A 股公司赴港上市潮涌：驱动因素、市场影响与未来展望

2025 年以来，A 股公司赴港上市的热情持续高涨，成为资本市场的一大亮点。7 月 16 日，安克创新科技股份有限公司发布公告，透露正在深入研究论证香港资本市场股权融资相关事宜。这一消息并非孤立，而是当前 A 股公司积极布局港股上市浪潮的一个缩影。

据同花顺 iFinD 数据统计，截至 7 月 17 日，年内已有 10 家 A 股公司成功登陆港股市场。与此同时，两地上市的 “A+H” 公司数量稳步增长，目前已达到 160 家。这一数据不仅反映了内地企业在资本市场布局上的多元化趋势，也彰显了港股市场对 A 股公司日益增强的吸引力。

进入 7 月，A 股公司赴港上市的节奏明显加快，迎来了一个小高峰。中国证监会网站数据显示，7 月 1 日至 11 日短短 11 天内，就有 11 家 A 股公司向证监会递交了港股上市备案申请。这一密集申报的现象，凸显了企业对港股上市的迫切需求和积极行动。从更宏观的视角看，同花顺 iFinD 数据进一步揭示，截至目前，多达 41 家 A 股公司的赴港上市申请正在有序处理中，涵盖了备案成功、尚未备案以及正在备案的各类情况。这一庞大的排队队伍，预示着未来一段时间内，A 股公司赴港上市的热潮仍将持续。

A 股公司赴港上市积极性的显著提升，是多种因素共同作用的结果，而政策支持无疑是其中最为关键的因素之一。

自 2024 年起，一系列利好政策相继出台，为 A 股公司赴港上市打开了便利之门。2024 年 4 月，中国证监会发布了 5 项资本市场对港合作措施，其中明确提出支持内地行业龙头企业赴港上市。这一举措犹如一颗信号弹，向市场释放了积极的政策导向，极大地鼓舞了内地企业赴港上市的信心。

同年 10 月，香港证监会和香港联交所发布联合声明，宣布对新上市申请审批流程时间表进行优化。这一优化措施具有重要意义，它大大提高了上市审批的效率，减少了企业的等待时间和不确定性，使得港股上市对 A 股公司更具吸引力。例如，对于预计市值不少于 100 亿港元的 A 股上市公司先 A 后 H 赴港上市，专门设立了快速审批通道。在这一通道下，如果符合资格的 A 股上市企业提交的申请完全符合规定，香港证监会和香港联交所将在不多于 30 个工作日内完成监管评估。这种高效的审批机制，为大型企业节省了宝贵的时间成本，加速了它们在港股市场的布局。

2024 年 11 月，证监会主席吴清进一步表示，证监会将全力保持境外融资渠道的畅通，不断提升境外上市备案效率，积极支持符合条件的企业赴境外上市，以更好地利用两个市场、两种资源。这一表态进一步强调了监管层对企业境外上市的支持态度，为企业的国际化发展提供了有力保障。

进入 2025 年，政策支持的力度持续加大。5 月，在国务院新闻办公室新闻发布会上，中国证监会主席吴清再次强调鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市，增强全球市场拓展能力。同月，为完善并统一境内企业境外直接上市相关跨境资金管理，提升境内企业跨境融资便利化水平，扎实推进高水平对外开放，中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知 (征求意见稿)》，并对外征求意见。这一举措进一步优化了境内企业境外上市的资金管理环境，为企业的跨境融资提供了更多便利。

香港监管机构也在积极行动。5 月，香港证监会与港交所发布联合公告，宣布正式推出 “科企专线”，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司以保密形式提交上市申请。这一举措有助于强化香港资本市场的创新企业生态，并提升其作为创新企业上市首选地的吸引力。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索指出：“监管制度优化，是 A 股公司赴港上市的主要推动因素。” 政策的持续优化和支持，不仅为企业提供了明确的政策指引，还在实际操作层面降低了企业的上市门槛和成本，成为 A 股公司赴港上市热潮的核心推动力。

除了政策支持这一外部因素外，企业自身的需求也是推动其赴港上市的重要内在动力。

从融资渠道拓展的角度来看，部分公司意在构建海外融资平台，以丰富自身的融资渠道。在当前复杂多变的经济环境下，单一的融资渠道难以满足企业多元化的发展需求。通过在港股上市，企业可以接触到来自全球的投资者，拓宽资金来源渠道，降低对单一市场的融资依赖。例如，在 A 股市场定增等审核时间相对不确定的情况下，港股上市后的再融资 “闪电配售” 等方式更快更灵活，能够为企业提供更加便捷的融资渠道。

在国际化战略布局方面，部分公司需要推动海外业务拓展，贴近海外投资者，满足国际化战略需求。随着全球经济一体化的深入发展，越来越多的企业将目光投向海外市场，希望通过国际化布局提升自身的市场竞争力。港股市场作为一个国际化程度较高的资本市场，汇聚了来自世界各地的投资者。企业在港股上市后，可以更好地融入国际资本市场，提升企业在海外的知名度和影响力，为海外业务的拓展提供有力支持。以宁德时代为例，其境外收入占比较高，国际化发展需求是其赴港上市的重要考量因素。通过在港股上市，宁德时代可以更直接地与海外投资者沟通，了解国际市场需求，进一步推动其海外业务的发展。

还有部分公司希望借港股上市进一步提升海外投资者占比。一些公司在 A 股市场已经取得了一定的发展，外资持股比例也较高，但受限于 A 股市场的相关规定，外资持股比例存在上限约束。通过在港股上市，企业可以突破这一限制，吸引更多海外投资者，优化公司的股东结构。例如，美的 A 股外资持仓比例已经超过 24%，受 30% 的总股数上限约束，港股上市为其进一步提升海外投资者占比提供了可能。

中泰证券策略分析师张文宇在接受采访时表示：“预计未来 2 年到 3 年，赴港上市的 A 股公司将持续增加。” 随着企业对国际化发展和多元化融资需求的不断增长，赴港上市将成为越来越多企业实现战略目标的重要选择。

今年以来，宁德时代、恒瑞医药、海天味业等一批 A 股大市值龙头企业纷纷赴港上市，这一现象不仅吸引了市场的广泛关注，也对市场产生了显著的示范效应。

据同花顺 iFinD 数据统计，今年以来新晋的 10 家 “A+H” 公司中，9 家 A 股市值在百亿元以上，其中有 5 家市值在千亿元以上。这 10 家公司在港股上市募资合计 868.85 亿港元，展现出强大的融资能力。

从企业性质来看，目前 “A+H” 公司呈现出以高市值、国有企业为主的格局。截至 7 月 17 日，在 160 家 “A+H” 公司中，国有企业数量达到 109 家，占比 68.13%。仅以 A 股市值来看，141 家 A 股市值超过百亿元，占比 88.13%，其中，54 家 A 股市值超过千亿元。这一数据表明，国有企业在 “A+H” 股市场中占据着主导地位，它们凭借庞大的资产规模和稳定的经营业绩，成为两地上市的主力军。

今年港股上市的 “A+H” 公司呈现出一些鲜明的特征。张文宇表示，这些公司一是市值体量高，新增公司有一半市值在千亿元级；二是分红能力强；三是科技属性凸显。这些特征对港股市场产生了多方面的影响。

在市场结构方面，“A+H” 公司在流动性、估值与行业权重上对港股市场影响力进一步提升。随着越来越多的 A 股大市值龙头企业赴港上市，港股市场的行业结构得到进一步优化。例如，制造业龙头（如三一重工）、消费领军（如牧原股份）的加入，弥补了港股 “硬科技” 短板，使港股市场的行业分布更加均衡，增强了市场的稳定性和抗风险能力。

从估值角度来看，去年以来新晋 “A+H” 企业多为消费与科技行业公司。这些行业公司的上市，为港股市场注入了新的活力。消费行业公司凭借稳定的现金流和高分红能力，吸引了大量追求稳健收益的投资者，提升了港股市场的整体估值水平。而科技行业公司则因其高成长性和创新能力，受到市场的高度关注，带动了相关板块的估值提升。同时，随着 A 股公司赴港上市数量的增加，港股市场的投资者结构也在发生变化。更多内地投资者通过港股通等渠道参与港股投资，内地资金对港股的定价权逐渐提升，这也在一定程度上推动了港股估值中枢的上移。

长期以来，A 股相对于港股存在溢价现象，但今年以来，这一溢价呈现出明显的回落趋势。

据同花顺 iFinD 数据统计，截至 7 月 17 日，在 160 家 “A+H” 公司中，有 155 家 A 股股价对港股存在溢价，占比 96.88%，但宁德时代等 5 家公司 A 股股价对港股出现折价。7 月 17 日，恒生沪深港通 AH 股溢价指数收报 127.65 点。这一数据表明，虽然 A 股整体仍存在对港股的溢价，但溢价幅度已经有所缩小。

中泰证券策略分析师张文宇表示：“恒生沪深港通 AH 股溢价指数收报 127.65，这意味着 A 股价格平均较 H 股高出约 27%。” 这一长期存在的价差主要源于多方面原因。首先，我国并未全面实行资本项目自由兑换，这限制了资金在两地市场的自由流动，使得 A 股和港股市场相对独立，难以通过资金的自由套利来消除价差。其次，A 股和港股投资者结构差异明显。H 股以机构资金为主，这些机构投资者更加注重现金流折现，投资风格较为稳健。而 A 股市场投资者结构相对多元化，包括大量的散户投资者，投资风格更为多样化，对股票的估值也会受到多种因素的影响。此外，市场交易制度不同也是导致价差的原因之一。港股实施 T+0 制度，允许卖空且无涨跌停板，价格发现效率较高，能够更快地反映市场信息。而 A 股实行 T+1 交易制度，设有涨跌停板限制，交易制度在一定程度上影响了价格的波动和信息的传递速度。

李求索认为：“AH 价差长期存在是市场和投资者结构差异所导致的结果。虽然同一公司的 A 股和港股‘同股同权’，但两地市场在投资者结构、交易、流动性等多个方面均存在诸多差异，叠加不同投资者对同一家公司持有不同观点，因此存在价差也属正常。”

今年以来，南向资金持续净流入，成为推动 AH 股溢价水平回落的重要力量。据同花顺 iFinD 数据统计，截至 7 月 17 日，年内恒生沪深港通 AH 股溢价指数下降 10.73%。

李求索表示：“今年以来，AH 股溢价水平呈现趋势性回落，南向资金对港股的持股比例和交易占比系统性提升为主要原因。南向资金持续流入的底层原因是港股在产业结构、股东回报与估值等方面吸引力较高，以及近年来互联互通制度持续优化。” 随着沪深港通等互联互通机制的不断完善，内地投资者投资港股的渠道更加便捷，投资额度也有所增加。港股市场丰富的行业结构，如独特的互联网、创新药等行业，以及相对较高的股息率和较低的估值水平，吸引了大量南向资金的流入。这些资金的持续流入，改变了港股市场的供需关系，推动了港股股价的上涨，进而缩小了 AH 股之间的溢价。

展望未来，市场人士普遍认为 AH 股溢价水平将继续回落。李求索基于外资流出的冲击减小、南向资金持续流入等因素，认为 AH 股价差有望收窄，港股红利、科技等板块或具有更大的价差收敛机会。张文宇也表示，随着双向资金通道扩容、ETF 互通及境内做市机制完善，AH 股价差将进一步缩小。与此同时，得益于港股上市制度改革与高分红板块吸引力较大，H 股估值中枢将上移。预计中长期恒生沪深港通 AH 股溢价指数有望回落至 110 点至 130 点区间。分行业来看，高股息、金融等现金流稳健板块溢价将率先收敛，新能源、创新药等成长赛道仍可能维持偏高溢价。

A 股公司赴港上市热潮的兴起，是政策支持与企业自身发展需求共同作用的结果。这一热潮不仅改变了 “A+H” 公司的市场格局，也对港股市场的结构、估值以及 AH 股溢价产生了深远影响。随着相关政策的持续优化和市场机制的不断完善，未来 A 股公司赴港上市的趋势有望延续，两地资本市场的协同效应也将进一步释放。对于投资者而言，深入了解这一趋势及其背后的驱动因素，将有助于把握资本市场的投资机会。如果您想进一步深入学习资本市场相关知识，了解更多投资策略与市场分析方法，推荐您学习《资本市场投资分析与策略》课程，该课程将为您提供专业、系统的资本市场知识体系，助力您在投资领域取得更好的成绩。