” 万联证券股份有限公司投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时表示，目前中上游的硅料和硅片供需错配情况较为严重，相关企业的亏损仍在加剧。

弘元绿色能源股份有限公司第二季度预计亏损 2.28 亿元至 2.88 亿元，较第一季度亏损金额进一步扩大，而硅片业务的亏损加大是重要因素。公司在公告中称，根据 InfoLink Consulting 数据显示，6 月底光伏 N 型 M10 硅片现货价格较 4 月高点下跌 31%。在此背景下，公司主要业务板块受到冲击，叠加库存减值影响，整体业绩出现亏损。

屈放进一步表示，从目前情况来看，具备技术、资金、渠道等优势的头部企业正逐步向好，而二三线企业和跨界企业的业绩压力则进一步加大。

产业链逐步复苏

值得关注的是，近期随着对 “内卷式” 竞争整治的深化，光伏产业链价格开始呈现回弹趋势。

集邦咨询 7 月 17 日发布的最新一周（7 月 10 日至 7 月 16 日）光伏产业链价格显示，硅料、硅片、电池片价格环比全部上涨，其中硅片价格环比最高涨幅达到 15%。

集邦咨询在分析报告中称，周内各规格硅片报价全线大幅上调，硅片环节早前严重亏损，供需关系逆转后，涨幅领先。在供需关系夯实基础上，后续涨幅取决于下游成本传导的程度。

对于多晶硅价格的上涨，集邦咨询称，本周各品类 N 型多晶硅价格全线报涨，价格红线的划定为厂商报涨提供支撑，下游硅片在顺利涨价后，对多晶硅成交价格上涨接受程度增加。后市，随着成交陆续展开，多晶硅价格或将保持上探趋势，在博弈中震荡上行，回归至成本线上。

“硅料环节作为上游环节，且行业集中度较高，成为近期整治‘内卷式’竞争的突破重点。” 一位光伏行业业内人士对《证券日报》记者表示，硅料价格回升后，有利于垂直一体化企业的利润修复。同时，若下游环节去产能速度加快，行业复苏有望提速。

“光伏行业要实现高质量发展，必须彻底跳出‘内卷’陷阱，摒弃单纯依靠低价竞争的市场策略，转向以技术创新、品质提升和绿色低碳为核心的价值竞争。” 协鑫科技控股有限公司相关负责人表示，公司呼吁全行业共同维护健康有序的市场环境，将竞争维度从低水平的 “价格战” 升级为高价值的 “技术战” 和 “绿色战”，重点关注低碳技术、产品质量和全生命周期效益等关键指标。

“随着整治‘内卷式’竞争的深化，光伏产业链的去产能将进一步加速，产业也复苏在即，在技术升级、资金管理等方面具有战略前瞻性的企业将率先迎来曙光。” 屈放表示，行业已经进入深度调整期，预计具有竞争优势的企业在下半年的业绩将进一步改善，行业分化进一步加大。

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