​ 闫俊杰的 AI 豪赌：MiniMax 闯关 IPO 背后的技术突围

当 MiniMax 创始人闫俊杰在朋友圈写下 “第一次感觉到大山不是不能翻越” 时，这家 AI 创业公司正站在技术突破与资本冲刺的十字路口。2025 年 6 月，MiniMax 连续发布混合架构推理模型 M1、视频生成模型等 5 款产品，技术迭代速度震惊行业；同期，公司考虑在港股 IPO 的消息传出，将这位以 “赌性” 著称的创业者推向聚光灯下。闫俊杰的 “狠”，体现在 all in MoE 模型的孤注一掷，也体现在面对行业竞争时的战略坚守 —— 在 AI 大模型的红海竞争中，MiniMax 正以技术驱动的差异化路径，冲击资本市场的大门。
技术孤注：押宝 MoE 的生死突围
闫俊杰的创业历程，始终伴随着 “非共识” 的战略选择。2022 年初离开商汤创立 MiniMax 时，他便认定通用人工智能是未来方向，而这需要突破传统稠密模型的算力桎梏。2023 年下半年，当国内同行仍聚焦稠密模型迭代时，闫俊杰将公司 80% 的算力资源投向 MoE（混合专家系统）模型 —— 这项在硅谷都非共识的技术，被他视为追赶 GPT-5 的唯一路径。
MoE 的研发堪称 “生死赌局”。前两次尝试均以失败告终，第三次才取得突破，期间消耗的算力租赁成本高达数百万美元。明势创投黄明明曾质问其风险，闫俊杰的回应直指核心：“不用 MoE，成本将不可估量，没有公司能支撑这样的消耗。” 这种逻辑在 2025 年得到验证 ——MiniMax-M1 模型通过混合架构与强化学习算法创新，仅用 512 块 H800 三周时间便完成训练，成本降至 53.47 万美元，较传统模型效率提升数倍，证明了技术路线的可行性。
这种 “狠劲” 源自对行业格局的清醒认知。闫俊杰深知，国内算力规模难以短期追上国际水平，必须通过算法创新实现 “弯道超车”。MoE 模型通过 “动态激活专家子网络” 的设计，在相同算力下实现更深层的推理能力，成为 MiniMax 与 GPT-5 对标时的核心筹码。
市场验证：海外突围与商业化探索
技术突破之外，MiniMax 的商业化能力已得到初步验证。旗下产品星野 AI（Talkie）2024 年营收突破千万美元，海外下载量曾超越 CharacterAI，跻身美国 AI 应用 Top4，展现出全球化布局的先发优势。这种表现与其技术路线密切相关 ——MoE 模型的高效性降低了推理成本，使产品在海外市场具备价格竞争力。
公司的商业化逻辑正从 “用户规模导向” 转向 “技术价值导向”。闫俊杰认为，“AI 的价值可以开始被经济来衡量”，因此 2025 年密集发布开源模型，通过技术普惠扩大影响力。MiniMax-M1 开源后，虽下载量不及 DeepSeek-R1，但在专业领域获得高度认可，Hugging Face 工程师评价其 “探索了未被验证的路径”，为行业提供了新的技术范式。
这种战略在资本市场获得支撑。据知情人士透露，MiniMax2025 年完成 Pre-IPO 融资，现金储备达十几亿美元，为 IPO 奠定基础。充足的资金使其能继续维持高强度研发 ——2025 年 6 月单月发布 5 款产品，研发节奏远超同行，这种 “技术轰炸” 策略旨在向资本市场证明其持续创新能力。
挑战与博弈：行业竞争中的战略坚守
MiniMax 的 IPO 之路并非坦途，最大挑战来自行业竞争的白热化。2025 年初 DeepSeek 的爆发式增长，让 MiniMax 在 C 端声量上略显滞后。当 DeepSeek-R1 凭借大众市场热度迅速破圈时，MiniMax 仍坚持 “低调迭代”，这种差异源于闫俊杰的战略判断：“智能水平的提升，没那么依赖用户规模。”
这种坚守利弊并存。利在于避免陷入同质化竞争，专注技术壁垒构建 ——MoE 模型在深度推理领域的优势，使其在企业级服务市场获得青睐；弊则是错过 C 端流量红利，品牌认知度落后于竞品。数据显示，MiniMax-M1 在 Hugging Face 的下载量仅 25.2K，远低于 DeepSeek-R1，反映出大众市场渗透不足。
另一个隐忧是商业化与技术投入的平衡。尽管海外营收亮眼，但公司尚未实现盈利，且研发投入持续高企 —— 单 MoE 模型训练成本就达数百万美元。IPO 募资将主要用于算力租赁与人才引进，这种 “烧钱换技术” 的模式，需要资本市场给予高估值容忍度。
IPO 意义：AI 创业公司的估值逻辑重构
MiniMax 若成功 IPO，将重塑 AI 创业公司的资本叙事。不同于依赖用户增长的互联网模式，其估值锚点在于技术壁垒 ——MoE 模型的效率优势、开源生态的影响力、企业级客户的付费潜力，构成了独特的价值评估体系。港股市场对科技公司的包容度较高，允许未盈利企业上市，这为 MiniMax 提供了窗口。
闫俊杰的 “狠” 在此时转化为资本信心。明势创投评价其 “兼具野心与非共识坚持”，这种特质在 IPO 冲刺阶段尤为关键 —— 面对投资者对盈利前景的质疑，公司需要用技术迭代速度证明长期价值。6 月密集发布的产品矩阵，正是向市场传递 “技术管道充足” 的信号，缓解对单一技术路线的依赖担忧。
在 AI 行业估值分化的背景下，MiniMax 的 IPO 将成为重要参照。若成功，将验证 “技术驱动 + 全球化” 模式的可行性；若遇挫，则暴露 AI 创业公司在商业化滞后下的资本困境。无论结果如何，闫俊杰的豪赌已改写行业规则 —— 在算力资源有限的约束下，算法创新与战略定力，正成为 AI 公司突围的核心变量。
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